民生加銀基金之惑：母公司勢微 子公司興旺

　　近一段時間以來，內(nèi)地公募基金發(fā)展迅速，多家新公司紛紛成立，但母公司苦于行業(yè)的高壁壘而難有后發(fā)優(yōu)勢，因此不在少數(shù)的新公司著力在子公司上另辟道路。

　　某種意義上看,民生加銀、財通等幾家基金公司就是這種發(fā)展思路的體現(xiàn)。根據(jù)北京某媒體的公開報道，民生加銀的子公司規(guī)模擴張最為神速，2015年末的資管規(guī)模突破8000億元，達到8068億元；形成鮮明對照的是，成立于2008年11月3日的民生加銀母公司，截至2016年3月31日，公司旗下14只權(quán)益類基金總規(guī)模僅為76.79億元。

　　不過，近期證監(jiān)會下發(fā)的幾個規(guī)范基金子公司的征求意見稿，對基金子公司的發(fā)展起到了一定程度上的規(guī)范，如是背景下，基金子公司未來何去何從？

　　民生加銀母公司勢微

　　來自于萬德資訊的統(tǒng)計表明，民生加銀母公司成立于2008年的11月3日，目前旗下的基金數(shù)量為27只， 基金資產(chǎn)規(guī)模為646.50億元，公司擁有11名基金經(jīng)理，基金經(jīng)理的平均從業(yè)年限為3.35年，公司的總經(jīng)理為吳劍飛，其在105家基金公司中排名第32位。

　　從股權(quán)的結(jié)構(gòu)上來看，該基金公司的股東有三家：分別是中國民生銀行股份有限公司（63。33%）、加拿大皇家銀行（30%）、三峽財務(wù)有限責(zé)任公司（6.67%）。

　　稍早前的一季報統(tǒng)計表明，截至2016年3月31日，公司旗下14只權(quán)益類基金總規(guī)模僅為76.79億元。其中，民生加銀品牌藍籌(690001,基金吧)混合、民生紅利回報、民生加銀積極成長混合發(fā)起、民生加銀穩(wěn)健成長混合、民生加銀內(nèi)需增長混合、民生加銀景氣行業(yè)混合等基金規(guī)模均不足2億元，可謂不折不扣的“迷你基金”大本營。

　　從公司旗下現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，實際上母公司產(chǎn)品就分為權(quán)益類和固收類兩大類，公司現(xiàn)有的產(chǎn)品線上沒有QDII基金和分級基金等。有趣的是，這家當(dāng)年成立于深圳的基金公司還經(jīng)歷過一次總部大遷徙，前幾年公司舉家從深圳遷來了北京，當(dāng)時記者了解到的情況是來到首都離大股東民生銀行近，同時也便于更快地理解一行三會的戰(zhàn)略意圖。

　　不過，也并非母公司旗下的產(chǎn)品都一無是處，近日中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就了解到該公司旗下的量化產(chǎn)品具備一定特色。據(jù)悉，民生加銀基金旗下新成立的量化產(chǎn)品——民生加銀量化中國混合將于6月20日開放申贖。

　　與此同時，該公司旗下的一只定期開放混合型基金正式轉(zhuǎn)為靈活配置混合型基金。不過這兩則新聞似乎也是母公司近期僅有的媒體關(guān)注點。

　　民生加銀子公司興旺

　　與母公司的衰落相比，民生加銀子公司發(fā)展之路卻出乎意料的順暢。

　　資料顯示，民生加銀子公司于2013年1月24日成立，截至2014年末，民生加銀子公司專戶規(guī)模便已突破4600億元達到4663億元，位列基金子公司規(guī)模榜單第一名，占到行業(yè)總規(guī)模的12.5%。而到了2015年末，民生加銀子公司的規(guī)模更是驚人地突破8000億元，達到8068億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，基金子公司之所以能夠異軍突起，主要有兩大原因：首先，相比于受監(jiān)管約束越來越多的信托公司，基金子公司一方面擁有全牌照、投資范圍無限制的優(yōu)勢；另一方面處于監(jiān)管的空窗期，規(guī)則靈活，注冊資金只要2000萬元，且無凈資本的約束。這使得基金子公司一誕生就迅速成為融資業(yè)務(wù)的“新寵”，業(yè)務(wù)迅速膨脹。

　　具體到銀行系基金的子公司來說，銀行系基金子公司規(guī)模迅速膨脹，主要因為其具備獨特的資源稟賦。一方面，銀行系基金子公司因其具備銀行背景，在資金和項目方面領(lǐng)先，甚至也因為管理團隊來自銀行而更了解銀行的需求；另一方面，銀行有充分的動力借助自家旗下的基金子公司將貸款出表，集團內(nèi)的協(xié)同效應(yīng)要遠大于找信托公司。

　　不過，從2014年開始，官方對基金子公司的監(jiān)管逐漸加強，多次對行走于灰色地帶的基金子公司出手處罰。

　　早在2014年8月29日，證監(jiān)會宣布華宸未來、金元惠理和萬家三家公募基金公司因其各自子公司存在合規(guī)性問題，分別被處以暫停新業(yè)務(wù)3個月的處罰。2015年11月4日，包括國金基金子公司千石資本、銀河基金子公司銀河資本等在內(nèi)的三家基金子公司曾因違規(guī)被監(jiān)管機構(gòu)作出處罰。今年的4月15日，民生加銀資產(chǎn)管理有限公司等三家基金子公司被采取責(zé)令改正并暫停特定客戶資產(chǎn)管理計劃備案3個月的行政監(jiān)管措施。

　　在此次監(jiān)管部門下發(fā)新規(guī)后，綜合記者的采訪，監(jiān)管新規(guī)實施后基金子公司純通道業(yè)務(wù)將受到限制，今后將難以操作，主要限制了杠桿比例，最高不超過1:3，無法設(shè)置夾層資金。此外，“征求意見稿”還規(guī)定，基金公司設(shè)立子公司需滿足成立年限不低于2年、非貨幣基金公募規(guī)模不低于200億元、凈資產(chǎn)不低于6億元等7項最低“門檻”。

　　如是背景下，未來民生加銀的母、子公司之間，孰輕孰重呢？我們拭目以待！