港股價(jià)值漸顯 公募搶籌滬港深基金

　　□金牛理財(cái)網(wǎng) 梅翼中

　　滬港深基金主要特點(diǎn)在于通過(guò)港股通渠道投資港股，眾多機(jī)構(gòu)認(rèn)為深港通目前“箭在弦上”，政策開(kāi)放后港股將迎來(lái)更好的投資機(jī)會(huì)。從2014年11月滬港通推出的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政策對(duì)滬股和港股均產(chǎn)生了明顯的提振效果，即將推出的深港通給兩地市場(chǎng)帶來(lái)了很多的期待。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬、港、深三個(gè)股票市場(chǎng)具備一定的輪動(dòng)效應(yīng)，行業(yè)、風(fēng)格分布也均有較好的互補(bǔ)性。將恒生指數(shù)、上證指數(shù)、深證綜指過(guò)去14年的年漲跌幅進(jìn)行對(duì)比，恒生指數(shù)有6年表現(xiàn)是最好的，另外8年相對(duì)較好的則是上證或深證。風(fēng)格方面，滬市大盤(pán)藍(lán)籌股較多，香港市場(chǎng)有很多低估值、高分紅的股票，而深市的中小盤(pán)成長(zhǎng)股較多。從行業(yè)角度來(lái)看，港股在油氣服務(wù)、特色金融、特色地產(chǎn)、電影、娛樂(lè)、博彩、多元化跨國(guó)公司等方面，A股在原材料、國(guó)防軍工、電子設(shè)備、白酒等必須消費(fèi)品、醫(yī)療保健等方面分別具有較為豐富的選擇空間。

　　港股作為全球市場(chǎng)的估值洼地，目前恒生指數(shù)的市盈率低于10倍，而2007年歷史高位時(shí)曾達(dá)到過(guò)23倍，從價(jià)值投資的角度看，目前配置港股具備較好的安全邊際。港股通股票對(duì)個(gè)人證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)余額不低于50萬(wàn)元的要求，令不少投資人望而卻步，對(duì)比而言，滬港深基金的投資門(mén)檻要低很多。券商機(jī)構(gòu)表示，公募基金成立滬港深基金產(chǎn)品無(wú)需具備合格境內(nèi)投資者(QDII)資格、無(wú)需單獨(dú)申請(qǐng)外匯額度、無(wú)需在香港開(kāi)戶(hù)、無(wú)需借助境外托管行和境外券商進(jìn)行交易和結(jié)算，而且管理費(fèi)率和托管費(fèi)率低于主動(dòng)投資的權(quán)益類(lèi)QDII基金水平。鑒于市場(chǎng)投資價(jià)值、投資門(mén)檻、產(chǎn)品成立成本等方面因素，今年以來(lái)基金公司紛紛扎堆發(fā)行滬港深基金產(chǎn)品。并且滬港深基金的交易規(guī)則與普通的A股基金基本一致，無(wú)需等待QDII基金的T+7-10的贖回時(shí)間。截至8月3日，市場(chǎng)上正在運(yùn)作的滬港深基金共有30只，其中8只成立于2015年，22只集中在今年成立；另有銀華滬港深增長(zhǎng)和前海開(kāi)源滬港深新機(jī)遇兩只基金處于募集狀態(tài)；此外還有5只處于審批狀態(tài)。

　　多地市場(chǎng)分散投資往往可提升組合收益的穩(wěn)定性，今年以來(lái)恒生指數(shù)和中證800指數(shù)漲跌幅分別為-1.06%和-15.45%，2015年內(nèi)成立的滬港深基金同期平均漲跌幅為-6.3%。另一方面，港股通的股票是以港幣報(bào)價(jià)，以人民幣進(jìn)行交收，而港幣執(zhí)行的匯率政策是與美元匯率綁定，因此滬港深基金投資港股的部分可間接享受美元的增值效應(yīng)，一定程度上對(duì)沖人民幣的貶值風(fēng)險(xiǎn)。目前已成立的滬港深基金均為股票型或混合型，二季度末披露季報(bào)的20只基金股票倉(cāng)位平均逾72%。

　　從單只基金業(yè)績(jī)來(lái)看，滬港深基金的累計(jì)收益率與成立和建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)關(guān)聯(lián)度較高，近兩年股市的大起大落導(dǎo)致業(yè)績(jī)分化比較明顯。成立以來(lái)收益率最高的三只為寶盈國(guó)家安全戰(zhàn)略滬港深、華安滬港深外延增長(zhǎng)和前海開(kāi)源滬港深智慧，累計(jì)回報(bào)率分別為16.1%、11.9%和10.5%，均成立于今年一季度。而博時(shí)滬港深優(yōu)質(zhì)企業(yè)自2015年5月14日成立以來(lái)已下跌近30%，其2015年三季度末的股票倉(cāng)位已高達(dá)93.19%，在股市高位快速建倉(cāng)導(dǎo)致股市暴跌時(shí)無(wú)法控制凈值回撤是累計(jì)業(yè)績(jī)差的重要原因。從已成立滬港深基金的基金公司來(lái)看，前海開(kāi)源基金公司已有7只滬港深基金，數(shù)量最多，囊括了藍(lán)籌、成長(zhǎng)等多種風(fēng)格；東方紅資產(chǎn)管理和寶盈基金均成立了3只滬港深基金；其他基金公司大多只成立了1只。港股在今年2月份迎來(lái)了反彈，恒生指數(shù)從2月12日的低點(diǎn)至8月5日收盤(pán)已上漲逾20%，而中證800指數(shù)同期僅上漲8.56%，去年成立的滬港深基金在此區(qū)間的平均回報(bào)率超過(guò)了10%，表現(xiàn)最好的景順長(zhǎng)城滬港深精選期間漲幅為18.09%。

　　對(duì)投資者而言，滬港深基金在投資起點(diǎn)、投資區(qū)域分散度、申贖靈活性方面具備明顯的優(yōu)勢(shì)，但因組合投向包含多地市場(chǎng)的股票，對(duì)基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置和選股能力要求比普通股票型基金或QDII基金更高，建議投資者在配置滬港深基金時(shí)優(yōu)先選擇同時(shí)具備A股、港股投資經(jīng)驗(yàn)且業(yè)績(jī)良好的基金經(jīng)理。

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