機構(gòu)成“金主” 公募基金持有人“去散戶化”

　　公募基金以透明、專業(yè)、普惠的定位成就了其在個人投資者中不可替代的地位，不過這一行業(yè)屬性在2015年間發(fā)生了趨勢性的變化。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2013年至2014年間，個人投資者持有基金資產(chǎn)占比始終保持在70%左右，然而截至2015年底，機構(gòu)持有基金資產(chǎn)占比已提升至57.70%，成為公募基金的主要投資者。

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　　記者從多家基金公司了解到，在“資產(chǎn)荒”的背景下，從去年下半年起，銀行等機構(gòu)的委外資金成為公募基金的新“金主”，這類資金大多借道定制型公募或?qū)舢a(chǎn)品，在資產(chǎn)配置上以固定收益類產(chǎn)品為主，也會增加定增、量化對沖等策略以實現(xiàn)絕對收益的目標。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，公募基金的機構(gòu)化有望改變目前投資散戶化和投機化的現(xiàn)狀，也有利于活躍市場，從長期看對于穩(wěn)定市場也將起到一定作用，但是在此過程中如何保護中小投資者的利益則同樣不容忽視。

　　“委外資金規(guī)模的快速增長可以說是機構(gòu)與基金公司一拍即合的結(jié)果。”一位基金公司市場部人士向記者指出。

　　從基金公司的角度而言，A股市場經(jīng)過近一年的調(diào)整，投資者入市情緒已經(jīng)降至冰點，新基金發(fā)行越來越困難。公募基金公司利用新發(fā)產(chǎn)品做大規(guī)模的方式遭遇困境，委外資金對于處在發(fā)行“寒冬”中的各家基金公司來說是“必爭之地”。

　　據(jù)某城商行人士介紹，去年下半年股市震蕩加劇，投資者風(fēng)險偏好大幅下降，大量資金回流銀行尋求安全收益，銀行普遍面臨“錢太多”和“資產(chǎn)荒”的難題，因此越來越多的銀行將理財資金和自營資金委托給外部機構(gòu)管理，代替原本的非標資產(chǎn)，以追求多元化資產(chǎn)配置和相對較高的收益。

　　一家股份制銀行人士向記者表示，銀行理財資金的性質(zhì)決定了委托資金追求穩(wěn)健收益，投資方向以債券、貨幣、打新、分級A等固定收益策略為主。因此，銀行委托外部機構(gòu)進行投資時，固定收益的投資管理能力是銀行關(guān)注的重點。

　　事實上，除了銀行委外資金之外，定制公募基金的資金方還包括保險、券商、財務(wù)公司等，資金規(guī)模大小不一。“此類定制型公募產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模一般都不存在問題，但是由于公募基金的募集成立需要最少200戶，因此各家基金公司普遍都在為湊戶數(shù)而煩惱?！币晃换鸸臼袌霾咳耸恐赋?。

　　從證監(jiān)會網(wǎng)站上的基金募集審核進度表看，多家基金公司仍在積極布局定制型公募。比如北京某大型基金公司上報的“新”系列產(chǎn)品，以及華南某大型基金公司上報的“豐”和“安”系列產(chǎn)品等，業(yè)內(nèi)人士認為上述產(chǎn)品也有很大概率是為機構(gòu)量身打造的定制型公募。

　　另一位業(yè)內(nèi)資深人士則向記者指出，無論資金是何種屬性，對于基金公司而言，專戶的激勵機制始終優(yōu)于公募，因此業(yè)內(nèi)越來越多的基金公司傾向于以公募產(chǎn)品做品牌，資金的落地依然以專戶為主。

　　記者了解到，不少基金公司從2014年底起開始接受委外業(yè)務(wù)，此類業(yè)務(wù)從2015年下半年起迎來爆發(fā)式增長，目前多家大型基金公司的受托管理規(guī)模超過千億元，覆蓋的商業(yè)銀行超過70家。

　　公募基金格局生變

　　有分析報告指出，機構(gòu)持有基金資產(chǎn)占比的提升也反映了近兩年資金潮涌動，在2015年牛市行情吸引下，大量機構(gòu)投資資金尋求途徑進入資本市場，基金憑借其專業(yè)、透明的產(chǎn)品設(shè)計成為首選標的之一。

　　上海證券基金分析師李穎認為，從樂觀的發(fā)展方向來看，基金市場中機構(gòu)投資者發(fā)展壯大，將吸引基金公司提升對機構(gòu)投資者的重視程度，進一步推動工具型投資產(chǎn)品的豐富與發(fā)展。對于積極開拓機構(gòu)投資市場的中小型公募基金公司而言，這或許會成為另一條基金公司發(fā)展的特色化道路。

　　華南某大型基金公司基金經(jīng)理表示，從海外的經(jīng)驗看，機構(gòu)投資的占比提升將是未來一個大的發(fā)展方向?！昂Ｍ獾耐顿Y其實絕大部分也是機構(gòu)與機構(gòu)之間做交易，公募基金的機構(gòu)化將有利于改變我國目前投資散戶化和投機化的格局，機構(gòu)之間的交易不僅更加規(guī)范，也更順應(yīng)市場的變化?！?/p>

　　滬上某偏股型基金基金經(jīng)理同樣表示，與個人投資者相比，機構(gòu)投資者更偏向價值型投資者，對投資有更深層的理解，避免追漲殺跌，從長期來看對于穩(wěn)定市場將起到一定作用。

　　從另一個角度而言，也有資深投資人士向記者指出，如果基金產(chǎn)品中機構(gòu)的占比偏高，對于流動性的要求會更高，這對固收類品種的運作影響尤甚，在債市目前的市場環(huán)境中，想要及時找到合適的交易對手并非易事，因此對投資策略和投資標的也會做相應(yīng)的調(diào)整。

　　“各類投資者對于流動性的需求程度不同，目前公募基金產(chǎn)品對于客戶的分層依然比較簡單，大額贖回或短期贖回對于產(chǎn)品運作的影響不容小覷，未來是否能將相關(guān)條款進一步細化是基金公司必須面對的問題?！鄙鲜鋈耸糠Q。（記者 張馨）