2016年過半，又到了年中盤點季。受累于市場震蕩，上半年公私募基金交出的成績單并不理想。公募基金規(guī)?？s水在意料之中，公私募凈值整體也表現不佳，“最賺錢的是貨幣基金”，一眼望去，上半年基金市場頗顯慘淡。近日A股一度重返3000點，市場開始渲染“吃飯行情”正在到來，但目前來看，基金經理對后市看法仍存分歧。在難現趨勢性行情的背景下，下半年基金投資更加強調資產的多元配置
公募規(guī)模退守8萬億
由于年初的“熔斷”，A股大盤指數今年上半年出現較大跌幅，上證綜指跌去了17.22%，創(chuàng)業(yè)板下跌17.92%。在這種市場環(huán)境下，投資者避險情緒日漸濃厚，受此影響，上半年結束，公募基金資產規(guī)模未能保住8萬億關口，整體小幅縮水。東方財富(300059,股吧)Choice數據顯示，截至6月30日，公募基金市場規(guī)模為79754億元，比2015年末的84129億元縮水5.25%。
“股市下跌使得偏股基金規(guī)模顯著縮水，貨幣基金遭遇一定凈贖回，這些都是上半年基金規(guī)?？s水的重要因素。”一位基金業(yè)內人士分析指出。
股票型基金、混合型基金規(guī)模下滑幅度都超過一成。股票型基金減少943億元，降幅達13.45%；混合型基金減少3273億元，降幅達14.35%。而這樣的下降幅度，與上半年上證綜指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數跌幅相近，此三者分別下跌17.22%、17.17%、17.92%。
上半年各類基金普遍面臨縮水的窘境，相比較而言，貨幣基金卻異軍突起，撐起了公募基金的“半邊天”。據基金業(yè)協(xié)會官方微信發(fā)布數據顯示，截至5月底，全市場公募基金規(guī)模達8.09萬億元，其中，貨幣基金的總規(guī)模從去年同期的2.5萬億元猛增至4.6萬億元，在8.09萬億元的公募總資產中規(guī)模占比已近60%，儼然已成為公募基金的主力軍。
就單個基金公司的表現而言，今年上半年共有19家基金公司規(guī)模超千億元，天弘基金依然穩(wěn)坐規(guī)模第一的寶座，規(guī)模由去年年底的6739.3億元，增長到8505.2億元。華夏基金以5044億元規(guī)模排名次席，工銀瑞信基金、易方達基金和南方基金分別以4822.18億元、3948.37億元、3366.84億元的規(guī)模排名第三位到第五位，嘉實、匯添富、博時、建信和中銀位列第六到第十名。值得注意的是，前十大基金公司的規(guī)?？偤蜑?9288億元，占據行業(yè)規(guī)模的半壁江山。
從各基金公司變化情況來看，不少老牌基金公司上半年的規(guī)模猛跌，規(guī)模縮水超100億元的公司達到23家。其中，易方達、廣發(fā)基金和華夏基金等“巨頭”上半年規(guī)模分別大跌1702億元、967億元和759億元，縮水規(guī)模居前。此外，建信基金、大成基金、光大保德信和嘉實基金規(guī)模縮水也都在400億元以上。
當然，也有基金公司上半年規(guī)模大幅上漲。天相投顧數據顯示，截至今年6月底，有19家基金公司公募資金規(guī)模超過千億元。高居首位的仍是天弘基金，總規(guī)模達到8505億元，上漲1766億元，規(guī)模增長率高達26.20%。
其中，共有5家公募資產規(guī)模較小的公司在上半年至少翻了一番，包括東興證券、金元順安、圓信永豐、方正富邦、北信瑞豐，即便如此，到今年上半年末，這些公司管理的公募資產規(guī)模仍然在200億元以下。
