一根陽線改變情緒，兩根陽線改變預(yù)期，三根陽線改變理念。這是A股曾經(jīng)的傳奇策略分析師程定華的名言。

　　而A股上證指數(shù)近期11個交易日走出10根大陽線，區(qū)間漲幅達到18.3%，這考驗的，則是要信仰和價值觀：堅守小盤主題股還是與“牛”共舞？在洶涌澎湃的兩市交易額面前，機構(gòu)投資者的交易理念備受考驗，“風(fēng)口”面前更多人卻是不知所措。

　　“牛市無非兩種，一種是基本面和行情積極同步，一種是資金推動型，現(xiàn)在大筆資金進來，不管基本面，有了信息面就可以提前開展”，面對極端行情的出現(xiàn)，一位管理資產(chǎn)規(guī)模達到10億規(guī)模的80后私募人士李林向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，對當(dāng)下行情要“淡定”，“面對資金推動型的牛市，有兩種態(tài)度，要么像巴菲特一樣不參與，要么像索羅斯和利弗莫爾一樣利用資金的潮流與牛共舞，到最高潮再放空，當(dāng)然，中途失敗者太多太多?！?

　　 風(fēng)從何來

　　“其實出現(xiàn)現(xiàn)在這種行情一點都不奇怪，如果你去看一下億元以上賬戶的數(shù)量增長，就明白大筆增量資金是從哪里來的了?！睖夏炒笮退侥紮C構(gòu)A股團隊負(fù)責(zé)人劉暢(化名)表示。

　　中國結(jié)算統(tǒng)計月報數(shù)據(jù)顯示，對比2013年10月和2014年10月數(shù)據(jù)，自然人持有500萬-1000萬A股市值的賬戶從38358戶增長到62528戶，增長63%；1000萬-1億元賬戶從20325戶增長到34068戶，增長67%；1億元以上賬戶從1500戶增長到2445戶，增長63%。

　　“現(xiàn)在A股活躍賬戶大約5000萬個，如果每個家庭使用一個賬號，那么覆蓋的人口將是它的3-4倍，大概2億人，這個滲透率在城市人口中已經(jīng)很高了，而這些城市居民的財富已經(jīng)被房地產(chǎn)鎖定了，只是邊際增量進入股市，所以存量資金并沒有多少能力折騰出大行情，”劉暢表示，“從我們調(diào)查了解的情況來看，增量資金來自于從房地產(chǎn)、理財產(chǎn)品、信托中撤出的資金，這些是真正的有錢人，不是普通的城市中產(chǎn)階級，而是大家戲稱為‘土豪’的這批人。”

　　“與我們合作比較密切的券商營業(yè)部，從年初以來就反映帶著幾千萬資金入場的客戶越來越多。這批新進場資金要么把錢交給我們打理，要么自己去做一點投資，其實他們的邏輯也很簡單，那就是投便宜的、看得懂的藍籌股，特別是股市愈好就愈強的券商股，”劉暢表示，“對于券商股，長期來看利好并沒有那么清晰，但是中期來看確實是矛盾焦點，我們尋找的是傭金率下降空間最小，杠桿率上升空間最大的券商，我們早就挖掘出華泰證券，萬分之4.5的平均傭金率下降的空間已經(jīng)很小，作為此輪行情的龍頭股，這筆投資的回報非常好”。

　　而另一位投身證券行業(yè)20多年，現(xiàn)在自己打理著20億元規(guī)模私募基金的張斌(化名)，最近的火爆行情卻與他無緣。

　　“我們的大部分倉位建在了中小盤港股上，最近一段時間損失很大，回頭去看A股現(xiàn)在愈來愈瘋狂的行情，我們現(xiàn)在卻越看越害怕，有一種旁觀他人狂歡的味道?！睆埍蟊硎荆皫讉€在證券業(yè)摸爬滾打20多年的朋友聚會，都說從沒見過這么詭異的行情，太妖，越看越謹(jǐn)慎?！?

