清障股東摩擦 合資公募外資首嘗話事權(quán)

　　公募基金業(yè)再次迎來(lái)“里程碑式”的事件。

　　6月16日，恒生前?；鸸芾碛邢薰精@證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立，兩大股東恒生銀行有限公司和深圳市前海金融控股有限公司分別占股70％和30％?！昂闵y行一貫穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，有較為完善的風(fēng)險(xiǎn)控制。新基金公司其他方面的情況還需等正式開(kāi)業(yè)后與大家分享?！焙闵y行回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者稱(chēng)，同時(shí)也表示，恒生前海基金將引進(jìn)恒生在資產(chǎn)管理方面的豐富經(jīng)驗(yàn)。

　　這些年，合資基金公司飽受中外股東摩擦碰撞之苦，多個(gè)公司發(fā)展停滯不前，外方股東急需一種解決之道，首選方式就是拿到“話事權(quán)”。外資終于跨過(guò)公募49%的持股紅線，實(shí)現(xiàn)控股。“這肯定是好事。外方其實(shí)都想做絕對(duì)控股的大股東，這樣就沒(méi)有那么多中外方的碰撞了?！币晃荒澈腺Y基金公司前高管對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。

　　恒生銀行已經(jīng)在一開(kāi)始拿到了恒生前?；鸬慕^對(duì)控制權(quán)，然而，人員問(wèn)題、業(yè)績(jī)問(wèn)題、文化差異問(wèn)題等猶如一道又一道發(fā)展路途上的路障，其要在公募基金市場(chǎng)占得一席之地，似乎并不簡(jiǎn)單。一位合資基金公司中層對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，合資基金公司想要發(fā)展，需要的是中外方的互相尊重和市場(chǎng)化的人才，外方在投資上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)是一大助力，但并非決定因素。

　　中外股東控制權(quán)之爭(zhēng)

　　從2002年12月，第一家合資基金公司招商基金成立，合資基金已走過(guò)十余個(gè)春秋。證監(jiān)會(huì)公開(kāi)資料顯示，目前共有基金公司108家，其中合資公募為44家，差不多占據(jù)了半壁江山。然而，在這45家基金公司中，卻并沒(méi)有了招商基金的身影。2012年，招商銀行和招商證券兩家公司攜手出資接過(guò)荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）手中招商基金33.3%股權(quán)，中外合資基金公司搖身演變成了純本土公司。“很多合資公司把在中國(guó)的發(fā)展不順利歸因于中國(guó)的政策問(wèn)題，但其實(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)外資是給予政策紅利的?！蹦硺I(yè)內(nèi)資深人士說(shuō)道。

　　2006年5月8日，中資公司中郵創(chuàng)業(yè)基金成立；2010年9月28日，中資公司浙商基金成立，在此四年多時(shí)間內(nèi)，證監(jiān)會(huì)暫停發(fā)放中資基金公司的牌照，只發(fā)放合資基金公司牌照。某基金公司總經(jīng)理透露，監(jiān)管層那時(shí)覺(jué)得國(guó)內(nèi)基金業(yè)內(nèi)部存在很多問(wèn)題，比如“基金黑幕”等，認(rèn)為有必要引入海外大型金融機(jī)構(gòu)的成熟經(jīng)驗(yàn)，特別是外方的投資理念與合規(guī)風(fēng)控體系來(lái)重塑基金業(yè)。

　　然而，在當(dāng)初所預(yù)見(jiàn)的“外資股東將先進(jìn)的投資理念和合規(guī)風(fēng)控帶進(jìn)公募市場(chǎng)”得到兌現(xiàn)的同時(shí)，新的問(wèn)題應(yīng)運(yùn)而生：在海外擁有豐富資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的外方股東，與了解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的中方股東互不相讓?zhuān)瑸閾寠Z話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)端不斷，公司經(jīng)營(yíng)備受困擾。