上半年新基金發(fā)行同樣不理想。上半年新發(fā)基金數量多達377只，僅次于去年上半年的508只，發(fā)行數量是歷史第二高水平，不過今年上半年新發(fā)基金首募份額不足去年同期的三成，且股票型基金發(fā)行數量創(chuàng)下7年新低，固定收益類基金唱起“主角”。
就私募來看，雖然去年以來私募監(jiān)管趨嚴，但行業(yè)整體上升的態(tài)勢未變。統(tǒng)計顯示，百億以上私募的擴張速度非常亮眼，去年年底僅僅有87家，今年上半年就猛增了30家；同時50—100億元規(guī)模私募的數量也在去年底99家基礎上，增加了35家，行業(yè)強者恒強的格局正在顯現。
不過，私募基金行業(yè)下半年仍將面臨殘酷的“洗牌”。繼5月首批空殼私募機構被清除后，還有不到一個月的時間，第二批清除空殼私募的大限即將到來。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布私募備案新規(guī)展業(yè)要求的提示公告，提醒登記未滿一年的空殼私募機構，需在8月1日前進行產品備案，逾期將面臨被注銷。
貨幣基金最賺錢
在上半年的成績單中，公募基金規(guī)?？s水應該是在市場意料之中，但讓投資者大跌眼鏡的是，上半年整體最賺錢的基金竟然是貨基。私募基金同樣一片慘淡，回顧私募基金今年上半年的道路，股市的低迷震蕩，導致超八成股票基金虧損，就連大佬王亞偉也沒能幸免，而管理期貨型私募反成業(yè)績黑馬。
具體來看，公募股基有9只基金獲得正收益。其中，嘉實環(huán)保低碳、圓信永豐優(yōu)加生活、工銀瑞信文體產業(yè)、泓德戰(zhàn)略轉型、中歐時代先鋒分別以19.40%、11.94%、11.31%、10.44%、9.80%的收益率排在前五。普通的股票型基金倉位限制在80%以上，倘若沒踏準節(jié)奏，跌幅也會非常之大，其中有5只跌幅超過25%。
記者注意到，在普通股票型基金上半年凈值增長率的前十榜單中，有9只是去年8月到年底成立的基金，尚處在建倉期，以低倉位優(yōu)勢躲過了年初的“熔斷”以及帶來的持續(xù)影響，獲取了相對的超額收益，并可以擇機在市場低點布局。
就具體投資策略，股基排名前十的某基金經理表示:“一方面產品成立于去年年末，得以在六個月建倉期內保持了靈活的倉位配置，這種產品屬性決定了我們可以充分利用市場機會?！?/p>
“另一方面我們偏向價值投資，估值偏高時，會側重選擇一些基本面比較確定的行業(yè)以及周期股，投資會比較謹慎，不會急功近利的利用短期市場波動來牟利，而是希望精選個股，利用上市公司基本面價值來判斷并投資。堅持價值投資，利用市場波動，尋找到增長比較有確定成長性的行業(yè)和優(yōu)秀龍頭企業(yè)，是我們這只產品的核心投資策略?！痹摶鸾浝碇赋?。
混合基金方面，上半年平均收益為-7.31%。其中，偏股型平均收益為-13.49%，偏債型產品平均收益為-0.59%，靈活配置型平均收益為-4.55%，平衡型平均收益為-9.30。偏股型產品中3%產品收益為正，最高收益為富國低碳新經濟的6.67%。
由于黃金和資源品上漲，QDII基金業(yè)績整體表現遠遠超過國內權益類基金，136只QDII基金上半年平均漲幅為0.32%。其中漲幅超過10%的有19只，特別是有7只收益超過20%，同時有13只跌幅超過10%。中銀標普全球精選收益率高達30.73%，黃金基金整體表現亮眼，4只黃金QDII漲幅均在24%附近，此外，油氣類QDII受益于上半年原油等資源類資產的上漲，基金業(yè)績表現頗為出彩，而投資于亞太市場的QDII整體表現弱勢。
