保本基金安全墊難建年內(nèi)仍有25只產(chǎn)品虧損

　　2016年最熱的莫過于保本基金，已發(fā)行數(shù)十只，動(dòng)輒50億~70億的規(guī)模，一日售罄是家常便飯。隨著監(jiān)管不斷趨嚴(yán)及債市風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，保本基金還能守住穩(wěn)穩(wěn)的收益嗎？在基金經(jīng)理們看來，難。

　　原先基金經(jīng)理偏好于尋找久期較長(zhǎng)的債券放大杠桿迅速積累安全墊，隨即放開二級(jí)市場(chǎng)股票倉位，使得保本基金能夠獲得超額收益?，F(xiàn)在來看，這也成了過去式。

　　在不少基金經(jīng)理看來，保本基金雖然定位為偏債混合基金，但其原先的模式結(jié)合了混合基金的高收益和債券基金的低風(fēng)險(xiǎn)，在保本的基礎(chǔ)上，收益上不封頂，在震蕩市無疑極具吸引力。

　　中國基金報(bào)記者注意到，目前市場(chǎng)已有155只保本基金(A、B類分開計(jì)算)，其中77只成立于2016年，占比接近一半。滬上一家中外合資基金公司市場(chǎng)部人士說，今年不發(fā)行保本基金等于白白送走了到手的規(guī)模，“不過，我們外方股東對(duì)此并不感冒，認(rèn)為保本基金并不具備實(shí)質(zhì)意義，導(dǎo)致公司錯(cuò)過良機(jī)。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，保本基金能不能還像上半年那樣火熱仍要打一個(gè)問號(hào)?！?/p>

　　保本基金是通過增厚安全墊來早日投身二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)超額收益，但目前在監(jiān)管和市場(chǎng)雙重壓力之下，保本基金安全墊越來越難構(gòu)建，收益自然也將逐漸失去吸引力。

　　監(jiān)管層屢次發(fā)文對(duì)保本基金的杠桿倍數(shù)進(jìn)行要求，要求權(quán)益類資產(chǎn)投資金額不得超過安全墊2倍，信用等級(jí)在AA+以上的固定收益資產(chǎn)投資金額不得超過安全墊10倍，可轉(zhuǎn)債以及其他固定收益類資產(chǎn)投資金額不得超過安全墊5倍，且各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資金額除以各自倍數(shù)上限，加總后金額不得超過安全墊。

　　滬上一家基金公司研究員為記者算了一筆賬，若一只保本基金規(guī)模在50億元，買入AA+以上的債券占到六成倉位，那么，安全墊最多只能達(dá)到3億元，二級(jí)市場(chǎng)的投資也只能控制在6億元以下，勉強(qiáng)達(dá)到一成倉位，但債券的投資金額加上權(quán)益的投資金額就會(huì)超過安全墊，“只有不斷增厚安全墊，才能選擇投資其他類別，從配比上來看，權(quán)益類投資的占比無疑會(huì)減少。”

　　在其看來，雖然監(jiān)管將安全墊的積累擺在了首位，但目前想要真正做到還很難，“征求意見稿明確規(guī)定投資策略中有關(guān)穩(wěn)健資產(chǎn)的投資范圍，細(xì)化可投資的相關(guān)品種，其中,穩(wěn)健資產(chǎn)應(yīng)為現(xiàn)金、銀行存款以及剩余期限超過剩余保本周期但小于一年的國債、地方政府債券、政策性金融債、央行票據(jù)和信用等級(jí)在AAA以上的債券，3A債券的收益本身就低，現(xiàn)在市場(chǎng)這么大容量的保本基金都去選擇這些，無疑會(huì)更加攤薄收益?！?/p>

　　十年期國債收益率創(chuàng)新低，諾亞財(cái)富派認(rèn)為從上半年債券基金的表現(xiàn)來看，債牛一去不返，加上2016年初相繼發(fā)生的信用違約事件，債券受拖累嚴(yán)重。

　　雖然基金經(jīng)理普遍對(duì)債市未來的走勢(shì)仍抱有信心，但經(jīng)濟(jì)下行期間債券違約的發(fā)生將不可避免，甚至有基金經(jīng)理直言，3A評(píng)級(jí)債券違約在今年便會(huì)出現(xiàn)。

　　若此言成真，即使保本基金在債券投資上均選擇AAA評(píng)級(jí)的標(biāo)的，也難免會(huì)出現(xiàn)踩雷現(xiàn)象。一旦保本基金踩雷，基金經(jīng)理在操作上將被束縛，既要擔(dān)心安全墊擊破后的重鑄，又不敢加大二級(jí)市場(chǎng)投資盡早回本，保本基金凈值也難以好看。

　　其實(shí)，目前保本基金的收益已不像以前那般亮眼。數(shù)據(jù)顯示，除金鷹保本C由于大額贖回使凈值出現(xiàn)近60%的暴漲外，截至8月12日，今年以來154只保本基金平均收益僅為0.74%，有25只保本基金仍處于虧損中。

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