“迷你”分級(jí)基金遭遇低成本“操縱” 暴漲暴跌引發(fā)關(guān)注

　　僅僅動(dòng)用數(shù)十萬元的資金，就足以讓一只“迷你”分級(jí)基金B(yǎng)份額漲停，同樣，幾十萬元的資金也可以讓其“一字跌?！薄?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz399429/" target="_blank" title="新絲路 399429">新絲路B最近從暴漲到暴跌，其二級(jí)市場的走勢將“迷你”分級(jí)基金遭遇低成本“操縱”的“故事”演繹得淋漓盡致。

　　8月22日，新絲路B封于跌停，當(dāng)日該基金成交金額僅為23.61萬元，昨日，該基金繼續(xù)“一字跌停”，成交金額有所放大，但也沒有超過百萬，僅為95.66萬元。

　　而在上述兩個(gè)跌停板之前，該基金一度強(qiáng)勢上漲，在上周的五個(gè)交易日內(nèi)，漲幅達(dá)到了38.64%，期間，該基金凈值漲幅為7.85%，這意味著，8月19日，新絲路B的溢價(jià)率已經(jīng)高達(dá)25.65%。事實(shí)上，隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，多數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)份額呈現(xiàn)出折價(jià)交易的狀態(tài)。

　　隨著資金“炒作”新絲路B，作為母基金的鵬華新絲路分級(jí)基金由折價(jià)轉(zhuǎn)為溢價(jià)。8月12日，該基金整體呈現(xiàn)出折價(jià)狀態(tài)，折價(jià)率為0.89%，隨后該基金轉(zhuǎn)為溢價(jià)狀態(tài)，且溢價(jià)率逐步上行，到了8月19日，該基金整體溢價(jià)率已經(jīng)高達(dá)11.92%。

　　在上海證券基金分析師看來，分級(jí)基金如此高的整體溢價(jià)率，自然會(huì)吸引套利資金入場。事實(shí)上，分級(jí)基金的套利的操作非常簡單。對(duì)于整體高溢價(jià)的分級(jí)基金，投資者可以先申購母基金，確認(rèn)份額后進(jìn)行份額拆分，然后再在二級(jí)市場單獨(dú)賣出A、B份額，獲得現(xiàn)金，完成套利。

　　但并不是所有的套利都是無風(fēng)險(xiǎn)的。套利需要考慮流動(dòng)性，即便是一些分級(jí)母基金整體溢價(jià)率較高，但其對(duì)應(yīng)的B份額流動(dòng)性不好，這意味著分拆之后賣出或許會(huì)遭遇“踩踏”，極端情況下會(huì)導(dǎo)致B份額連續(xù)跌停而難以“出貨”，事實(shí)上，新絲路B的套利資金就遭遇了難以“出貨”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　那么，資金緣何會(huì)選擇“迷你”分級(jí)B份額進(jìn)行“炒作”，在業(yè)內(nèi)人士看來，僅僅少量的資金就可以達(dá)到“操縱”分級(jí)基金價(jià)格的目的，在這個(gè)過程中會(huì)吸引跟風(fēng)盤買入，而此前“潛伏”其中的資金可以“邊打邊撤”，從而實(shí)現(xiàn)獲利。

　　上海證券分析師認(rèn)為，在顯著的主題投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)之前，“交易不活躍、定價(jià)難以矯正”的正反饋將繼續(xù)加強(qiáng)分級(jí)基金交易的“馬太效應(yīng)”，從而為低成本的市場操縱行為提供環(huán)境，其風(fēng)險(xiǎn)同樣值得投資者警惕。

　　上海證券分析師認(rèn)為，對(duì)于部分成交非常低、交易不活躍的分級(jí)基金，即便設(shè)計(jì)了配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，在基礎(chǔ)份額吸引力不強(qiáng)的背景下，仍然難以對(duì)子份額做出相對(duì)合理的定價(jià)，容易成為市場操縱行為的滋生地。

　　事實(shí)上，隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行，“迷你”分級(jí)基金已經(jīng)廣泛存在，一些行業(yè)、主題的分級(jí)基金成交微弱始終保持“僵尸”狀態(tài)，部分“迷你”分級(jí)基金甚至還有潛在轉(zhuǎn)型或清盤風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月22日，8月份以來149只分級(jí)基金B(yǎng)份額，日均成交金額在1000萬以下的達(dá)到了98只，占比在65%以上，日均成交金額在100萬元以下的達(dá)到了65只，占比達(dá)到43.6%，此外還有14只分級(jí)基金B(yǎng)份額日均成交金額不足10萬元，最小的一只日均成交金額僅為0.92萬元。

　　在一位長期關(guān)注分級(jí)基金的業(yè)內(nèi)人士看來，類似新絲路B的走勢此前也在一些其他的分級(jí)基金B(yǎng)份額上有所體現(xiàn)，甚至一些分級(jí)基金A份額也有類似表現(xiàn)，整體而言，“迷你”分級(jí)基金的價(jià)格異常波動(dòng)的頻率較其他品種高很多，即便存在一些套利機(jī)會(huì)，但每日交易額僅僅幾十萬元的基金很難容納資金入場套利。來源：上海證券報(bào)

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