固定收益類產品業(yè)績方面，債券型基金平均收益為0.09%，二級債基表現差于一級債基。其中，純債基金平均收益為1.31%，95%產品收益為正，浙商慧盈純債的5.70%漲幅最大。一級債基平均收益為0.85%，90%產品收益為正，最高收益為招商雙債增強的4.63%。二級債基平均收益為-2.11%，38%產品收益為正，最高收益為工銀瑞信雙利A的4.99%。指數債基平均收益為-0.52%，85%產品收益均為正，最高收益為德邦企債分級的3.95%。
在此背景下，貨幣基金成為今年最賺錢的基金品種。今年以來，216只貨幣基金的算術平均收益率為1.26%，收益最高的中歐滾錢寶上半年賺1.88%。
另外，貨幣基金年化收益也略有上升。6月30日，貨幣基金七日年化收益率均值為2.55%，寶盈貨幣B(4.95%)、國開泰富貨幣B(4.06%)七日年化收益最高。從收益區(qū)間來看，有1%的產品七日年化收益超4%，13%的產品收益在3%-4%之間，77%的產品收益在2%-3%之間
私募方面，有統(tǒng)計顯示，今年上半年，私募行業(yè)的老面孔幾乎全軍覆沒，近八成處于虧損狀態(tài)，而一些新生私募機構表現突出。私募排排網數據顯示，上半年，在已公布業(yè)績的產品中，股票策略私募產品損失較大，平均跌幅達到8.79%，八成產品出現虧損。此前統(tǒng)計數據則顯示，今年前5個月，16家百億級私募中，僅有1家獲得正收益，其他皆虧損。
作為資本市場備受關注的私募大佬王亞偉也因為豪賭重組，旗下多只產品悉數踩雷一汽系“黑天鵝”，導致2016年上半年整體表現不佳。Wind統(tǒng)計數據顯示，王亞偉掌舵的千合資本旗下9只產品整體業(yè)績不盡如人意，重倉一汽轎車(000800,股吧)和一汽夏利的產品浮虧尤為嚴重。
“今年以來，不論是權益類投資還是固收類投資都相對難做。權益類資產方面，今年上半年，股市經歷了"熔斷"大幅下挫以及持續(xù)震蕩調整的情況，部分個股有階段性機會，但是總體而言，博權益類資產收益并不容易。債券等固定收益類資產上，今年的債市已經處于風險積累大于機會產生的階段了，公私募多有"踩雷"的情況發(fā)生，整體而言市場并不好做?！鄙虾Ｒ患夜嫉耐顿Y總監(jiān)感嘆。
后市預期不一
基金年中盤點之際，市場也正迎來所謂的“吃飯行情”。7月6日，大盤重上3000點，滬指收盤漲0.6%，兩市成交額時隔兩個半月重回7000億元，軍工、酒類股表現活躍，A股第一大價值股貴州茅臺突破300元創(chuàng)新高。對于下半年市場走勢，基金經理有些相對樂觀，有些則比較謹慎。
在一些基金經理看來，上半年股市利空出盡，看好三季度股市投資行情。寶盈核心優(yōu)勢基金經理易祚興表示，A股市場在經歷了一年的巨幅波動后，風險大部分得到釋放，市場已經到了適合布局板塊和個股的時候。
倍霖山投資總經理高杉也認為:“下半年比上半年更加樂觀，宏觀面基本面政策面都偏向樂觀，認為熊市已經結束。后面基本震蕩向上，至少能看一個季度，回調也不會很大。三季度進入大小非解禁空窗期，貨幣政策也可能會放松可能會降準，信貸數據也可能會好一點?！?/p>