　　談及哪家基金公司“曾用名”最多，金元順安絕對(duì)是榜單第一位，多到業(yè)內(nèi)談及這家公司時(shí)，都會(huì)問(wèn)一句“現(xiàn)在還叫這個(gè)名字嗎”。2006年11月13日，金元比聯(lián)成立，股東為金元證券和比利時(shí)聯(lián)合資產(chǎn)管理公司，持股比例分別為51%和49%。2012年，比利時(shí)聯(lián)合資產(chǎn)管理公司退出金元比聯(lián)，出資五年最終戴著一頂虧損3300萬(wàn)元的破帽子離開(kāi)，惠理基金接手49%的股權(quán)，公司改名為金元惠理。然而今年，惠理基金也在苦撐四年后離去，接手者為上海泉意金融信息服務(wù)有限公司，公司更名為金元順安，由合資轉(zhuǎn)為內(nèi)資。

　　2007年8月15日，當(dāng)時(shí)的金元比聯(lián)發(fā)行了成立后第一只基金—金元比聯(lián)寶石動(dòng)力保本，首募49億元，可謂打響了頭炮。然而在此之后，金元比聯(lián)連發(fā)4只偏股型基金和1只債券型基金，直至2011年8月16日發(fā)行第二只保本基金。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至6月25日，金元順安公募資產(chǎn)管理規(guī)模僅為42.98億元，其中超過(guò)35億元為貨幣基金和債券型基金。

　　其實(shí)，金元順安在成立之初，打出的旗號(hào)是立志做中國(guó)的“保本專(zhuān)家”，因其那時(shí)的股東比利時(shí)聯(lián)合資產(chǎn)管理公司是全球最大的保本基金管理人之一。“當(dāng)時(shí)的金元比聯(lián)看著其他公司靠發(fā)股票型基金迅速做大的時(shí)候扭曲了自己，想去賺快錢(qián)。假如他們當(dāng)時(shí)堅(jiān)持了自己的定位，或許結(jié)果會(huì)不一樣?！币晃皇煜そ鹪槹驳臉I(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。

　　“基金公司做不好的有兩種，一種是合資基金公司，特別是49%、51%的持股比例的，外方中方理念不合，摩擦碰撞，導(dǎo)致公司發(fā)展不起來(lái)；第二種是總經(jīng)理和董事長(zhǎng)都要做主的?！币晃弧肮D(zhuǎn)私”的公司高管如此總結(jié)。有趣的是，國(guó)海富蘭克林兩樣都碰上了。

　　在合資基金公司中，國(guó)海富蘭克林是股東沖突比較典型的公司，其擁有同樣強(qiáng)勢(shì)的中外方股東背景：外方股東為具有60多年資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的富蘭克林鄧普頓國(guó)際股份有限公司（持股49%），也是首家進(jìn)駐中國(guó)的外資證券機(jī)構(gòu)；中方股東國(guó)海證券（持股51%），其前身是我國(guó)首批券商之一。

　　國(guó)海富蘭克林自2004年11月15日成立以來(lái)，投資業(yè)績(jī)不乏亮點(diǎn)，但是總經(jīng)理卻如走馬燈似的更換。一位曾在國(guó)海富蘭克林工作多年的業(yè)內(nèi)資深人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)，國(guó)海富蘭克林中外方股東勾心斗角得特別厲害，都想搶占主導(dǎo)地位，最終的結(jié)果是雙方輪流“坐莊”，并視“總經(jīng)理人選爭(zhēng)奪”為最后的戰(zhàn)役?！皣?guó)海富蘭克林的總經(jīng)理是中外方股東輪流指定的。這一屆由國(guó)海證券派人，那么下一屆的總經(jīng)理就肯定是富蘭克林的人?！?

