定增太火 公募基金嘆息“幾近失去安全墊”

　　當(dāng)前定增市場呈現(xiàn)供需兩旺的局面，然而折價率的下降導(dǎo)致投資定增的性價比不斷下降，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前普遍低于九折的定增價已經(jīng)近乎雞肋。

　　在“資產(chǎn)荒”的大背景下，安全優(yōu)質(zhì)的投資方式自然會成為市場追捧的“香餑餑”。私募、券商資管、公募普通基金、定增基金、專戶等紛紛搶食定增標(biāo)的，定增市場也呈現(xiàn)出群雄逐鹿的局面。然而，隨著定增折扣的大幅收窄，投資定增的性價比不斷下降。對于新進(jìn)入市場的資金來說，必須適應(yīng)新的競爭態(tài)勢。

　　定增市場供需兩旺

　　不論從定增的數(shù)量還是募資規(guī)模，今年以來定增市場都有望再創(chuàng)新高。據(jù)好買基金研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年全年共實(shí)施了827次定向增發(fā)，共計(jì)募資1.27萬億元；而據(jù)今年上半年的不完全統(tǒng)計(jì)，已實(shí)施的定向增發(fā)有364次，募資規(guī)模近8000億元。

　　從需求端來看，公募基金通過定增“拿票”的熱情也在不斷高漲，中標(biāo)上市公司定增的基金數(shù)量也呈現(xiàn)明顯的上升趨勢。

　　記者梳理公募基金公告數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2016年4~6月，公告參與非公開發(fā)行股票的公募基金數(shù)量分別為29只、34只、35只。而截止到7月9日，公募基金在不到月度1/3的時間里已有17只產(chǎn)品中標(biāo)定增標(biāo)的，市場的參與熱情可見一斑。

　　北京某公募公司專戶投資經(jīng)理向記者表示，在當(dāng)前市場上要做好投資不太容易，尤其是管理“絕對收益策略”的專戶產(chǎn)品，參與定增是當(dāng)前低位震蕩市場的有效策略，只要有好的標(biāo)的和較好的折價，他們都愿意去參與這一市場。

　　據(jù)了解，在“資產(chǎn)荒”的大背景下，私募基金、券商資管、公募普通基金、定增基金、基金專戶等都在搶食定增標(biāo)的，定增市場呈現(xiàn)群雄逐鹿的局面。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年以來新成立的定增主題基金已經(jīng)有6只，募集規(guī)模達(dá)106.68億元。其中有不少目前還在建倉期，“搶項(xiàng)目”成了常態(tài)。

　　九泰銳智定增基金經(jīng)理劉開運(yùn)認(rèn)為，雖然定增主題基金的募集規(guī)模多達(dá)百億元，但相對于上半年上千億規(guī)模的定增市場仍舊很少，各類資金對定增標(biāo)的爭奪激烈，但定增項(xiàng)目也多，市場呈現(xiàn)“供需兩旺”的格局。

　　前海開源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、研究業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人邱杰也表示，定增市場大發(fā)展的原因有二：一是近年參與定增投資普遍有不錯的收益，且相對有保障；二是由于IPO進(jìn)度緩慢，諸多公司選擇通過被并購證券化，并購浪潮催生了大量的定增投資機(jī)會，其中優(yōu)質(zhì)品種的一二級市場價差使得參與定增有比較明確的收益空間。

　　折扣下降

　　定增投資漸成“雞肋”

　　然而，定增市場的“供需兩旺”也導(dǎo)致投資定增的性價比正在快速下降。

　　北京某公募基金經(jīng)理向記者透露，國內(nèi)一家優(yōu)質(zhì)TMT公司最近的定增報(bào)價就是二級市場價定價的九二折，但這個報(bào)價只是參與的門檻，要想真正拿到標(biāo)的，至少需要給到九六折附近，九五折就可能遭遇流標(biāo)。

　　該基金經(jīng)理稱，“我對比了一下該公司停牌前20個交易日的價格，如果按照九六折的價格拿票，20個交易日里面有9個交易日都是低于定增價的，如果二級市場輕微波動一下，或者直接在二級市場逢低建倉，機(jī)構(gòu)參與定增的折價優(yōu)勢就不存在了?！?

　　在部分優(yōu)質(zhì)定增標(biāo)的折價率降低、市場價差收窄的大背景下，選擇高折價股還是質(zhì)地優(yōu)良但折價少的標(biāo)的就成為擺在基金經(jīng)理面前的兩難選擇。

　　劉開運(yùn)表示，理論上而言，上述兩類投資標(biāo)的他們都會考慮，在折價問題上，他們追求相對較高的折價率，不會去投價格太高的項(xiàng)目。但股票質(zhì)地對股價未來表現(xiàn)影響很大，行業(yè)景氣、質(zhì)地較好、公司基本面扎實(shí)的股票更值得布局，在行業(yè)上他們比較偏好增長預(yù)期相對確定的醫(yī)藥、消費(fèi)服務(wù)、高端制造等行業(yè)。

　　“如果定增標(biāo)的折價太少，與二級市場價差太少，定增投資的優(yōu)勢確實(shí)會小很多?！眲㈤_運(yùn)稱，“但相對券商、私募、專戶投資的定增，公募投資定增項(xiàng)目會相對分散，風(fēng)險也要小一些，有一個組合投資的優(yōu)勢，因?yàn)槲覀冊谀闷睍r，有的票折價高，有的折價低，平均來說就可以拿到市場相對平均的折扣價，構(gòu)建的產(chǎn)品組合也可以熨平凈值大幅波動的風(fēng)險?！?

免責(zé)聲明：中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)轉(zhuǎn)載此文目的在于傳遞更多信息，不代表本網(wǎng)的觀點(diǎn)和立場。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。