在景順長城基金看來，6月市場的風險點逐步釋放，MSCI延遲納入A股、美聯儲議息會議、信用違約事件、英國公投“脫歐”、定增解禁與大股東減持壓力等風險事件逐步釋放，盡管后續(xù)仍然可能對市場產生擾動，但是悲觀預期有望得到修復從而提升市場風險偏好，A股市場有望在三季度迎來有利布局時點。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍也表示，股市下半年行情有望超預期，甚至逐步收復年初的失地。隨著養(yǎng)老金分批入市、深港通擇機開通等利好逐步兌現，下半年A股將帶來驚喜。
不過，也有基金經理對后市看法比較謹慎。有基金經理告訴記者，未來市場的利空包括兩個方面，一是可能目前對南方水災的影響預估不夠，水災給農產品市場以及農產品價格反彈會產生比較大的影響；另一方面，英國“脫歐”的市場效應還沒有完全顯現，對中國經濟以及出口的影響還有待觀察。
上海某債基的基金經理表示，從表面看，海內外市場潛在的利空因素較多，資金避險需求不斷升溫，債市或因此吸引來新資金的涌入，但需要警惕的是，中國經濟的下行趨勢尚未改變，未來究竟會有多少信用債出現違約難以預料，加之存在資金面適度收緊的預期，下半年超過2萬億元的天量債券到期，究竟會給債市造成怎樣的沖擊，目前尚難預料。具體投資方向，海富通基金認為，預計三季度機會更大，可把握兩條主線進行投資。首先是價值發(fā)現，經過一年的市場調整，有一部分被錯殺的股票，比如前景不錯的行業(yè)個股、行業(yè)龍頭和成長白馬股等，可以逐步挖掘其投資價值；第二條主線是前期熱點的延續(xù)，即新能源汽車、智能駕駛、半導體等行業(yè)。這些都是很難得能看得到景氣改善的行業(yè)。
楊德龍所推薦的下半年布局板塊主要是軍工、券商和“一帶一路”，并首推軍工板塊。他認為下半年軍工板塊會有比較大的行情。最近軍工板塊已經出現了連續(xù)的上攻趨勢，并且是放量上漲。軍工板塊里面像中航系和北斗系都出現了比較好的上漲，下一步可以繼續(xù)看多做多。因為軍工板塊的行情遠遠沒有結束，它很可能貫穿下半年的行情。
而國海富蘭克林基金則表示，下半年財政可能發(fā)力的是環(huán)保、基建領域以及短期景氣的行業(yè)，如農業(yè)養(yǎng)殖、新能源汽車、迪斯尼等。但成長股依然是市場主流的主題。
“三季度國內經濟增長、通脹水平雙雙有再度走弱跡象，短期內穩(wěn)增長和調結構、促轉型矛盾較大，考慮到未來貨幣增長有望繼續(xù)維持較為寬松的水平，判斷股票市場接近底部區(qū)域，大幅下跌風險有限，重點看好低估值高分紅的藍籌個股?！蹦戏交鸷暧^策略分析師黃俊指出。
“近期市場熱點輪動迅速，持續(xù)性不佳，但對交易型投資人來說賺錢效應頗高。下半年大概率也是震蕩市，結構性行情下重視個股大于指數，這也是熊市中比較普遍的投資模式，只要存在局部的活躍度就有機會。嗅覺敏感的投資者可以根據實時消息面和資金面跟隨熱點輪動，比如漲價概念、物聯網、避險資產、TMT等。普通投資者可以挖掘回調充分的二線藍籌，從估值層面入手?！敝型对诰€研究員呂晴說。
下半年強調均衡配置
下半年行情已經開啟，在業(yè)內人士看來，股債難現趨勢性機會，基金投資方面，應該注重均衡配置。面對震蕩市，多數公募基金經理表示，下半年的行情仍需持謹慎態(tài)度，在這樣的市場中，建議投資者降低盈利預期。
就如何選出適合今年下半年行情的產品？上海證券創(chuàng)新發(fā)展總部基金評價研究中心總經理劉亦千直言，從長期配置的角度，目前任何一個時機買入，都很難在短期內看到成果。從主題方向看，消費類板塊會有不錯的表現，資源類板塊隨著經濟的修復也可能會有表現。具體到配置基金產品，可選擇配置低估值板塊的基金產品，以及重配消費類、資源類板塊的基金產品。而中小創(chuàng)對投資組合帶來的風險難以承擔，相關基金不應成為重點配置的方向。
