7月底股指反彈以來，轉(zhuǎn)債類債基表現(xiàn)搶眼，至今平均收益達(dá)到10.78%，這一收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他債券型基金，甚至超過了混合型基金，接近股票型基金，其中收益率最高的一只民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選收益率為16.24%，堪比優(yōu)秀的偏股型基金。我們也注意到在股指下跌階段轉(zhuǎn)債類基金跌幅也比較大，比如在去年年底到今年一月間，轉(zhuǎn)債類基金平均下跌5.85%，這一跌幅也超過了偏股型基金。從理論上來說，可轉(zhuǎn)債兼具債性與股性，但是我們從轉(zhuǎn)債類基金的表現(xiàn)上似乎只看到了股性，在股指下跌時(shí)應(yīng)發(fā)揮作用的債性似乎并未體現(xiàn)，對(duì)于投資者來說，還可以將其作為穩(wěn)健的資產(chǎn)來對(duì)待嗎，還是應(yīng)當(dāng)將其作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來對(duì)待？

　　對(duì)于這個(gè)問題，我們不妨通過以下幾點(diǎn)來考慮：

　　1、相比普通債券型基金，轉(zhuǎn)債類債基波動(dòng)明顯較大。目前轉(zhuǎn)債類債基共有15只，均為2010年11月之后成立的，此類債基股票倉位均比較高，基本都在10%以上，在可轉(zhuǎn)換債券配置上都比較積極，均在90%以上，最高有超過180%，可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)收益水平高于普通類債券，加上對(duì)股票的積極配置，轉(zhuǎn)債類債基收益風(fēng)險(xiǎn)水平明顯高于純債類與一級(jí)債基，也高于二級(jí)債基。

　　2、可轉(zhuǎn)債的債性并不代表沒有風(fēng)險(xiǎn)?？赊D(zhuǎn)換債券的債性只有在轉(zhuǎn)股價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股價(jià)的情況下才會(huì)凸顯，在轉(zhuǎn)股價(jià)格和股價(jià)較為接近的階段，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出與正股相同的波動(dòng)，如果此時(shí)市場出現(xiàn)調(diào)整，可轉(zhuǎn)債下跌的幅度也會(huì)很大，而隨著跌幅加深，可轉(zhuǎn)債債性逐漸體現(xiàn)，其跌幅才會(huì)趨緩，從2007年11月至2008年10底的數(shù)據(jù)來看，滬深300跌幅達(dá)到71%，轉(zhuǎn)債指數(shù)跌幅也有44%。所以轉(zhuǎn)債類債基并不完全屬于穩(wěn)健的資產(chǎn)，其波動(dòng)和下行風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)也很大。

　　3、轉(zhuǎn)債類債基相對(duì)優(yōu)勢的發(fā)揮要看市場風(fēng)格。從可轉(zhuǎn)債的角度來看，目前我國可轉(zhuǎn)債共有32只，其中標(biāo)的股為中小板股票的有7只，其余基本為滬深300指數(shù)成分股，而基金集中配置的也是規(guī)模在10億元以上的品種，轉(zhuǎn)債類債基大多表現(xiàn)為藍(lán)籌類風(fēng)格，對(duì)于中小盤成長股的行情，基本上無法分享。而偏股型基金可選標(biāo)的豐富，風(fēng)格可以靈活調(diào)整，所以在去年年底，滬深指數(shù)調(diào)整，而創(chuàng)業(yè)板上漲的情況下，轉(zhuǎn)債類債基的跌幅明顯高于偏股型基金，在市場風(fēng)格差異比較明顯的情況下，其優(yōu)勢無法得到體現(xiàn)，但在2012年5月至11月，市場整體處于調(diào)整階段，偏股型基金平均跌幅超過10%，轉(zhuǎn)債類債基僅下跌2.85%，今年5月份以來股指整體上漲，轉(zhuǎn)債類債基上漲13.79%，高于偏股型基金平均收益。今年7月股指大幅反彈以來的表現(xiàn)更是搶眼。