借道分級(jí)基金 近3億元成功套利萬科A

　　套利成功與市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖、地產(chǎn)板塊整體走勢(shì)強(qiáng)勁有關(guān)。

　　資本市場(chǎng)上，聰明資金的嗅覺往往異常靈敏。在大家還在討論挺王還是倒王，情懷還是規(guī)則的時(shí)候，有人已經(jīng)在盯著萬科A復(fù)牌的賺錢機(jī)會(huì)，利用分級(jí)基金套利便是重要渠道，據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，近期約有2.9億元資金入場(chǎng)套利，最高獲利可達(dá)4.8%。

　　估值差吸引套利資金

　　目前市場(chǎng)上共有3只分級(jí)基金國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)分級(jí)、鵬華中證800地產(chǎn)分級(jí)、招商滬深300地產(chǎn)分級(jí)，它們對(duì)應(yīng)的分級(jí)B分別是房地產(chǎn)B、地產(chǎn)B、地產(chǎn)B端。

　　在7月4日萬科A復(fù)牌前的停牌期間，這3只基金對(duì)萬科A的估值采取“指數(shù)收益法”，也就是參照AMAC地產(chǎn)指數(shù)估值。萬科A停牌前的收盤價(jià)為24.43元，而在停牌期間AMAC指數(shù)下跌了25.37%，也就是3只分級(jí)基金按照18.23元的價(jià)格給萬科A估值，約為2.5個(gè)跌停。

　　復(fù)牌之初，市場(chǎng)上有不少資金預(yù)期萬科A復(fù)牌不會(huì)跌到18.23元，也就是說，一旦昨日萬科A打開跌停板，這個(gè)估值調(diào)整差將給3只分級(jí)基金凈值帶來正面影響。

　　根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者的測(cè)算，萬科A復(fù)牌前鵬華地產(chǎn)分級(jí)、國(guó)泰地產(chǎn)分級(jí)、招商地產(chǎn)分級(jí)中，萬科A的凈值占比分別達(dá)到24.32%、20.75%和2.22%。不考慮持倉(cāng)的其他地產(chǎn)股漲跌情況，這意味著萬科A如果復(fù)牌只有一個(gè)跌停，3只分級(jí)基金凈值正面受益將達(dá)到5%、4.28%、0.46%。如果兩個(gè)跌停，正面受益幅度將降低，3個(gè)跌停以上則存在負(fù)面影響了。

　　正是基于對(duì)萬科A復(fù)牌不會(huì)出現(xiàn)連續(xù)3個(gè)跌停的預(yù)期，7月4日復(fù)牌時(shí)就有投資者提早申購(gòu)相關(guān)分級(jí)基金進(jìn)行套利。由于分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)套利流程為T日申購(gòu)母基金，最快T+2日即可得到拆分后的A、B份額。7月4日申購(gòu)的母基金，也就是7月6日可在二級(jí)市場(chǎng)成功拆分為A、B子份額并賣出。

　　套利收益最高4.8%

　　綜合7月6日A、B兩類子份額的價(jià)格，比照7月4日母基金凈值，可以算出申購(gòu)3只分級(jí)母基金套利的資金大多可以獲得正收益。

　　從分拆出的A、B份額增長(zhǎng)情況來看，根據(jù)集思錄數(shù)據(jù)，7月4日到7月6日，鵬華地產(chǎn)分級(jí)、國(guó)泰地產(chǎn)分級(jí)、招商地產(chǎn)分級(jí)的單個(gè)子份額分別增加了2461萬份、15766萬份、879萬份；由于這3只分級(jí)A、B的份額比例均為1:1。結(jié)合基金凈值，可以算出7月4日申購(gòu)3只分級(jí)母基金的資金預(yù)計(jì)為4666.06萬元、2.33億元和1207.75萬元。合計(jì)參與套利資金為2.92億元。

　　以昨天3只分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)子份額收盤價(jià)合并價(jià)看，鵬華地產(chǎn)分級(jí)、國(guó)泰地產(chǎn)分級(jí)、招商地產(chǎn)分級(jí)兩個(gè)子份額市價(jià)合并得到的對(duì)應(yīng)母基金價(jià)格分別為0.9935元、0.7555元和0.7元，較申購(gòu)時(shí)的凈值分別高出4.8%、2.08%、1.89%。由于套利的交易成本較低，其中兩個(gè)分級(jí)基金申購(gòu)費(fèi)為0，忽略交易成本，合并價(jià)高出申購(gòu)凈值的部分，即為盈利空間。這就意味著，套利者3天最高收益可達(dá)4.8%。

　　深圳一位基金經(jīng)理表示，此次分級(jí)套利成功，既與萬科A昨日開板且略微收紅有關(guān)，也與這幾個(gè)交易日其他地產(chǎn)股整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)有關(guān)，這兩方面帶動(dòng)了凈值的上漲，同時(shí)場(chǎng)內(nèi)熱炒這幾個(gè)分級(jí)B帶動(dòng)的溢價(jià)也創(chuàng)造了套利收益。

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