凱石金融產品研究中心建議投資者，短期可以在中性倉位基礎上適度加倉，結構選擇非常重要，一種選擇是構建相對均衡的組合，即各類風格的基金都進行配置；另一種選擇是短期考慮配置有一定成長性和彈性的基金，以穩(wěn)健成長風格基金為主。長期而言，在各類資產的橫向比價后，相比債市、房地產、海外股市等，A股依然具有吸引力，長線投資者尤其是定投投資者可以分批介入布局。國金證券表示，從基金組合的搭配上，構建攻守兼?zhèn)浣M合，兼顧穩(wěn)健和靈活，重點關注投資風格穩(wěn)健、注重控制風險且能夠靈活出擊的產品，其穩(wěn)健特征可以較好的匹配短期市場環(huán)境，而靈活優(yōu)勢也有助于在市場投資機會來臨之時主動出擊。
債券市場經歷長達兩年的牛市之后，上半年信用風險頻繁暴露，債市陷入低迷，下半年債市投資面臨考驗。行業(yè)人士指出，在經歷近期的震蕩后，未來的債市，不但考驗投資機構對信用風險的把控能力，更考驗機構對市場的波動趨勢有比較準確的判斷，債市將進入把防信用違約風險擺在首位的“穩(wěn)健為王”時代。在此背景下，那些業(yè)績優(yōu)異、風險控制能力強的債券基金將倍受投資者追捧。
眾祿基金研究中心建議，在債券型基金投資上，對于配置可轉債較少的純債類債基而言，目前比較考驗其投資能力，選擇以往業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健的品種。而重點配置可轉債的債基在股指調整階段風險比較高，股指企穩(wěn)前保持謹慎。二級債基在股指調整中也受到一些影響，但整體風險可控，在股指中長期趨勢仍然向上的情況下，投資者可以適當配置一些投資靈活度高、風險控制能力強的品種來獲取股指中長期收益。低風險基金配置方面，除了債券基金，黃金也往往被投資者列入配置計劃。某基金研究中心投資總監(jiān)分析稱，在全球避險情緒影響下，黃金或在超短期內還有表現，但不會持久，黃金資產只能做機會性投資進行把握，不適合作為核心資產配置?？紤]到人民幣貶值壓力，好買基金曾令華表示，QDII基金也可以作為下半年配置的品種。但美國股票經歷多年牛市后，可能會進入相對泡沫狀態(tài)，后續(xù)不建議配置美國股票資產。
保持謹慎的基金投資策略，是第三方機構人士的普遍觀點。朝陽永續(xù)基金研究中心研究主管尹田園認為，選擇基金產品時，過往業(yè)績反映了基金經理投資能力，提供了一個參考標準，但關鍵還是要看產品投資組合的構成，投資組合和未來市場發(fā)展的契合度如何；盡管風險可能帶來較高的 收益，但今年行情下，規(guī)避風險更為重要；若基金重倉成長股、且倉位較高，可能很難適應今年下半年的市場。
“從基金管理人的角度，2015年以來基金資產配置對于基金業(yè)績的貢獻明顯提升，兼?zhèn)溥x股和波段操作能力的基金經理更具備優(yōu)勢，較強的選股能力更好的適應短期窄幅波動但個股活躍的行情，而波段操作能力將更好的應對市場中期的波動?！眹鹱C券指出。
對于現階段較為火熱的定增基金和定開債基金，尹田園表示，下半年定增基金仍有一些配置價值，定開債也可以選擇。但對個人投資者而言，需要注意規(guī)避投資主體是機構的定開債基金，避免大資金的進出導致基金凈值波動。
上海金融報
(責任編輯：張明江)
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