基金年報自曝家丑或清盤 東吳益民兩權益類基金浮現(xiàn)危機？

　　本周，內(nèi)地基金公司2016年年報進入集中披露期，公募基金完整的持股清單逐一曝光；與此同時，各只公募基金的潛在風險也漸漸浮出水面。

　　記者注意到，與以往的年報半年報不同，在2016年整體波瀾不驚的行情中，多只基金的清盤風險卻漸漸顯現(xiàn)。根據(jù)記者的不完全統(tǒng)計，在首批披露年報的公募基金中，目前東吳、益民等兩家公司旗下的各一只權益類基金披露去年曾經(jīng)在某一時間段遭遇過清盤危機，他們分別是東吳新經(jīng)濟、益民核心增長。

　　通常，清盤危機的出現(xiàn)與公募基金的業(yè)績不佳有著直接的關系，這幾只基金產(chǎn)品將何去何從呢？

　　基金清盤漸趨常態(tài)化

　　記者查閱相關基金的年報，益民核心增長混合的年報中如是表述：“本報告期內(nèi)， 本基金有連續(xù)六十個工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形。”東吳新經(jīng)濟的年報中同樣有類似的表述：“本報告期內(nèi)，因贖回等原因，本基金存在連續(xù)六十個交易日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，已上報中國證監(jiān)會，公司正在擬定相關應對方案。”

　　與這兩只基金表述不同，光大風格輪動在去年曾經(jīng)兩次出現(xiàn)過連續(xù)二十個交易日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情況，第一次于去年4月22日出現(xiàn)，于6月15日終止；第二次于去年10月18日出現(xiàn)，11月7日終止。與光大風格輪動類似，東吳內(nèi)需增長去年也曾出現(xiàn)過清盤苗頭，但后來已經(jīng)化解掉了。

　　在東吳內(nèi)需增長的年報中，基金經(jīng)理如是表述：“本報告期內(nèi)，因贖回等原因，本基金存在連續(xù)六十個交易日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，但由于公司持續(xù)營銷，已于2016年6月24日起本基金資產(chǎn)凈值高于5000萬，符合法律法規(guī)規(guī)定要求?！?

　　那么，公募基金滿足怎樣的條件才會清盤呢？針對非發(fā)起式基金而言的話，根據(jù)相關的法規(guī)，在開放式基金合同生效后的存續(xù)期內(nèi)，若連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，或者連續(xù)60日基金份額持有人數(shù)量達不到100人的，則基金管理人在經(jīng)中國證監(jiān)會批準后有權宣布該基金終止。

　　實際上，隨著近幾年資本市場的牛短熊長，基金清盤已經(jīng)日趨常態(tài)化，國元證券（000728）的一份研究報告統(tǒng)計，自從2014年9月首只公募基金宣布清盤退市以來，截至2016年年末，清盤基金的總數(shù)已經(jīng)達到了55只，其中2016年一年清盤了18只基金，最初宣布清盤的基金多為流動性差且收益較低的短期理財型基金，而如今清盤的基金已經(jīng)擴散到QDII、債券、偏股、ETF、分級等各種類型上。

　　北京某基金分析師向記者表示，如今公募的清盤通常有兩種方式：一種是基金公司主動召開持有人大會，通過持有人表決后進行清盤；另一種是運作期滿而自動清盤，后一種基本為發(fā)起式基金。按照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中規(guī)定，發(fā)起式基金的基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元的，基金合同就自動終止。

　　私募基金人士劉啟分析，偏股型基金清盤壓力加大，一方面去年股票市場賺錢效應下降，隨著風險偏好降低，贖回也較為明顯；另一方面，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增多，但募集資金規(guī)模整體下降，即便發(fā)行時通過過橋資金達到規(guī)模門檻成立，但后期投資業(yè)績一般，加上營銷支持不到位，規(guī)模下降快也在意料之中。

　　聚焦危機中的基金們

　　上述幾只基金實際均為非發(fā)起式的權益類基金，但各自陷入危機的原因并不相同。

　　首先看成立時間稍晚的益民核心增長靈活配置，該基金成立于2012年的8月16日，成立迄今先后經(jīng)歷過三任基金經(jīng)理，在前兩任基金經(jīng)理韓寧和侯燕琳的任內(nèi)總回報均超過40%，在同類型基金中的排名處于中等或中等以上的位置；但轉折點出現(xiàn)在現(xiàn)任的基金經(jīng)理呂偉身上，此君操盤該基金在同類排名中幾近墊底，其在958只同類基金中排在了第876位。

　　年報顯示，該基金的最新規(guī)模僅為0.41億，徘徊在生死線之下，而或許是為了保住目前的規(guī)模，資訊中顯示目前基金暫停了大額的申贖。數(shù)據(jù)統(tǒng)計進一步表明， 2016年該基金業(yè)績不佳或許是造成目前窘境的直接誘因。

　　從基金的年度收益率來看，2016年成為該基金近幾年所遭遇的滑鐵盧。2013年，該基金的年度凈值增長率為25.50%；2014年，該基金的年度凈值增長率為12.35%；2015年，該基金的年度凈值增長率為19.22%，但2016年，這一數(shù)值為-21.53%。原因何在？

　　有趣的是，2016年第四季度，從十大重倉股來判斷，實際上該基金進行了一次較大幅度地調(diào)倉，央企背景的大盤藍籌和金融股成為主流，這其中包括了中國聯(lián)通（600050）、中國中鐵（601390）、中國建筑（601668）、中信證券（600030）、北京銀行（601169）等等，而第三季度季報中所重倉的中小創(chuàng)風格的十大成長型重倉股均悉數(shù)遁形，退出了十大重倉股之列。

　　在年報總結中，基金經(jīng)理呂偉有如下的反思：“在10月、11月A股上漲期間， 大盤藍籌股的倉位較輕，基金收益受到一定影響，之后雖然成功的預測到11月底市場風險增大、不確定因素增加，逐步減倉，仍然承擔了市場下跌帶來的損失?！?