　　國(guó)海富蘭克林成立近12年，先后有五任總經(jīng)理吃到了董事會(huì)開(kāi)出來(lái)的“罷黜牌”，任期最長(zhǎng)的金哲非也僅在總經(jīng)理之位上呆了3年，最終因?yàn)榕c董事長(zhǎng)吳顯玲的矛盾重重被董事會(huì)“踢”出局。股東角力的直接結(jié)果是發(fā)展停滯，規(guī)模排名更是與其業(yè)績(jī)不相匹配。根據(jù)根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至6月25日，國(guó)海富蘭克林公募資產(chǎn)管理規(guī)模為225.33億元，排在第60位。

　　外資主導(dǎo)樣本

　　事實(shí)上，并不是所有股權(quán)相當(dāng)?shù)闹型夥焦蓶|都會(huì)因?yàn)闋?zhēng)奪控制權(quán)而“大打出手”，而其中外方占主導(dǎo)的也并不少見(jiàn)，比如上投摩根。

　　上投摩根受外方股東影響頗深，其第一任總經(jīng)理王鴻嬪和現(xiàn)任總經(jīng)理章碩麟，以及副總經(jīng)理侯明甫均來(lái)自摩根富林明。據(jù)知情人士介紹，在股東方的協(xié)議中已經(jīng)載明，外方擁有總經(jīng)理的提名權(quán)。上投摩根經(jīng)歷12年內(nèi)的發(fā)展，除了將公募資產(chǎn)管理規(guī)模做至近千億元，產(chǎn)品創(chuàng)新方面也可圈可點(diǎn)?！拔覀冎饕永m(xù)的是外方股東的投資風(fēng)格以及風(fēng)控體系。其實(shí)也并沒(méi)有誰(shuí)更強(qiáng)勢(shì)之說(shuō)，雙方股東一直相處得很融洽?！币晃簧贤赌ΩY深員工對(duì)時(shí)代記者記者說(shuō)道。

　　匯豐晉信也屬于一家外資占主導(dǎo)的合資基金公司。據(jù)其公司員工透露，雖然匯豐銀行不控股，但公司從剛開(kāi)始搭建架構(gòu)時(shí)就已經(jīng)商量好由匯豐銀行主導(dǎo)，所以第一任總經(jīng)理李選進(jìn)和現(xiàn)任總經(jīng)理王棟都來(lái)自匯豐銀行。匯豐晉信的投資理念和風(fēng)格完全延續(xù)匯豐銀行，比如，匯豐銀行認(rèn)為風(fēng)控是最重要的，認(rèn)為不應(yīng)該給個(gè)人投資者使用杠桿，于是在分級(jí)基金大熱時(shí)要求匯豐晉信不發(fā)行分級(jí)基金；再比如，證監(jiān)會(huì)規(guī)定的貨幣基金的久期為不超過(guò)120天，但是匯豐銀行內(nèi)部有個(gè)“久期不超過(guò)60天”的規(guī)定，所以匯豐晉信旗下貨幣基金在一定程度上失去了獲得更高收益的機(jī)會(huì)。而這些規(guī)定，也是對(duì)匯豐集團(tuán)所有金融機(jī)構(gòu)的規(guī)定。

　　保守的風(fēng)格讓匯豐晉信的發(fā)展顯得有些緩慢。“匯豐銀行也想我們提升規(guī)模，但是必須要在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上。在這么多年的發(fā)展過(guò)程中，匯豐銀行歷經(jīng)很多大的事件，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有獨(dú)到見(jiàn)解?，F(xiàn)在至少我們還能活著，說(shuō)不定還能堅(jiān)持自己的風(fēng)格，過(guò)個(gè)幾年，我們也能有很好的發(fā)展?！?上述匯豐晉信員工對(duì)于公司未來(lái)的發(fā)展，仍然有著美好憧憬。

　　同屬匯豐集團(tuán)的恒生銀行成立于1933年，與匯豐銀行一樣，其1983年的發(fā)展歷程中經(jīng)歷過(guò)大風(fēng)大浪，最看重的也是風(fēng)控。恒生銀行表示，恒生前海基金將引進(jìn)恒生在資產(chǎn)管理方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，以及發(fā)揮前海在中國(guó)金融改革的政策優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)內(nèi)地基金行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。