　　“在實體經(jīng)濟堪憂的條件下，資金洶涌而來，但我們沒有參與其中，事實上，從10月份以后我們就已經(jīng)減少了倉位，當(dāng)別人貪婪的時候，我們寧可安守恐懼?！睆埍蟊硎?。

　　“上證成交額5000億以下，我認(rèn)為個股不好說，但指數(shù)一般不會回調(diào)的。從降息那天的情況來看，成交額是3300億，11月11日，也是3300億，可持續(xù)的牛市成交額差不多要翻一倍?！崩盍直硎?，“這些天的情況就是，有一批人在等回調(diào)，如果沒有回調(diào)，就一分錢都不買。與之相對的一批人就是，不買可以，但要漲到讓你去買?，F(xiàn)在大家感到亢奮和恐懼的原因是現(xiàn)在指數(shù)還是偏低的，一天80-100個點就會讓人‘受不了’?！?

　　風(fēng)向何去

　　“土豪一開始是不會去買創(chuàng)業(yè)板這種估值高、看不懂的股票的，但是權(quán)重股又不回調(diào)，所以我認(rèn)為現(xiàn)在還沒到大家都沖到股市里面的時刻，”李林表示，“我的方式是半個利弗莫爾的方式，一定要參與到行情中，與‘牛’共舞，但是絕不放空，這種單邊市里面放空非常危險。我會在風(fēng)格轉(zhuǎn)換的時候轉(zhuǎn)移到小股票中去，這個轉(zhuǎn)換的點我認(rèn)為就是上證成交額5000億以上可能會出現(xiàn)震蕩市，量能鞏固以后我認(rèn)為下一個點是上證成交額7000億?！?

　　因此，李林當(dāng)前的倉位一半放在權(quán)重藍籌股，另一半則時刻準(zhǔn)備在小股票中埋伏。

　　“利弗莫爾既要做多也要做空，什么都要，是標(biāo)準(zhǔn)的投機，是個典型的技術(shù)分析者。我只取他的一半做法?！崩盍直硎?。

　　而對于劉暢來講，他也在等待結(jié)構(gòu)性的行情繼續(xù)擴展，但排兵布陣早有長遠打算。

　　“現(xiàn)在經(jīng)濟基本面向下和股市迅猛向上的緊張關(guān)系并不罕見，我認(rèn)為后面政府的寬松政策會越來越多，壓低實際利率，提升整體估值，”劉暢表示，“這個時候企業(yè)盈利能力在不同行業(yè)之間的區(qū)別就會顯得尤為重要，盈利能力的疲軟會抵消掉利率下行帶來的估值提升，在我的組合中，長期邏輯看好、中期是改革焦點、短期來看有一定投機性的標(biāo)的，是可以淡定持有的，比如券商股我們就拿得很穩(wěn)?！?

　　“對于現(xiàn)在的迅猛上漲，實際上反映了時代的變化，從前要傳播很久的消息，現(xiàn)在可能幾秒鐘就會讓大眾全部知曉，所以超買超賣的周期更短、力度更猛，”劉暢表示，“雖然人口紅利、全球化紅利已經(jīng)漸行漸遠，而技術(shù)的積累又是個長期過程，但是我相信中國人在商業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)精神結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)，會造成新業(yè)態(tài)、新技術(shù)對存量市場的顛覆。長遠來看，經(jīng)濟有個幾年的回撤并不是可怕的事情?！?

　　“最近的情形反映的是充足的流動性帶來的全民狂歡，在現(xiàn)在的局面下所有人都知道股票一定會漲、買了就會賺錢。我選擇不要進去抬轎子，謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎?！睆埍蟊硎?。

　　“戰(zhàn)術(shù)上來看，現(xiàn)在如果有對權(quán)重股的利空消息，那就相當(dāng)于利好，因為牛市中的增量資金會迅速地把這個缺口補上，所以利空消息就是最大的利好。最近中國遠洋漲得非常好，就是這個道理?！崩盍直硎?。(編輯 簡俊東)