深圳，北部坂雪崗大道與中興路交界處，有一塊2萬平方米的空地。隔壁小賣部的老板說，這里曾是木材儲(chǔ)運(yùn)場(chǎng)，常有大車進(jìn)出，現(xiàn)出入口已被封死。這是深圳市茂興置業(yè)有限公司（下稱茂興置業(yè)）“坂雪崗安居房項(xiàng)目”地塊之一。

　　為該項(xiàng)目提供融資的，是中科創(chuàng)金融控股集團(tuán)（下稱中科創(chuàng)）所控制的“深圳市中科國(guó)富華泰投資管理合伙企業(yè)”（下稱國(guó)富華泰）。該有限合伙基金于今年6月開始對(duì)外募資，預(yù)計(jì)規(guī)模2.8億元，按存續(xù)期、出資額的不同，收益為12%至14.5%不等。

　　從推介材料看，這是一個(gè)普通的地產(chǎn)私募基金，通過控制項(xiàng)目公司茂興置業(yè)的股權(quán)來控制風(fēng)險(xiǎn)。工商資料卻顯示，該基金并未拿到茂興置業(yè)的股權(quán)。

　　事情遠(yuǎn)不止此。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者掌握的一份《股權(quán)及項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，去年6月，茂興置業(yè)連同“坂雪崗項(xiàng)目”已被轉(zhuǎn)讓給中科創(chuàng)的關(guān)聯(lián)公司。這意味著，早在基金募資前或者說對(duì)外募資的同時(shí)，該項(xiàng)目可能已是中科創(chuàng)的囊中物。

　　這是一單風(fēng)控瑕疵的業(yè)務(wù)，還是一次高風(fēng)險(xiǎn)的“自融”？此前中科創(chuàng)的P2P、地產(chǎn)私募基金均被媒體質(zhì)疑項(xiàng)目真實(shí)性，此宗有限合伙又有何內(nèi)情？

　　 有限合伙產(chǎn)品硬傷

　　官網(wǎng)資料顯示，中科創(chuàng)金融控股集團(tuán)成立于2004年，總部位于深圳，注冊(cè)資金2.11億，凈資產(chǎn)10.3億。創(chuàng)始人張偉軍人出身，行事低調(diào)；但去年中科創(chuàng)5次舉牌新黃浦，并成為新黃浦、天目藥業(yè)第一大股東，在資本市場(chǎng)廣受關(guān)注。

　　目前，中科創(chuàng)旗下有財(cái)富管理、私募基金、網(wǎng)絡(luò)融資、小貸和擔(dān)保等業(yè)務(wù)板塊。其中私募基金主要由子公司“深圳市威廉金融控股有限公司”（下稱威廉金融）統(tǒng)籌。國(guó)富華泰基金正是威廉金融操盤的產(chǎn)品。

　　該有限合伙基金由威廉金融擔(dān)任GP（一般合伙人），投資者持有LP（有限合伙人）份額；基金與威廉金融分別持有深圳市利迅泰置業(yè)有限公司（下稱利迅泰）50%的股權(quán)，后者全資控股茂興置業(yè)，間接擁有坂雪崗項(xiàng)目所有權(quán)。有限合伙到期時(shí)，由威廉金融回購(gòu)LP份額，實(shí)現(xiàn)投資者退出。

　　該基金還作了內(nèi)部分級(jí)，優(yōu)先級(jí)給投資者，劣后級(jí)由“深圳市利迅達(dá)建筑工程有限公司”買入。該公司法人代表邱德勝，與利迅泰的法人代表同名。

　　有資管人士認(rèn)為，這一交易結(jié)構(gòu)不尋常：“資金進(jìn)去一般是完全控股項(xiàng)目公司，但這里是持股項(xiàng)目公司的母公司，隔了一層，而且是跟威廉金融各占股50%；其次，回購(gòu)一般由融資方或其關(guān)聯(lián)公司完成，但這里是由威廉金融完成?！?

　　如果威廉金融僅充當(dāng)資管機(jī)構(gòu)角色，撮合資金與項(xiàng)目，怎會(huì)如此深度地介入交易？

　　更離奇的是，推介材料所謂“利迅泰全資控股茂興置業(yè)”與工商資料不符：后者顯示，茂興置業(yè)的唯一股東為“深圳市茂興投資有限公司”（下稱茂興投資），股權(quán)最終掌握在李俊、王宏偉兩個(gè)自然人手里。

　　“明股實(shí)債一定要做股權(quán)過戶，否則沒有控制力?！鼻笆鲑Y管人士說，如果錢給了融資方，控制權(quán)卻沒拿到，利迅泰與茂興置業(yè)之間會(huì)出現(xiàn)危險(xiǎn)的空白環(huán)節(jié)。

　　 神秘的轉(zhuǎn)讓協(xié)議

　　如何解釋國(guó)富華泰的瑕疵？一種可能是，工商注冊(cè)資料并未真實(shí)反映上述公司的關(guān)系，中科創(chuàng)、威廉金融、利迅泰、茂興置業(yè)之間存在完整的控制鏈條。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一份《股權(quán)及項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓協(xié)議》復(fù)印件，2013年6月7日，茂興投資決定將全資子公司茂興置業(yè)（連同坂雪崗項(xiàng)目）作價(jià)2.5億元，轉(zhuǎn)讓給“深圳市金暉盛泰投資有限公司”。

　　根據(jù)工商資料，“金暉盛泰”為利迅泰的前身，成立于2013年5月21日，像是專為受讓股權(quán)而設(shè)，其股東是威廉金融和自然人邱德勝。該公司于去年11月更名為利迅泰。

　　若前述協(xié)議進(jìn)展順利，則利迅泰在去年就取得了茂興置業(yè)100%的股權(quán)。這意味著，威廉金融持股利迅泰，并不是為了控制坂雪崗項(xiàng)目，而是雙方本就有股權(quán)關(guān)系。這樣的持股鏈條與國(guó)富華泰的推介材料相符，但不能解釋與工商資料的矛盾。

　　這既是好消息，也是壞消息：利迅泰與茂興置業(yè)之間存在控制關(guān)系，說明國(guó)富華泰的風(fēng)控沒有落空；但融資方、擔(dān)保方、發(fā)行人都是中科創(chuàng)的關(guān)聯(lián)公司，是典型的自融行為，亦蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)。

　　“自融本身不是問題，大型開發(fā)商也會(huì)有自己的私募基金?！蹦乘侥嫉禺a(chǎn)基金人士說，“但一是自身有資質(zhì)和能力，二是要如實(shí)披露?！倍锌苿?chuàng)體系中尚無地產(chǎn)運(yùn)作板塊，推介材料對(duì)利迅泰作為關(guān)聯(lián)公司的身份亦無著墨；一旦產(chǎn)品出險(xiǎn)，投資者的權(quán)益難以得到保障。

　　前述人士認(rèn)為，從舉牌新黃浦可看出，中科創(chuàng)對(duì)地產(chǎn)有所圖謀，而利迅泰可能作為地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)來培養(yǎng)。在取得房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資質(zhì)前，直接收購(gòu)類似茂興置業(yè)這種成熟的項(xiàng)目公司，是其切入行業(yè)的捷徑。

　　記者致電并去函中科創(chuàng)，詢問國(guó)富華泰基金所涉疑點(diǎn)，至發(fā)稿時(shí)止未得到對(duì)方回應(yīng)。