“公管公”組合基金已在途 外部FOF受推崇

　　記者獲悉，部分公募專戶已經(jīng)在運(yùn)行 “公管公”FOF，即以公募基金為標(biāo)的的組合基金產(chǎn)品，以便更好地對(duì)接銀行需求。這被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是公募FOF實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步發(fā)展，因?yàn)樵诖酥?，已運(yùn)作多年的公募專戶組建私募FOF的情況更為常見(jiàn)。

　　“公管公”FOF已在途

　　“我們現(xiàn)在是僅投公募產(chǎn)品的FOF專戶，這類產(chǎn)品在銀行好推。” 北京某大中型公募基金專戶人員在和滬上某知名私募的渠道人士溝通時(shí)如是說(shuō)。

　　“現(xiàn)在FOF火到只要是基金圈的人見(jiàn)面都要談?wù)?，此前也有不少頗具規(guī)模的公募基金都在利用專戶優(yōu)勢(shì)在儲(chǔ)備私募標(biāo)的，并培養(yǎng)自己的人才隊(duì)伍，我們當(dāng)然也想借此機(jī)會(huì)擴(kuò)大一下自己的規(guī)模，不過(guò)沒(méi)想到他們的方向正在悄然發(fā)生變化?！鄙鲜鰷纤侥记廊耸糠Q。他透露，該公募基金以固定收益類產(chǎn)品規(guī)模大、業(yè)績(jī)佳著稱，率先于第一批開(kāi)啟“公管公”模式，除了想更廣泛地介入權(quán)益市場(chǎng)，另一方面也與其本身勇于創(chuàng)新的一貫特點(diǎn)分不開(kāi)。另外，記者還獲悉，諾德基金最近發(fā)行的SMART定投資產(chǎn)管理計(jì)劃，也是一只用量化擇時(shí)策略投資內(nèi)部公募產(chǎn)品的FOF產(chǎn)品，并且考慮到雙重收費(fèi)的問(wèn)題，產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)對(duì)母基金完全取消了認(rèn)購(gòu)費(fèi)和管理費(fèi)。

　　對(duì)于上述基金專戶人員提到的“公募FOF在銀行好推”，記者采訪的某大型商業(yè)銀行資管部人士稱，“的確有這個(gè)苗頭，主要是出于公募基金基礎(chǔ)資產(chǎn)的體量更大、信息披露更完善、申贖時(shí)間更易掌控等綜合因素的考慮”，不過(guò)他補(bǔ)充到，“目前以公募基金專戶為管理人的產(chǎn)品中，公管私還是主流，公管公是未來(lái)資產(chǎn)配置的方向?！?

　　不過(guò)，另一家券商部機(jī)構(gòu)服務(wù)部人士認(rèn)為，“我個(gè)人看來(lái)，這本質(zhì)上還是銀行委外資金流向公募的一種形式，這類資金青睞公募產(chǎn)品最重要的是看重它‘收益保底’的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)或隱形承諾，除此之外，公管公本身能發(fā)揮多大的資產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)，還有待時(shí)間考證。而‘公管私’最主要的優(yōu)勢(shì)在于，作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的私募基金由于所受限制較少，能夠滿足資產(chǎn)多樣化的配置需求，例如量化對(duì)沖產(chǎn)品等，在特殊市場(chǎng)環(huán)境下作用更大?！?

　　但是，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，無(wú)論從公募基金本身的龐大體量，還是長(zhǎng)期來(lái)看的穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，“公管公”未來(lái)都是大勢(shì)所趨?；饦I(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、會(huì)長(zhǎng)洪磊在7月9日的中國(guó)財(cái)富管理50人論壇上，援引濟(jì)安金信-騰訊財(cái)經(jīng)中國(guó)企業(yè)年金指數(shù)結(jié)果表示，自2011年5月1日至2016年6月30日，根據(jù)權(quán)益類基金占比不同而構(gòu)建的保守、防御、平衡、積極、激進(jìn)型公募基金的平均年化收益率分別為6.83%、6.92%、6.98%、7.02%、7.03%，同期滬深300指數(shù)平均年化收益率為-0.24%，數(shù)據(jù)表明，公募基金是養(yǎng)老金和FOF資金理想的投資工具。

　　業(yè)內(nèi)人士推薦外部FOF

　　理論上來(lái)說(shuō)，未來(lái)FOF產(chǎn)品可能出現(xiàn)四種主要模式：內(nèi)部FOF管理人+內(nèi)部基金模式；內(nèi)部FOF管理人+全市場(chǎng)基金模式；外聘第三方FOF投資顧問(wèn)+內(nèi)部基金模式；外聘第三方FOF投資顧問(wèn)+全市場(chǎng)基金模式。在濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航(博客，微博)看來(lái)，內(nèi)部FOF尤其不可避免的天然障礙，如果一定要做，也推薦“第三方+內(nèi)部基金”模式，但更優(yōu)的選擇是發(fā)展外部FOF。

　　他認(rèn)為，內(nèi)部FOF的發(fā)展面臨公募基金本身產(chǎn)品數(shù)量受限、選擇較少，以及職業(yè)倫理上的難題，而FOF的根本意義在于發(fā)揮資產(chǎn)配置的作用以及間接的擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。如果采用外部FOF形式，既可以跳出自己的“一畝三分地”選擇標(biāo)的、擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，還可以借助第三方專業(yè)基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的力量平滑收益曲線、做好投資回報(bào)，具有多重意義。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、會(huì)長(zhǎng)洪磊也表示，應(yīng)設(shè)立以證券投資基金為投資標(biāo)的的公募2號(hào)牌照，為理財(cái)資金公募化提供制度通道，推動(dòng)代銷機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為真正的募集機(jī)構(gòu)，承擔(dān)起銷售適當(dāng)性職責(zé)；推動(dòng)理財(cái)資金轉(zhuǎn)化為公募FOF產(chǎn)品，化解非標(biāo)業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)研究設(shè)置投資顧問(wèn)牌照，允許符合條件的專業(yè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人從事投資組合管理服務(wù)。應(yīng)支持符合條件的私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募投顧牌照，為公募基金和公募FOF募集人提供投資決策咨詢和投資組合管理服務(wù)。應(yīng)支持符合條件的專業(yè)人士申請(qǐng)個(gè)人投顧牌照，可組建小型團(tuán)隊(duì)為公私募基金提供投資決策咨詢和投資組合管理服務(wù)。為小型專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人士獨(dú)立開(kāi)展專項(xiàng)業(yè)務(wù)提供制度空間，激發(fā)人力資本積極性，將專業(yè)人才價(jià)值長(zhǎng)久地留在資產(chǎn)管理行業(yè)。

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