掛牌私募自查整改有新招 天信投資剝離私募業(yè)務(wù)

　　在《關(guān)于金融類掛牌融資有關(guān)事項的通知》發(fā)布一個月之后，已掛牌的私募機構(gòu)自查和整改迅速展開。

　　而剛剛公布的創(chuàng)新層名單中，亦無一家私募機構(gòu)入選。在監(jiān)管高壓態(tài)勢下，為了留在新三板市場，并可能進入創(chuàng)新層，掛牌私募機構(gòu)紛紛積極作出整改。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，截至7月6日，《通知》以來共有6家私募機構(gòu)發(fā)布了自查整改報告。思考投資、天圖投資等均表示自身符合新增掛牌要求。7月5日，天信投資亦發(fā)布了自查報告。不過與其他私募不同的是，天信投資有不符合要求之處。對此，天信投資也提出了具體的整改措施，即剝離私募股權(quán)業(yè)務(wù)。

　　聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春認為，在現(xiàn)有監(jiān)管政策尚未完全明確下，采用剝離私募業(yè)務(wù)的方式比較徹底和安全，也有利于其在新三板市場更好的長期發(fā)展。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，天信投資整改方式具有借鑒意義，但很難大規(guī)模效仿?！疤煨磐顿Y的核心業(yè)務(wù)不是PE，管理費很低，規(guī)模很小，剝離很容易。如果出資人上百，剝離基本不現(xiàn)實。這個案例有借鑒意義，但不會大規(guī)模發(fā)生?！毙露Y本董事長張馳向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　天信投資剝離私募業(yè)務(wù)

　　在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的高壓態(tài)勢下，私募股權(quán)機構(gòu)紛紛發(fā)布自查報告。例如，上海合晟資產(chǎn)管理公司給出自查報告的結(jié)論是“我司無不符合股轉(zhuǎn)公司條件事宜”。思考投資、天圖投資、菁英時代亦發(fā)布自查報告表示，符合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新增掛牌條件相關(guān)規(guī)定。九鼎集團則是另辟蹊徑，給出的自查報告表示公司已經(jīng)發(fā)展為綜合金融平臺，而不是單純的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

　　7月5日，天信投資亦發(fā)布了自查報告。不過，與上述私募機構(gòu)不同的是，天信投資卻有不符合要求之處。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對金融類掛牌企業(yè)提出的要求是，管理費收入與業(yè)績報酬之和須占收入來源的80%以上。而天信投資審計報告顯示，公司2015年度管理費收入占收入來源的比例僅為2.28%，尚無業(yè)績報酬。顯然，天信投資不符合相關(guān)要求。

　　對此，天信投資提出的整改方式是，將私募投資基金管理服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)進行剝離。

　　“在《通知》規(guī)定的時間內(nèi)完成已發(fā)行私募基金的清算。對無法在《通知》規(guī)定時間內(nèi)完成清算的私募基金，將變更其私募基金管理人，公司不再作為基金管理人并逐步停止私募投資基金管理服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)。”天信投資表示。

　　天信投資是國內(nèi)首批獲得中國證監(jiān)會頒發(fā)資格證券的證券投資咨詢公司，于2015年1月28日正式掛牌新三板。2014年7月天信投資取得私募投資基金管理人登記證明，一年后發(fā)行了一只產(chǎn)品，正式開展私募基金管理服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　付立春認為，剝離私募業(yè)務(wù)，在現(xiàn)有市場下是可行和徹底的?！澳壳靶氯迨袌鰧τ赑E業(yè)務(wù)與類金融掛牌公司等相關(guān)規(guī)則都沒有完全明確。天信投資這種方式比較徹底，具有借鑒意義。”

　　付立春向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，金融類的掛牌企業(yè)要想在新三板市場有個更好的長期發(fā)展，在目前監(jiān)管政策之下，想要迅速符合股轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)，并有望達到創(chuàng)新層，徹底和PE業(yè)務(wù)劃清界限是比較徹底的和積極的。

　　整改方式或為個例

　　也有業(yè)內(nèi)人士疑問，天信投資的自查整改方式是否會引發(fā)其他私募機構(gòu)大規(guī)模效仿？張弛認為，可以為其他私募機構(gòu)提供借鑒作用，但很難大規(guī)模發(fā)生。事實上，天信投資或僅是個例。

　　天信投資2015年度管理費收入占收入來源的比例僅為2.28%，且還未產(chǎn)生業(yè)績報酬。其去年7月才正式開展私募基金管理服務(wù)業(yè)務(wù)。也就是說，私募股權(quán)業(yè)務(wù)并不是其主要業(yè)務(wù)，這意味著剝離相對容易。

　　“這個案例很特殊，天信投資的核心業(yè)務(wù)不是PE，管理費用很低，所以剝離很容易。”張馳向記者表示?！八某鲑Y人有限所以轉(zhuǎn)讓相對容易。如果主營業(yè)務(wù)就是私募股權(quán)，出資人可能達到上百人，想要剝離基本上是不能實現(xiàn)的任務(wù)，很不現(xiàn)實。”

　　上海一位從事新三板掛牌業(yè)務(wù)的券商人士亦認為，天信投資只是個例，并不具有普遍意義?！斑€可以關(guān)注的一個情況是，中金在線的資產(chǎn)剛剛注入天信投資。私募股權(quán)業(yè)務(wù)不會是天信投資的主要業(yè)務(wù)，本質(zhì)上難以算是私募了。”該新三板人士認為。

　　事實上，從天信投資的布局上，也可看出其發(fā)展戰(zhàn)略重點亦不在私募股權(quán)領(lǐng)域。6月29日，天信投資公告，將收購福建中金在線網(wǎng)絡(luò)股份有限公司持有的福建中金在線信息科技有限公司100%股權(quán)。

　　“本次收購福建中金在線作為所收購無形資產(chǎn)對應(yīng)的經(jīng)營性資產(chǎn)，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展，有利于整合天信投資互聯(lián)網(wǎng)證券金融信息服務(wù)產(chǎn)品和證券投資咨詢服務(wù)，提升天信投資網(wǎng)絡(luò)財經(jīng)信息服務(wù)綜合實力?！碧煨磐顿Y表示。

　　實際上，在去年7月，天信投資股東大會就通過了購買中金在線54項軟件著作權(quán)和64個商標(biāo)權(quán)，以及未來兩年內(nèi)有權(quán)對中金在線其他經(jīng)營性資產(chǎn)的按照賬面價值收購。隨后中金在線投資就收購了天信投資，持股比例增至42.73%，成為天信投資的控股股東。中金在線和中金在線的控股股東均是沈文策。

　　“私募股權(quán)收入占比小，非主要業(yè)務(wù)”成為了天信投資可以作出如此選擇的重要原因。張馳認為，天信投資的自查整改方式可以為部分私募機構(gòu)提供借鑒作用，但不會大規(guī)模發(fā)生。

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