基金公司凈利潤曝光 申萬菱信基金同比縮水六成

　　隨著上市公司2016年年報披露漸近尾聲，絕大部分有上市公司參股的公募基金利潤情況逐一曝光。根據(jù)已披露的數(shù)據(jù)，工銀瑞信基金的凈利潤排在了2016年的首位，該公司全年實現(xiàn)凈利潤約為16.41億元，同時還有5家公司凈利潤達(dá)兩位數(shù)。冰火兩重天的是，在排行榜的另一端，對比2016年底和2015年底的數(shù)據(jù)，凈利潤同比負(fù)增長的基金公司也不在少數(shù)，在已曝光的39家基金公司中，兩家基金公司的凈利縮水最為嚴(yán)重，超過6成：一家是上海的申萬菱信基金，另一家則是北京的華商基金。

　　凈利榜首“舊貌換新顏”

　　2016年，內(nèi)地公募基金行業(yè)基本呈現(xiàn)股債雙殺的局面，具體說來，權(quán)益類基金虧損嚴(yán)重，債券型基金實現(xiàn)小幅盈利，貨幣型基金依舊是各家基金公司凈利潤的主要貢獻(xiàn)者。相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計表明，混合型基金2016年虧損約1987.10億元，股票型基金2016年虧損約為1029.18億元。

　　一位分析師向《紅周刊》記者表示，分析凈利增速快的基金公司時，首當(dāng)其沖的原因是去年委外基金發(fā)展迅猛，委外基金助力部分基金公司實力和規(guī)模上了一個新臺階，管理費(fèi)賺得盆滿缽盈。

　　從凈利潤榜來看，工銀瑞信基金2016年實現(xiàn)凈利潤約為16.41億元，而2015年實現(xiàn)凈利潤約為12.9億元，同比增幅達(dá)到了27.21%，超越華夏基金躍居首位；同樣超越華夏的還有天弘基金，該公司2016年實現(xiàn)凈利潤約為15.34億元，同比增幅達(dá)到36.30%；2015年的凈利潤冠軍華夏基金“小步難抵快跑”，雖然同比也小幅增長了3%，但是最終2016年凈利潤定格在14.58億元這一數(shù)字上，退至凈利潤榜的第三位。同時在已曝光的基金公司凈利潤數(shù)據(jù)中，易方達(dá)、匯添富、中銀等3家基金公司的凈利潤也達(dá)到了兩位數(shù)。

　　委外給凈利加“杠桿”，在銀行系基金中體現(xiàn)得尤為明顯。具體說來，除去工銀瑞信外，建信基金2016年凈利潤增長也達(dá)到90%，鑫元基金在南京銀行的“幫襯”下凈利增速達(dá)到90.67%，中銀基金的凈利潤同比增幅達(dá)到37.80%，農(nóng)銀匯理基金的凈利潤同比增幅達(dá)到46.41%，交銀施羅德基金凈利潤的同比增幅達(dá)到26.26%，浦銀安盛基金的凈利潤同比增幅達(dá)到14%，惟一虧損的是民生加銀基金，其凈利潤同比增幅為-6.21%。

　　出乎意料的是，凈利潤增速排在首位的卻并非銀行系基金，成立時間不長的創(chuàng)金合信基金憑借188.79%的凈利潤增速搶去眼球。數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)第一創(chuàng)業(yè)的年報披露，2015年，創(chuàng)金合信基金全年實現(xiàn)凈利潤0.11億元，2016年，該基金公司全年實現(xiàn)凈利潤0.32億元，創(chuàng)金合信基金成立于2014年7月9日，目前排在第73位。值得注意的是，公司旗下的27只基金中只有兩只規(guī)模在10億以上，且多數(shù)基金規(guī)模迷你，這或許為公司未來的發(fā)展留下隱患。

　　除此之外，財通基金的凈利潤增速達(dá)到了68.50%，究其原因，在圈內(nèi)一直被稱為定增王的財通基金，其公募部分的規(guī)模2016年也實現(xiàn)了激增，其增長率達(dá)283%。

　　申萬菱信凈利潤縮水居首

　　與此同時，在基金公司凈利潤榜的另一端，凈利潤負(fù)增長的基金公司比比皆是，上海的申萬菱信基金2016年實現(xiàn)凈利潤1.67億元，2015年時實現(xiàn)凈利潤5.03億元，同比下滑了66.80%，暫時居于墊底位置。

　　究其原因，分級基金規(guī)?？s水所帶來的管理費(fèi)收入銳減成為直接的導(dǎo)火索。根據(jù)申萬宏源證券披露的2016年年報顯示，公司持股67%的申萬菱信基金公募規(guī)模減少153億，同比下降31%，而其主營業(yè)務(wù)收入5.58億元，同比下滑52%。

