陽光私募這個行業(yè)很多人看上去光鮮亮麗，但在牛短熊長的A股市場上投資卻是使私募機構(gòu)步履維艱。在這個靠真本事吃飯的行業(yè)，第一要考慮如何活下去，第二是如何活更久。越來越多做傳統(tǒng)股票策略的私募機構(gòu)，已經(jīng)開始謀求轉(zhuǎn)型尋找其他出路。

　　量化投資在海外的發(fā)展已有超過30年的歷史，由于其投資業(yè)績相對穩(wěn)定，已越來越受到國內(nèi)投資者的認(rèn)可與市場的歡迎。據(jù)格上理財統(tǒng)計，目前已有9.27%的陽光私募機構(gòu)發(fā)行了量化的產(chǎn)品。量化投資的優(yōu)勢明顯，既可減少投資經(jīng)理在主觀投資中出現(xiàn)人性弱點而導(dǎo)致投資失敗，還節(jié)省了人力，幫助基金經(jīng)理在市面上尋找更廣泛的投資機會。目前，很多股票型的私募機構(gòu)采用量化選股結(jié)合股票對沖的方式，以達(dá)到產(chǎn)品凈值平穩(wěn)上升的目的。

　　其中最典型的例子便屬盈融達(dá)投資。盈融達(dá)自2006年成立，先后在2009年至2010年發(fā)行5只股票型基金（目前均已結(jié)束）。除了最早的產(chǎn)品“盈融達(dá)”獲得近50%的收益外，其他四只基金業(yè)績均表現(xiàn)平平，清盤凈值在1附近。從2012年，盈融達(dá)轉(zhuǎn)向量化對沖策略，目前共管理13只量化對沖型的產(chǎn)品。以成立最早的盈融達(dá)量化對沖1號為例，截至8月15日，該產(chǎn)品累計收益已達(dá)到35.32%，在行業(yè)中排名前十分之一，且產(chǎn)品的凈值最大回撤不超過5%。除了這只代表產(chǎn)品，其他基金的業(yè)績表現(xiàn)也都可圈可點。此次轉(zhuǎn)型看上去還是比較成功的。

　　另外一家便是尊嘉資產(chǎn)。2011年年初，尊嘉資產(chǎn)接管兩只傳統(tǒng)的股票型基金（華信1號與穩(wěn)健增長），產(chǎn)品表現(xiàn)缺乏亮點。尊嘉資產(chǎn)從2011年轉(zhuǎn)向市場中性的阿爾法策略，之后其產(chǎn)品凈值平穩(wěn)上升，最大回撤不超3%。受益于較高的產(chǎn)品風(fēng)險收益比，尊嘉資產(chǎn)十分受到銀行渠道的青睞，近兩年先后發(fā)行了尊嘉ALPHA尊享A-Z期共26只子基金，公司的資產(chǎn)管理規(guī)模迅速擴大并超過20億元。

　　當(dāng)然，從股票多頭策略完全轉(zhuǎn)向量化對沖是比較極端的，很多私募機構(gòu)只是加入了量化對沖的產(chǎn)品，以豐富他們的產(chǎn)品線，如金中和投資、理成資產(chǎn)、尚雅投資和朱雀投資。在格上理財近期與金中和投資的溝通中得知，金中和從2012年8月對金中和6期進(jìn)行了策略的改造，先采用量化手段輔助選股，再從2013年6月轉(zhuǎn)成純量化操作。目前該產(chǎn)品由一位既有券商研究背景，又有編程經(jīng)驗的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)，金中和表示未來準(zhǔn)備再發(fā)行新的量化對沖基金。

　　另外，還有一些做非股票類的私募機構(gòu)也想分到量化對沖的“一杯羹”，如泓信資產(chǎn)、旗隆投資之前分別是投資債券與商品期貨的，但由于這兩類投資標(biāo)的的市場資金容量相對較小，他們十分看好股票市場，近期都計劃發(fā)行量化對沖的股票型產(chǎn)品。

　　另外一種比較主流的轉(zhuǎn)型方式是增加一條在一級市場的投資主線。目前已有很多陽光私募機構(gòu)開始涉足一級市場。主要原因有三：相對于二級市場的股價波動，一級市場項目賺的錢更有預(yù)見性，來的穩(wěn)。第二，由于參與一級市場的投資需要投資者對相關(guān)行業(yè)和公司有著廣泛和深入的理解，而私募機構(gòu)在二級市場的投研經(jīng)驗使其在一級市場的投資更有優(yōu)勢。第三，在一級市場的投資反過來可以幫助私募機構(gòu)在二級市場的投資與調(diào)研，將一二級市場聯(lián)動，達(dá)到二者的融會貫通。

　　在近期格上理財與六禾投資的溝通中，他們提到，六禾的公司策略正轉(zhuǎn)向PE、定增、并購等業(yè)務(wù)，并將以“為核心上市公司提供服務(wù)”為導(dǎo)向展開。他們認(rèn)為，這一模式的優(yōu)勢在于一方面六禾投資為核心上市公司的企業(yè)家提供了服務(wù)，促進(jìn)了與上市公司的相互了解；另一方面，上市公司在獲取六禾投資服務(wù)的同時將六禾與其他私募公司區(qū)別開，因此對六禾投資在二級市場流通股、以及定增、并購項目上的投資都起到支持的作用。六禾投資從2008年正式從事PE投資業(yè)務(wù)，他們表示未來還會涉及VC基金、新三板基金等。

　　朱雀投資也在積極拓展在一級市場的話語權(quán)。朱雀投資在今年年初發(fā)行一只并購基金，即聯(lián)手上市公司通源石油參與收購大慶永晨石油的股權(quán)，該項目可在12-24個月期間退出。待期滿朱雀投資可通過上市公司現(xiàn)金收購朱雀持股或兌換成上市公司的流通股而退出。朱雀投資表示計劃繼續(xù)發(fā)行并購基金，并集中在醫(yī)藥、TMT、裝備制造等行業(yè)，他們認(rèn)為這些行業(yè)的潛在機會非常多。

　　除此之外，像新價值投資、鼎鋒資產(chǎn)、理成資產(chǎn)，均已涉足一級市場的投資，并取得較為成功的業(yè)績。還有一些大佬開始參與一級半市場的定增項目，如景林資產(chǎn)、遠(yuǎn)策投資，就連在二級市場做的風(fēng)生水起的澤熙投資也不忘趕上潮流，專門成立了澤熙增煦去參與一級半市場的投資機會。

　　最后，便是從國內(nèi)的投資市場轉(zhuǎn)向海外的投資市場。不過，這類轉(zhuǎn)型是比較非主流的，很多私募機構(gòu)參與海外市場的投資更多的意義是在于布局，而非轉(zhuǎn)型。畢竟，中國有很多優(yōu)秀的企業(yè)在海外市場上市，如百度、騰訊、當(dāng)當(dāng)?shù)取８裆侠碡敂?shù)據(jù)顯示，像淡水泉投資、景林資產(chǎn)、天馬資產(chǎn)都很早便開始布局到海外市場，目前海外產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)均處在行業(yè)前列。