多數(shù)公募熊市也能抵御風(fēng)險(xiǎn) 近七成股基跑贏上證指數(shù)

　　盡管“覆巢之下安有完卵”，但回眸這一周年來所走過的歷程，公募基金除了在股災(zāi)中率先響應(yīng)國家的號(hào)召展開自購之外，就是從自身的業(yè)績表現(xiàn)來看也不乏正能量。有345只股基在股災(zāi)一周年期間跑贏了上證指數(shù)，顯示了多數(shù)公募基金即使在熊市也能抵御風(fēng)險(xiǎn)

　　牛市跑贏大盤能夠?yàn)槌钟腥速嵢〕~收益，熊市跑贏大盤可為持有人抵抗風(fēng)險(xiǎn)。這種預(yù)期，對公募基金，尤其是對那些有著最低倉位限制要求的主動(dòng)方向的股基來說，較為公允。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)從2015年6月12日的最高點(diǎn)位5178.19點(diǎn)開啟“斷崖式大震蕩”（俗稱“股災(zāi)”），截至2016年6月13日上證指數(shù)收盤2833.07點(diǎn)，整整一年時(shí)間，上證指數(shù)跌去45.29%。期間，三輪慘烈的“殺跌潮”至今令大家心有余悸。

　　盡管“覆巢之下安有完卵”，但回眸這一周年來所走過的歷程，公募基金除了在股災(zāi)中率先響應(yīng)國家的號(hào)召展開自購之外，就是從自身的業(yè)績表現(xiàn)來看也不乏正能量。據(jù)《投資者報(bào)》記者對成立于2015年以前、已度過6個(gè)月完整建倉期的501只主動(dòng)方向股基（含普通股票型基金、偏股混合型基金，以下簡稱“股基”）2015年6月12日至2016年6月13日區(qū)間（以下簡稱“股災(zāi)一周年”）復(fù)權(quán)單位凈值相對大盤（上證指數(shù)）增長率的統(tǒng)計(jì)顯示，有345只股基在股災(zāi)一周年期間跑贏了上證指數(shù)，占比達(dá)68.86%。這個(gè)數(shù)據(jù)顯示，即使在無法抵御的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面前，多數(shù)公募基金仍在用自身的專業(yè)能力穩(wěn)定大盤，為持有人抵御風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)層面及愛護(hù)市場的角度出發(fā)，多數(shù)公募基金即使是在熊市中，也仍然是值得大家信任的。

　　“當(dāng)我們在選擇投資時(shí)，我們真正在談?wù)撌裁矗窟@也是我們基金從業(yè)人員?？紤]的問題。相信在業(yè)績主導(dǎo)的投資行業(yè)，回報(bào)率會(huì)是市場參與者嘴邊的不二選擇。但投資者的實(shí)際選擇中并不完全如此，尤其對于絕大部分市場中小參與者而言，銀行存款和理財(cái)、基金投資并不代表他們對于市場趨勢的判斷或行業(yè)企業(yè)的認(rèn)可，這些金額背后承載著是這些中小投資者們過去兢兢業(yè)業(yè)所得的財(cái)富積累以及對于未來生活以及家庭更美好的期盼。因此除了業(yè)績之外，對于投資團(tuán)隊(duì)的選擇是投資者對于專業(yè)團(tuán)隊(duì)的信任，也同時(shí)包含了投資者與管理者的價(jià)值觀契合。” 興業(yè)全球基金陸申旸告訴《投資者報(bào)》記者，股災(zāi)一周年在帶給投資者慘痛回憶的同時(shí)，擁有相同價(jià)值觀的投資團(tuán)隊(duì)或基金產(chǎn)品將更被投資者所信賴，選擇它并與它共成長也將是越來越多投資者的選擇。

　　前十股基均跑贏大盤超29%

　　在一個(gè)系統(tǒng)性下跌的市場，對于有著最低60%倉位限制的股基來說，實(shí)現(xiàn)盈利基本上沒有可能性。這樣的背景下，跑贏大盤、少虧錢對于持有人來說，就是最好的結(jié)果。