　　紅周刊記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，申萬菱信2015年實現(xiàn)的5億凈利潤實際上是拜管理費(fèi)成倍飆升所賜。統(tǒng)計表明，該公司2014年時所獲取的管理費(fèi)收入約為1.94億元，但2015年時則飆升至6.37億元。彼時分級基金恰處黃金期，膨脹的規(guī)模間接導(dǎo)致公司凈利潤突破5億。

　　如今時過境遷，該基金公司旗下基金的規(guī)模就說明了問題。來自Wind資訊的數(shù)據(jù)表明，基金公司的規(guī)模在2015年第二季度達(dá)到頂峰，當(dāng)時公司的規(guī)模突破千億大關(guān)，達(dá)到了1024.9億，但之后公司基金管理規(guī)模迅速回落，截至去年底約為340.8億。從單只基金來看，競爭優(yōu)勢和消費(fèi)增長的規(guī)模已經(jīng)不足1億，還有兩只分級基金的規(guī)模也徘徊在2億生死線之下。

　　此外，值得注意的是，在上市公司申萬宏源的年報中，記者找到其表述“基金資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到1171億元，全年實現(xiàn)凈利潤16691萬元”的字眼，這說明剔除掉公募的340億規(guī)模，申萬菱信的非公部分規(guī)模約有800億的水平；但縱然如此，兩者加權(quán)在一起的凈利水平仍然“大幅退步”。

　　與申萬菱信基金不同的是，凈利潤縮水榜緊隨申萬菱信之后的華商并非是一家當(dāng)初依靠分級基金提升規(guī)模的公司。來自Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計表明，華商基金在2015年規(guī)模突破600億大關(guān)，當(dāng)年一季度資產(chǎn)規(guī)模為602.4億，四季度規(guī)模增至621.1億；但2016年公司管理資產(chǎn)規(guī)模縮水超過百億，截至2016年年底，公司管理資產(chǎn)規(guī)模為480億。

　　深層原因揭秘

　　實際上，在內(nèi)地的基金公司中，縱然管理費(fèi)收入不縮水，增收不增利的現(xiàn)象也較為普遍，深層次原因在于“新基金的發(fā)行賠本賺吆喝”。

　　深圳某基金公司市場部人士算了一筆賬，假設(shè)一只新基金按首募最低成立標(biāo)準(zhǔn)2個億計算，按照1.5%的管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，一年能有300萬的管理費(fèi)收入，但銀行渠道的尾傭至少要減去3成，這樣還能剩下200萬的收入，但接下來還要扣除營銷成本和發(fā)行的合規(guī)成本，具體說來包括廣告費(fèi)、差旅費(fèi)、客服費(fèi)等等，而其中的權(quán)益類產(chǎn)品因為租用券商交易通道交易，還要支付券商分傭。綜合計算，如果一只新基金首募規(guī)模偏低的話，常常面臨著入不敷出的局面。

　　《紅周刊》記者了解到，在上述所有因新基金發(fā)行產(chǎn)生的費(fèi)用中，基金公司惟一可以砍掉的非硬成本就是廣告費(fèi)，而銀行尾傭呈現(xiàn)逐年上漲的局面，這也導(dǎo)致近年來新基金屢屢出現(xiàn)裸發(fā)的局面。但廣告費(fèi)的占比在新基金發(fā)行成本中杯水車薪，因此，公募圈內(nèi)盛傳，小基金公司發(fā)一只產(chǎn)品虧損40萬是普遍的現(xiàn)象。

　　與廣告費(fèi)可以靈活伸縮不同，新基金發(fā)行中最硬的一塊成本就是支付給銀行的尾隨傭金，近年來尾傭水平水漲船高，最多的甚至可以達(dá)到管理費(fèi)的7成，這就造成了中小基金公司掉入了發(fā)行黑洞。而雪上加霜的是，近年來基金公司所著力拓展的電商渠道銷售成績平平，難以和銀行渠道的業(yè)績貢獻(xiàn)分庭抗禮。

　　綜上所述，新基金發(fā)行虧損疊加老基金規(guī)?？s水，兩者的合力導(dǎo)致中小基金公司凈利潤縮水明顯。應(yīng)對這種不利局面，除去指望市場牛熊轉(zhuǎn)換外，大力發(fā)展非公業(yè)務(wù)似乎是最為靠譜的可行之路。特別是在近期銀行委外資金遭到嚴(yán)格監(jiān)管的背景下，拓展新的盈利之路已迫在眉睫。