　　不過，當記者以投資者名義致電益民基金時，接線人士在經(jīng)過問詢后回復，該基金去年確實在某一時段出現(xiàn)過清盤危機，但目前在公司的努力下，基金的資產(chǎn)凈值已經(jīng)回到了五千萬元以上，清盤警報暫時解除。

　　而正在擬定相關應對方案的東吳新經(jīng)濟或許就沒那么幸運了。資訊的統(tǒng)計表明，年報中該基金的規(guī)模僅為0.34億，但該基金目前處于開放申贖的狀態(tài)，并沒有暫停大額申贖。

　　資料顯示，東吳新經(jīng)濟成立于2009年的12月30日，在成立將近7年的時間中已經(jīng)歷了五位基金經(jīng)理， 令人不解的是，成績最佳的第四任基金經(jīng)理張楷浠卻任職時間最短， 此君于2014年6月14日開始操盤東吳新經(jīng)濟，2015年的6月19日離職，其任職總回報為139.20%，而其繼任者徐嶒在2016年錄得回報為-20.47%。2017年以來，該基金在同類型基金中的排名跌入谷底，在504只基金中排在了第494位。

　　紅刊財經(jīng)記者注意到，年報中重倉股表現(xiàn)不佳或許是今年基金排入倒數(shù)后十名的直接原因。數(shù)據(jù)顯示，年報中前三大重倉股今年以來的跌幅均超過兩位數(shù)，頭號重倉股中珠醫(yī)療（600568）開年迄今下跌將近20%，盛運環(huán)保（300090）和廣東明珠（600382）開年迄今的跌幅也超過12%。

　　對此，基金經(jīng)理在年報中為自己的失誤攬責：“去年下半年在市場偏好明顯轉向價值藍籌時，雖也加強了PPP板塊的配置，但仍布局較多成長股，導致業(yè)績跑輸了上證綜指。”而記者同樣以投資者身份致電東吳基金，但截至記者發(fā)稿時止，未得到公司方任何回復。

　　深層原因剖析

　　長期以來，實際公募基金對清盤心存抵觸。格上理財研究員表示，多數(shù)公募不愿清盤基金，首先是因為迷你基金清盤需要報監(jiān)管層審批，并召開持有人大會，流程繁瑣，不利于公司品牌和影響力；其次是基金從申請設立到募集成立、運作并不容易，公募仍然希望保殼。

　　但無情的現(xiàn)實是基金公司面臨的清盤壓力越來越重，以往為保殼動用自有資金救場的方式正在逐漸被放棄。紅刊財經(jīng)記者了解到，一般而言，規(guī)模低于2億元成立門檻的基金被稱為迷你基金，而低于5000萬元的基金則碰觸了相關法規(guī)設定的清盤警戒線。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，共有841只基金規(guī)模低于2億元，219只基金規(guī)模在5000萬元以下，其中股票型基金最多，共有88只，占40%。

　　劉啟指出，陷入清盤危機中的基金實際上很容易陷入到死循環(huán)中，一方面基民因業(yè)績不佳紛紛贖回基金，基金操盤手為了應對大額贖回可能會被迫賣出重倉股，而這又可能會造成基金的凈值進一步下跌……因此，暫?；鸬拇箢~申贖或許是比較實用的舉措。

　　值得注意的是，根據(jù)去年基金的年報，在權益類混合型基金存在清盤風險的基金中，益民核心增長和東吳新經(jīng)濟還不是規(guī)模最小的基金，銀華盛世精選和中信建投睿利兩只產(chǎn)品均成立于2016年12月，如今規(guī)模分別為0.2175億、0.4776億；而規(guī)模最小的國金鑫新規(guī)模只有470萬元。

　　不過，綜合記者的采訪和查閱年報，每一只面臨清盤危機權益類基金的背后，所折射出的問題或許都與公司投研實力不濟息息相關，反映的是整個團隊水平的低下。以東吳基金為例，去年五月份時，該公司一度面臨5只基金跌破清盤線，首當其沖的原因就是基金經(jīng)理欠缺操盤經(jīng)驗，彼時徐嶒只是一位僅僅擁有不到一年基金管理經(jīng)驗的新手，但他一人卻管理了三只基金。

　　而經(jīng)歷了去年下半年的不懈努力，截至去年年底，東吳新經(jīng)濟成為該公司唯一一只可能面臨清盤風險的基金，例如東吳內(nèi)需增長的規(guī)模已經(jīng)回升至1.13億份，東吳新產(chǎn)業(yè)精選的規(guī)?；厣?.95億份。不過，東吳旗下尚有兩只量化基金也同樣面臨著清盤危機，東吳安鑫量化的規(guī)模為0.32億份，東吳阿爾法的規(guī)模為0.35億份。

　　對于潛在的清盤潮涌，坊間也有另一種觀點針鋒相對：“在當前的市場環(huán)境和監(jiān)管背景下，公募基金發(fā)行已經(jīng)明顯加快，迷你基金的殼資源價值正在下降。迷你基金死扛式的存在是對市場資源的浪費，更是對市場系統(tǒng)效率的損耗，無論從市場還是從監(jiān)管角度看，加速迷你基金出清將是未來趨勢?！?

　　那么，2017年究竟會有多少只基金清盤，公募基金最終全年“凈發(fā)行”基金會定格在多少只上？我們姑且拭目以待吧！