　　事實(shí)上，我們不難發(fā)現(xiàn)，在過去的一周年里，市場“大幅波動(dòng)”和“千股跌?！爆F(xiàn)象成為一種“常態(tài)”，這使得公募基金的多策略、分散風(fēng)險(xiǎn)以及專業(yè)投資的優(yōu)勢也似乎失去了用武之地。不管你持有多少只股票，也不管你持有什么樣的股票，面對清一色的跌停，你只能徒呼奈何。從這個(gè)層面上來說，有著最低60%倉位限制的股基近七成在過去的一周年里能跑贏大盤，本身就已經(jīng)是公募基金主動(dòng)管理能力過關(guān)的一個(gè)有力例證。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月13日，股災(zāi)一周年間，排名前十的股基，泰金龍行業(yè)精選、富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、華安逆向策略、興全合潤分級(jí)、國泰估值優(yōu)勢、興全輕資產(chǎn)、諾安中小盤精選、浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長、國泰中小盤成長、浙商聚潮新思維在內(nèi)的10股基區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值相對大盤增長率依次為37.23%、36.57%、36.35%、35.75%、35.32%、35. 23%、32. 02%、31.34%、29.27%、29.22%，均跑贏大盤超過了29個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中，國泰基金在前十基金中獨(dú)占3席，彰顯了其在“選股”方面較為優(yōu)秀的主動(dòng)管理能力?！锻顿Y者報(bào)》記者對比一季報(bào)相關(guān)基金的持倉變動(dòng)情況發(fā)現(xiàn)，國泰基金依照市場變化對旗下資產(chǎn)組合做出較大調(diào)整，新增配置了部分成長確定但階段性為市場拋售的白馬型公司。由此我們不難發(fā)現(xiàn)，“選股”代替“擇時(shí)”，正成為眼下行情獲取收益的較好方式。所以要想在當(dāng)前的震蕩市況中獲得核心優(yōu)勢，注重選股能力正是強(qiáng)者恒強(qiáng)的關(guān)鍵。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)對國泰基金上述3只基金的進(jìn)一步分析顯示，截至5月31日，國泰估值優(yōu)勢、國泰中小盤成長、國泰金龍行業(yè)最近3個(gè)月獲得的總回報(bào)分別高達(dá)30.03%、29.38%和23.52%，而同期上證綜指僅微漲1.94%?！皣┗鹨恢狈浅Ｖ匾晜€(gè)股研究，具有優(yōu)秀的選股能力。他們經(jīng)常能不斷挖掘和發(fā)現(xiàn)出一批能夠獲得長期高成長的優(yōu)質(zhì)公司。”一位接近國泰基金的市場人士如是表示。

　　前三基金經(jīng)理看好下半年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　下半年的股市還有沒有掙錢回本的機(jī)會(huì)？這是大多數(shù)投資者較為關(guān)心的話題。《投資者報(bào)》記者也分別采訪了國泰金龍行業(yè)精選、富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、華安逆向策略這3只排名靠前產(chǎn)品的基金經(jīng)理。他們均表示預(yù)期股市持續(xù)震蕩但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較為突出。

　　“本基金對A股市場的后續(xù)表現(xiàn)持偏謹(jǐn)慎的看法，預(yù)計(jì)接下來一段時(shí)間上證綜指可能呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。整區(qū)間不大的市場中，個(gè)股精彩依然不斷，從長期角度來看很多企業(yè)的成長前景是有吸引力的。我們預(yù)計(jì)市場彈性空間依然是在成長型公司?！比A安逆向策略基金經(jīng)理崔瑩向《投資者報(bào)》指出，對TMT領(lǐng)域、新能源汽車產(chǎn)業(yè)下半年的投資機(jī)會(huì)依然看好。Wind數(shù)據(jù)顯示，華安逆向策略基金成立于2012年8月16日，是3 年期金?；?，成立以來業(yè)績總回報(bào)達(dá)到256%，年化回報(bào)39%。最近一年凈值增長率2%，同類排名2/463。

