一手在二級市場通過傳統(tǒng)股票操作賺錢，一手介入一級市場，參與和上市公司相關(guān)聯(lián)的實業(yè)投資，從而在一定程度上刺激該上市公司股價，并通過提前布局獲取股價上漲的利潤。近期不僅是私募股權(quán)機構(gòu)越來越鐘愛這種投資模式，陽光私募圈內(nèi)的各位大佬也不甘寂寞，加入其中，并玩的更加風生水起。

　　以股東身份參與管理

　　今年2月，澤熙投資出手工大首創(chuàng)，成為第一大股東，其提名的3位董事候選人均成功當選，提名的徐峻更是成為工大首創(chuàng)董事長，此后工大首創(chuàng)股價接連上漲，當前股價相較于2月已翻一番。今年4月，澤熙投資分別對黔源電力和寧波聯(lián)合提出高送轉(zhuǎn)分配提案，雖然兩家公司股東大會最終否決了澤熙投資的臨時提案，但在高送轉(zhuǎn)提案消息刺激下，兩家公司股價均出現(xiàn)短時間大幅拉升。而近期澤熙投資兩只重倉股明牌珠寶和海亮股份在發(fā)布高送轉(zhuǎn)預案后，也紛紛走出了先漲停后大幅下挫的行情。投資者認定，兩只股票在大漲后被巨量砸盤正是澤熙投資所為。8月27日，澤熙6期再次舉牌寧波聯(lián)合，隨后寧波聯(lián)合股價上漲7.41%，寧波聯(lián)合再次成為市場炒作熱點。

　　澤熙投資近期投資風格逐步改變，已經(jīng)從單純的“漲停板敢死隊”發(fā)展成為打通一級市場和二級市場的資本大鱷，博重組和非公開發(fā)行成為澤熙新時代的標簽。通過大舉買入一家公司股份，直接參與公司管理，然后以大股東身份向上市公司提出符合自身利益的提案，在股價上漲后，伺機退出賺取利潤。目前來看，私募參與公司治理的內(nèi)容多數(shù)圍繞提出高送轉(zhuǎn)分紅方案進行，它迎合了市場興奮點、制造了炒作題材。但當前市場開始回歸理性，上市公司在頻頻推出高轉(zhuǎn)送信息刺激下，股價多呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢。此前寧波聯(lián)合在高送轉(zhuǎn)預案放出風聲后，除當日漲停，后市股價一路下跌。

　　定增并購模式爭議中前行

　　3月24日，國務院出臺《進一步優(yōu)化企業(yè)兼并市場環(huán)境的意見》，除借殼上市嚴格審核外，上市公司其他重大資產(chǎn)購買、出售、置換行為均取消行政審批，這被視為重組并購政策大松綁。在此政策刺激下，各家陽光私募機構(gòu)紛紛在一級市場設立私募股權(quán)投資機構(gòu)，積極參與并購重組，分享一二級市場收益。

　　陽光私募機構(gòu)參與并購重組的方式主要有兩種。一是其直接發(fā)行并購基金，借助其在二級市場的投研經(jīng)驗，開展并購重組業(yè)務。近期朱雀發(fā)行并購基金產(chǎn)品，聯(lián)手通源石油參與收購大慶永晨石油股權(quán)，12至24個月后擇機退出，退出方式為上市公司現(xiàn)金收購朱雀持股或兌換其流通股。二是一二級市場聯(lián)動，即陽光私募公司通過定增方式大量購入上市公司股票，然后PE機構(gòu)在一級市場上幫助上市公司在上下游產(chǎn)業(yè)鏈上尋找并購標的，控制股權(quán)，一旦上市公司完成并購，利好刺激股價，陽光私募機構(gòu)則可實現(xiàn)持有股票市值的上漲，伺機退出，而PE機構(gòu)也可實現(xiàn)并購退出，同時分別收取基金管理費。

　　近期六禾投資新增PIPE（定增）業(yè)務，以參與定向增發(fā)為主要投資形式，幫助上市公司推進并購擴張，深度介入上市公司戰(zhàn)略管理、盈余管理與市值管理，幫助企業(yè)推進內(nèi)外資源的配置與整合，實現(xiàn)價值提升。迄今為止已完成7只定增基金，總投資金額超過30億元。而理成投資也成立了全球視野基金，主要投向偏消費與新興成長行業(yè)的大中華上市公司，一方面，關(guān)注跨市場的套利機會和海外資產(chǎn)的系統(tǒng)性重估；另一方面，通過與產(chǎn)業(yè)資本合作，積極參與產(chǎn)業(yè)并購與資產(chǎn)整合，計劃以組合的50%倉位參與定向增發(fā)。

　　需要注意的是，內(nèi)幕交易一直是一二級市場聯(lián)動的爭論焦點。內(nèi)幕交易關(guān)注的是投資時點，而私募機構(gòu)一般都是提前進場，所以嚴格意義上并不違反相關(guān)規(guī)定，但是其法律風險還是當前人們議論的焦點。

　　以PE視角享受企業(yè)成長

　　在私募機構(gòu)紛紛崛起的時代，一個2013年10月份剛剛成立的資產(chǎn)管理公司本不會引起人們太多的關(guān)注，但是因為其與資本大鱷紅杉投資的聯(lián)姻，這個新成立的弘尚資產(chǎn)管理中心被賦予了里程碑式的意義。弘尚資產(chǎn)（有限合伙）是紅杉資本（中國）旗下的證券資產(chǎn)管理平臺，由紅杉資本與管理團隊分別出資50%成立，原紅杉資本副總負責權(quán)益類投資。目前管理2只權(quán)益類絕對收益產(chǎn)品，資產(chǎn)規(guī)模近6億元。其奉行以PE、產(chǎn)業(yè)視角賺企業(yè)成長的錢。聚焦醫(yī)藥、TMT、環(huán)保及消費四大新興成長行業(yè)，在景氣度高的行業(yè)里優(yōu)中選優(yōu)，挖掘個股。投資標的確定性強，風險收益比高。而且其股權(quán)投資背景也使其在進行證券投資時，調(diào)研更加專業(yè)、便捷，風險控制更加嚴格。

　　一二級市場聯(lián)動受到越來越多私募機構(gòu)的追捧，其創(chuàng)新性可謂開創(chuàng)了私募界盈利的新紀元，但是其投資回報的可持續(xù)性有待市場檢驗，其蘊含的法律風險也不容忽視。到底此創(chuàng)新是開啟了私募的伊甸園，還是打開了潘多拉魔盒，要看后續(xù)政策指導和市場反映。