分級基金正式被“打入冷宮”！細(xì)數(shù)分級B的血與淚

　　據(jù)了解，監(jiān)管部門將不再批復(fù)分級基金產(chǎn)品，算是給之前大爆發(fā)的分級基金，劃上了個到此為止的句號，分級基金將進(jìn)入“存量時代”。

　　去年股災(zāi)中，不少投資者因購買分級B損失慘重。而隨著監(jiān)管部門防風(fēng)險去杠桿的深入，去年股災(zāi)后就已暫停受理不再審批的分級基金，從“暫停”到“將不再批復(fù)”也只是遲早的事情。

　　而在牛市中大爆發(fā)的分級基金，在熊市和當(dāng)前成交低迷的震蕩市，也是經(jīng)歷著不斷縮水的“煎熬”。今年已有分級基金因?yàn)橐?guī)模太小選擇主動“清盤”，少量分級B的日成交額甚至進(jìn)入到千元時代。

　　從牛市中的“萬人迷”到如今的討人嫌，分級基金經(jīng)歷過去幾年經(jīng)歷了怎么樣的心路歷程?；鹁裉炀蜑楦魑豢垂偈崂硪幌拢ㄖ髁鞯谋粍又笖?shù)型分級）：

　　 1、分級基金發(fā)展簡史：

　　自1998年公募基金行業(yè)創(chuàng)立以來，2007年國投瑞銀基金公司創(chuàng)新設(shè)計出分級基金瑞福分級，而后長盛、銀華等基金公司跟進(jìn)，但分級基金發(fā)展一直不溫不火，直到2014年牛市起來，分級基金迎來大時代。

　　分級基金簡介：分級基金就是在普通基金份額基礎(chǔ)上，拆分出A、B兩類份額，A份額以約定方式取得固定收益比如一年定存利率+3.5%，約定時間以約定方式分紅（收益），B份額獲得收益也承擔(dān)風(fēng)險，相當(dāng)于B向A借錢投資，通常A、B比例為1:1。

　　股災(zāi)慘?。悍旨壔鸬耐瞥觯瑸槠胀ㄍ顿Y者獲取杠桿提供了便利，但在股災(zāi)來臨時，買入的普通投資者也是損失慘重。分級B上市交易的初始凈值為1元，100份門檻交易，交易門檻極低，因而在牛市中為普通投資者杠桿交易提供極大便利，也因杠桿賺錢效應(yīng)很多投資者在牛市后期追入，導(dǎo)致出現(xiàn)慘重?fù)p失，尤其是不斷有不明真相的投資者在下折發(fā)生時買入（相當(dāng)于對杠桿平倉），可能一天損失30%、40%。

　　 2、一組簡單的數(shù)據(jù)：

　　2014年7月21日，牛市啟動前夕。上市交易的分級B（未特別注明均指被動指數(shù)型）為43只，合計場內(nèi)份額為204億份，其中銀華銳進(jìn)一只基金就占到118億份，另外超過10億份的只有深成指B和中證100B。

　　2015年6月12日，牛市到最高5178點(diǎn)。上市交易的分級B為88只，合計場內(nèi)份額為1501億份，是一年前的7.5倍，多家基金公司以分級基金為特色做大。申萬證券B場內(nèi)份額達(dá)182億份，4只分級B份額超100億份，30只分級B份額過10億份。

　　2016年8月12日，股災(zāi)一年后。上市交易的分級B達(dá)到129只，合計場內(nèi)份額為701億份，為去年高點(diǎn)時的一半不到。已無過百億的產(chǎn)品，份額最大的招商券商B，場內(nèi)份額95億份，過10億份的分級B降至16只。

　　注明：如今較去年612最高點(diǎn)，多出的41只分級B，均為在牛市最后期中發(fā)行，在牛市余溫中的2015年7月、8月上市，可見牛市分級發(fā)行之瘋狂。2015年9月后即再無分級B上市。

　　3、那些賺錢的快樂時光：

　　證券B（150172，有兩個以代碼區(qū)分）：2014年7月21日到2014年11月25日，快速上漲翻了一倍，母基金凈值觸發(fā)上折；上折發(fā)生后，11月27日復(fù)牌到12月8日短短幾天又翻一倍，再度觸發(fā)上折，而后12月10日復(fù)牌后一周內(nèi)又漲50%。

　　創(chuàng)業(yè)板B（150153）：2014年12月30日到2015年3月24日，創(chuàng)業(yè)板B市價翻倍并觸發(fā)上折；折算復(fù)牌后3月底到5月再度翻倍行情再度上折；折算后又是三個漲停。

　　折算解釋：又稱為不定期折算，分為上折和下折。由于分級基金A、B份額為固定比例，比如1:1，分級B初始杠桿為2倍，但隨著市場變化，母基金凈值的變化，B份額凈值可能不斷增大或減少，而A類份額單位凈值基本在1元附近，會造成杠桿倍數(shù)實(shí)際發(fā)生變化。比如B份額凈值降至0.5元或2元，分級B的凈值杠桿實(shí)際就上升為3倍=（1+0.5）/0.5或降為1.5倍=（1+2）/2。

　　為保證分級B杠桿在一定區(qū)間內(nèi)，否則將可能無限縮小至1倍（B凈值無限漲）或放大至無窮大（B凈值降為0），同時也為保證A份額本金和利息安全，便設(shè)置了折算條款，即在母基金凈值或B類凈值達(dá)到一定情況下，進(jìn)行向上折算和向下折算，A、B份額按比例重新回歸1元面值，多出份額轉(zhuǎn)換為母基金份額。

　　簡單例子：假設(shè)上折閾值為母基金2元凈值、下折閾值為B份額凈值0.25元。

　　如母基金凈值達(dá)到2元=（A+B）/2，即相當(dāng)于A份額凈值1元、B份額凈值達(dá)到3元，這時杠桿倍數(shù)僅有（1+3）/3=1.33倍，假設(shè)為100份A和100份B，于是B的3元變?yōu)?00份1元份額，其中100份繼續(xù)為B份額，200份變?yōu)槟富?。于是B的杠桿又回復(fù)到2倍。

　　下折則為，當(dāng)分級B凈值達(dá)到0.25元，這時分級B的凈值杠桿實(shí)際為（1+0.25）/0.25=5倍，這個杠桿非常高，如果市場繼續(xù)下跌，B的資產(chǎn)可能很快跌沒了，無法保證A本金和利息安全，且杠桿過高風(fēng)險很大。于是100份0.25元的B份額變?yōu)?5份1元凈值B，對應(yīng)100份的A份額，多出的75份轉(zhuǎn)換為母基金。于是A、B回歸初始1元，杠桿又變?yōu)?倍。

　　4、那些下折的慘?。?/strong>