　　富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理李元博則表示，市場中心會(huì)往下走，權(quán)威人士對穩(wěn)增長的強(qiáng)調(diào)淡化。周期股不會(huì)有太好的表現(xiàn)。觀察下來，4月份以來貨幣政策是中性偏緊的狀態(tài)。相對好一點(diǎn)的是匯率變化，對市場實(shí)質(zhì)性影響會(huì)小一點(diǎn)。

　　“最近央行在主動(dòng)貶值，投資者會(huì)有點(diǎn)恐慌，但是這實(shí)際上是好事，不會(huì)有大的崩盤。但是CPI也還好，市場不是大的熊市，也不需要完全的防御，還是有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的。主要看當(dāng)期利潤能不能反映到報(bào)表上來?，F(xiàn)在比較看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，包括整車和鋰電池，這兩個(gè)板塊有超預(yù)期的，下半年還會(huì)超預(yù)期。另一個(gè)方面是OLED，今年會(huì)有少量公司的業(yè)績兌現(xiàn)。這兩個(gè)行業(yè)會(huì)有3到5年的增長邏輯，OLED明年可能會(huì)放量，新能源汽車已經(jīng)放量。另一個(gè)方面是軍民融合，之前人事變動(dòng)對訂單有影響，人事變動(dòng)結(jié)束后會(huì)穩(wěn)定下來，主要是計(jì)算機(jī)、電子，三季度可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)。” 李元博告訴《投資者報(bào)》記者。

　　“對于下半年的股市，我們保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，有兩方面原因：一是權(quán)威人士指出經(jīng)濟(jì)是L型走勢，從很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的討論和判斷后發(fā)現(xiàn)，即使是L型也需要政府花很大精力才能達(dá)成，在這個(gè)背景下，無論是大的宏觀氛圍、企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境再到企業(yè)盈利，在未來都看不到整體明顯的亮點(diǎn)。但另一方面，我們看到部分優(yōu)質(zhì)成長股在經(jīng)歷過去一年3輪下跌后，已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)墓乐祪?yōu)勢，這些上市公司未來一年甚至更長時(shí)間的業(yè)績增長是相當(dāng)明確的，所以精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股是可以幫助投資者在下半年獲取良好回報(bào)的。” 國泰金龍行業(yè)精選的基金經(jīng)理?xiàng)铒w如是告訴《投資者報(bào)》記者。

　　楊飛分析指出，從產(chǎn)業(yè)角度來說，長期更看好環(huán)保、新能源汽車這類，主要來看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)夠大，變革也比較根本，也孕育了很多機(jī)會(huì)，從長期來看當(dāng)中也會(huì)有一些公司受益，但這些公司今年市場炒作也比較兇，也會(huì)導(dǎo)致板塊中很多公司良莠不齊，很多公司可能借著這類模式把估值炒到離譜，但這產(chǎn)業(yè)我們長期看好。另外環(huán)保隨著國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不管以什么速度發(fā)展，以及公眾對環(huán)保意識(shí)的提升，再加上中國歷史較高的環(huán)保欠賬，這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的周期也會(huì)比較長，這當(dāng)中也有一些龍頭公司估值相對合理。

　　楊飛稱，再往遠(yuǎn)了看，還是要考慮去產(chǎn)能，在市場階段性出清，未來會(huì)有一些目前跌的較透的公司走出來，可能更偏上游產(chǎn)業(yè)，這些公司從盈利、估值都已經(jīng)見底，不破不立，只要破了，在立的過程中，一些上游產(chǎn)業(yè)，類似資源品這些板塊都會(huì)有機(jī)會(huì)。但前提要先破，不破就不立。

　　“覺得現(xiàn)在要持續(xù)反彈很難，很難有因素促進(jìn)?，F(xiàn)階段市場再下跌多少我們雖然不會(huì)有悲觀的預(yù)期，但確實(shí)現(xiàn)在找不到能讓市場整體性上漲的理由，高估值的情況下必須找到一個(gè)很大的泡沫才能讓市場反彈，但誰來為這個(gè)去泡沫的過程買單？這也是目前A股最大的困惑之一，也就是如果投資者不是基于博弈的操作，而是基于公司的回報(bào)來看，有投資價(jià)值的公司是需要花心思去找的。”楊飛如是說。■