近來，創(chuàng)業(yè)企業(yè)開始爆發(fā)式增長(zhǎng)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也向早期和細(xì)分領(lǐng)域傾斜。行業(yè)出現(xiàn)PE向VC發(fā)展，VC往天使發(fā)展的趨勢(shì)，而天使投資開始出現(xiàn)機(jī)構(gòu)化的變化方向。據(jù)多家研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，投資事件中處于早期階段的占總投資事件的50%以上。而在這些投資事件中，將早期投資作為重點(diǎn)的不乏大公司的投資部門以及紅杉資本等綜合機(jī)構(gòu)。

　　目前，很多私募股權(quán)基金通過設(shè)立天使基金、直接介入天使階段公司和投資成為天使基金LP等方式實(shí)現(xiàn)投資轉(zhuǎn)移。不少私募股權(quán)基金在進(jìn)行早期投資嘗試，如同創(chuàng)偉業(yè)設(shè)立同創(chuàng)夢(mèng)工廠基金；LP紅杉資本采用投資成為天使基金的方式，成為真格基金的LP；IDG資本和華創(chuàng)資本設(shè)立金融創(chuàng)新基金?；ヂ?lián)網(wǎng)公司的戰(zhàn)略方案也包括向早期投資傾斜。

　　私募基金投資向早期階段傾斜的原因不外乎四個(gè)方面；第一，IPO的重啟、即將來臨的注冊(cè)制改革和新三本市場(chǎng)的活躍等宏觀環(huán)境使得并購市場(chǎng)成為新興領(lǐng)域，為私募基金提供機(jī)遇。經(jīng)過長(zhǎng)期投資的“寒冬”期，缺乏專業(yè)能力和投后管理能力的基金退出市場(chǎng)，“投機(jī)型”和“關(guān)系型”基金被清退，私募股權(quán)投資回歸價(jià)值投資本質(zhì)。隨著企業(yè)上市實(shí)行注冊(cè)制，殼資源不再稀缺，投資機(jī)構(gòu)更新投資思路，注重前瞻性布局早、中期項(xiàng)目。

　　第二，伴隨著整個(gè)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的急速整合和調(diào)整，中后期的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致投資回報(bào)率下滑，新行業(yè)如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新硬件向傳統(tǒng)金融行業(yè)、教育行業(yè)結(jié)合滲透，出現(xiàn)新的領(lǐng)域、新的投資增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　第三，政策環(huán)境的優(yōu)化，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的便利。國(guó)家宏觀層面的政治經(jīng)濟(jì)改革促進(jìn)了創(chuàng)投的活躍，李克強(qiáng)總理多次指示“要聚焦投資、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新、就業(yè)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展領(lǐng)域，取消含金量高、能夠激發(fā)市場(chǎng)活力的行政審批事項(xiàng)”。在具體政策制定時(shí)，各地區(qū)開始嘗試建立政府出資的創(chuàng)業(yè)孵化器。進(jìn)入創(chuàng)業(yè)孵化基地的創(chuàng)業(yè)者可以降低風(fēng)險(xiǎn)，享受低租金、零費(fèi)率的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。上述原因都導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量激增，推動(dòng)著投資機(jī)構(gòu)重視早期投資，為挖掘潛在優(yōu)秀公司，從天使階段和種子階段就開始介入創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　第四，國(guó)家信用體系的建設(shè)也是基礎(chǔ)環(huán)境層面的利好。根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委和央行牽頭出臺(tái)的《社會(huì)信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要》，我國(guó)社會(huì)信用體系建設(shè)將要把政務(wù)誠(chéng)信、社會(huì)誠(chéng)信、司法公信建設(shè)納入重點(diǎn)領(lǐng)域。而且按照計(jì)劃，到2017年建成集合金融、社保繳費(fèi)、稅收繳納、公司登記等信息的統(tǒng)一平臺(tái)。這將解決創(chuàng)業(yè)者誠(chéng)信缺失的問題，彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)投資在基礎(chǔ)環(huán)境方面的欠缺。

　　(作者系中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金董事長(zhǎng))