清理過后成本增加 私募基金“刮骨療毒”

　　“史上最嚴(yán)監(jiān)管政策”的落槌，使得被視為最具發(fā)展?jié)摿Φ乃侥紭I(yè)，不得不開始重新思考未來的發(fā)展道路。

　　8月1日，私募清理大限如約而至，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會表示，根據(jù)2月5日發(fā)布的《關(guān)于進一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項的公告》（下稱《公告》），累計超過1萬家機構(gòu)已被注銷私募基金管理人登記。

　　“這個行業(yè)正進入‘大躍進’后的冷清期?！?日，海贏廣富資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理佘建華對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，自2014年陽光私募正式獲得身份認(rèn)可以來，無論機構(gòu)數(shù)量還是規(guī)模都呈現(xiàn)飛速增長態(tài)勢，借助火爆的市場行情和較低的進入門檻，私募基金經(jīng)理的職位也變得炙手可熱。

　　然而，沒有只漲不跌的市場，也沒有只進不出的行業(yè)。2015年下半年以來，A股大幅下挫，私募行業(yè)存在的問題也不斷被暴露出來。“不具備展業(yè)能力，風(fēng)控力低，甚至還有以私募為名從事民間借貸、非法集資等業(yè)務(wù)的情況出現(xiàn)，暗藏風(fēng)險較大?！辟芙ㄈA稱，這正是監(jiān)管當(dāng)局加強管控、提高準(zhǔn)入門檻的主要原因。

　　多名受訪私募業(yè)內(nèi)人士對導(dǎo)報記者表示，除了清理空殼私募公司外，監(jiān)管政策對行業(yè)運作管理等環(huán)節(jié)也在不斷收緊，這些都將有效促進行業(yè)更加規(guī)范化發(fā)展。不過，部分私募人士認(rèn)為，這也會使得行業(yè)進入平淡期，私募基金的投資熱情將有所降溫，并給資本市場帶來一定程度的影響。

　　 注水式發(fā)展埋隱患

　　“現(xiàn)在看來，被注銷的機構(gòu)占前期私募總數(shù)的50%左右，說明業(yè)內(nèi)的水分還是很大的。”佘建華說。

　　中國基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，在“清理工作”的第二階段，即8月1日，有超過7800家既未提交法律意見書也未在協(xié)會備案私募基金產(chǎn)品的機構(gòu)已被注銷私募基金管理人登記。加上5月1日第一階段被注銷的機構(gòu)以及其間主動申請注銷登記的機構(gòu)，合計注銷家數(shù)超過12000家。

　　“主要是前期進入門檻低，加上市場行情好?！?日，某私募機構(gòu)負(fù)責(zé)人關(guān)宏海對導(dǎo)報記者說，2014年《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》開始實行后的一段時間，私募機構(gòu)登記備案條件非常寬松，只要500萬元注冊一個公司，即使一只基金產(chǎn)品都沒發(fā)行過，也照樣可以在基金業(yè)協(xié)會備案登記，這使得私募基金機構(gòu)出現(xiàn)了爆發(fā)性增長。

　　“只需要選好公司地址（設(shè)在一些高新園區(qū)可以減少稅費）、架好公司結(jié)構(gòu)（員工5人以上即可），就可以申請私募基金管理人牌照，然后才考慮尋找投資人發(fā)行產(chǎn)品。所以大家都想先搶個座，率先抓住市場發(fā)展的熱點。”佘建華也坦言。

　　導(dǎo)報記者查閱的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年底，私募基金總量僅7889只，而2015年上半年新成立的各類私募基金就達(dá)到了8009只，平均每月新增1300多只，至2015年12月底，基金總量已然突破2.5萬只，是此前一年同期的3倍以上。

　　佘建華與關(guān)宏海的基金同樣也成立于2015年期間。關(guān)宏海稱，在2014年陽光私募正式走向臺前時，自己正在一家券商機構(gòu)工作，彼時券商業(yè)內(nèi)就有不少人士看好私募業(yè)的發(fā)展前景?！白鲑Y管的都清楚，大的平臺能給你更多的資源來學(xué)習(xí)實踐，但真要想發(fā)揮自己的才能，還是得走出去。當(dāng)然，最主要的還是收入，要知道，在剛剛過去這輪牛市中，很多私募基金經(jīng)理的年收入超過百萬元，甚至有上千萬元的?！?

　　然而，借助市場與政策之利快速增長的私募業(yè)，隱患也在增加?！笆紫?，基金管理者良莠不齊，專業(yè)知識儲備不足，對市場風(fēng)險把控度低，極易追漲殺跌；其次，有些只是想借助‘私募’這個殼吸引人關(guān)注，實際上是在從事民間借貸之類的違規(guī)業(yè)務(wù)。”佘建華稱，這也是監(jiān)管層強化標(biāo)準(zhǔn)，清理市場的主要原因。

　　來自山東證監(jiān)局方面的信息顯示，截至今年5月20日，山東轄區(qū)（不含青島）已經(jīng)向基金業(yè)協(xié)會登記的私募投資基金管理機構(gòu)為269家，管理基金162只，平均1.6個機構(gòu)管理一只基金；管理基金規(guī)模為438.1億元，不到全國私募基金規(guī)模（同期為6.1萬億元）的1%，與山東經(jīng)濟大省的地位不相一致。

　　另外，山東的私募基金中，也有不少“空殼”基金。如今年4月18日基金業(yè)協(xié)會公布的第五批失聯(lián)（異常）私募機構(gòu)名單中，就有山東瑞源股權(quán)投資基金有限公司、山東中東華融投資管理有限公司兩家。

　　踏錯步點險遭清理

　　“之前發(fā)的《公告》，就強調(diào)了幾點，比如私募風(fēng)控、管理職位從業(yè)人員必須要有基金從業(yè)資格；基金成立后，必須要在一定期限內(nèi)發(fā)行產(chǎn)品并備案，否則將被注銷等。從此次清理程度看，不少私募都存在專業(yè)人員不足、產(chǎn)品發(fā)行能力缺失問題。”佘建華說。

　　當(dāng)然，也有不少私募是因為踏錯步點，才遲遲難以成立產(chǎn)品。關(guān)宏海稱，自己公司獲得牌照時，A股已從高位開始下落，且降幅驚人。“當(dāng)時聯(lián)系好的幾個投資人都反悔了，加上宏觀經(jīng)濟不景氣，重新尋找投資人的過程非常困難。我們做了很多努力，詳細(xì)列明了基金管理人以往的操盤成績及投資策略，才終于湊齊了8000萬元的規(guī)模，然后監(jiān)管層一系列政策就出臺了?；仡^想想，如果當(dāng)時還沒有找到足夠的資金，恐怕自己也在被清理之列了?！?

　　佘建華也表示，《公告》是今年2月出臺的，對于當(dāng)時已登記的私募機構(gòu)，只給出了半年的產(chǎn)品募資時間，而當(dāng)時A股市場仍處于重挫期，特別是年初的數(shù)次熔斷，令市場熱情再度降溫，基金產(chǎn)品募資難度很大。“基金經(jīng)理既要忙于從業(yè)資格考試，還要編寫十幾個制度性文件，加上耗費更大工夫?qū)ふ彝顿Y者，時間確實緊迫，有些機構(gòu)最后就知難而退了?！?

　　仍面臨生存壓力

　　不過，多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示，即便通過了此次監(jiān)管清理，私募業(yè)也很難松口氣。因為無論市場還是監(jiān)管政策，都在增加它們的生存壓力。

　　“現(xiàn)在一家私募機構(gòu)旗下產(chǎn)品規(guī)模如果不超過1億，年盈利率到不了10%，撐起來的難度就很大。”關(guān)宏海表示，監(jiān)管層的政策，進一步加大了中小型私募的經(jīng)營成本，使得運營積極性受到打擊。而在目前A股市場行情下，要達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)，也對私募基金提出了更高的管理要求，特別是一些去年下半年成立的產(chǎn)品，甚至還要面臨清盤的風(fēng)險。

　　關(guān)宏海坦言，自己產(chǎn)品目前的凈值僅維持在0.9以上，尚未實現(xiàn)盈利，主要原因在于成立之初即趕上了年初的一波下跌，雖然倉位不重，但信心上還是遭遇了不小的打擊，使得其產(chǎn)品操作中一直將風(fēng)險放在第一位，不敢盲目加倉操作?！坝械幕鸩皇沁@樣，大進大出，背后甚至還加了杠桿，但這樣風(fēng)險也大，一旦把握錯行情，被清盤危險就很大，投資者更易遭受損失?！?

　　佘建華認(rèn)為，監(jiān)管層對私募行業(yè)的清理，長期來看有益于市場積極發(fā)展，規(guī)范后的私募行業(yè)對長期資金也將更具吸引力。但短期來看，市場及監(jiān)管政策的變化或?qū)⒋驌羲侥夹袠I(yè)的情緒。

　　山東金澤霖股權(quán)投資管理股份有限公司董事長張帥近期也表示，雖然目前整個山東民營私募企業(yè)的生存環(huán)境正在快速改善，但民營私募機構(gòu)仍存在諸如項目選擇、人員選擇、產(chǎn)品創(chuàng)新等一些不足之處。

　　導(dǎo)報記者了解到，除了“清理”工作外，近期還有多項新規(guī)在私募行業(yè)實行。如7月15日《私募投資基金募集行為管理辦法》正式生效，7月18日《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》接續(xù)出臺，這都令私募機構(gòu)及私募人士頗為緊張。

　　關(guān)宏海表示，上述新規(guī)實施后，私募產(chǎn)品在發(fā)行、募集等方面監(jiān)管更加趨嚴(yán)，部分有計劃發(fā)行產(chǎn)品的機構(gòu)正處于觀望狀態(tài)，這使得7月最后一周僅發(fā)行了16只，遠(yuǎn)低于前期上百只的水平。

　　多位受訪私募業(yè)人士表示，行業(yè)需要時間去適應(yīng)新的規(guī)定，適應(yīng)市場的變化，未來很難再出現(xiàn)2015年那樣數(shù)倍的增長。而作為資本市場的新鮮血液，私募業(yè)的調(diào)整或也將對其帶來一定程度的影響，應(yīng)引起投資者關(guān)注。

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