目前百度貨幣兌換會發(fā)現(xiàn)，1美元=6.5638人民幣元，而就在2015年9月1日，1美元=6.3776人民幣元。匯率的波動會導(dǎo)致布局思路的變化，這也是本期工作室為何再度提及債券類QDII產(chǎn)品的原因。
一方面能從人民幣匯率波動中獲得大概率的“正回報(bào)”，另一方面則可以規(guī)避權(quán)益類市場風(fēng)險(xiǎn)獲得穩(wěn)健票息收益，因此專門布局海外債券市場的QDII基金成為目前值得關(guān)注的品種。數(shù)據(jù)顯示，目前市場上有17款2016年以前成立的此類產(chǎn)品(各類型分開算)，今年以來平均收益接近4%，整體之間表現(xiàn)較為穩(wěn)健，但是各產(chǎn)品間存在較大差異。
一位在海外做債券多年的基金經(jīng)理表示，在華爾街曾有一個(gè)說法：做債券投資的是大學(xué)生，做股票投資的是小學(xué)生。其實(shí)國外債券復(fù)雜程度要遠(yuǎn)超國內(nèi)，對管理人要求也更高。因此最核心仍是選擇優(yōu)秀的管理人，相較而言需要重視波動率，最好選擇長期業(yè)績好、規(guī)模適合、波動率較低的品種。而歷史數(shù)據(jù)顯示，在過往的美國加息周期中，在加息周期的中后段，債券有較好表現(xiàn)。
30只產(chǎn)品布局海外債市
自2010年誕生的第一只布局海外債券QDII基金——富國全球債券，到目前為止已經(jīng)有30只此類產(chǎn)品(各類型分開算)。看起來很小眾，數(shù)量很少。但其實(shí)2016年以來成立的產(chǎn)品達(dá)到13只，另有5只為2015年下半年成立，近一年來的密集成立或說明基金公司對此類產(chǎn)品寄予厚望。
業(yè)內(nèi)人士表示，一般基金公司布局產(chǎn)品往往會考慮市場狀況、投資者接受程度等，具備一定前瞻性，但考慮到近一年QDII額度“一票難求”，能大舉發(fā)行顯示出對此類產(chǎn)品前景的絕對看好，值得成為投資者的投資參考。
怎么選出這30只債券QDII基金的佼佼者？第一看區(qū)域，以全球?yàn)橥顿Y方向的產(chǎn)品最多，包括了國泰境外高收益、華夏海外收益、富國全球債券、華安全球美元票息、長信海外收益一年、國投瑞銀全球債券精選、鵬華全球高收益?zhèn)?/a>、中銀美元債等QDII基金，不少產(chǎn)品重點(diǎn)配置“美元”+“債券”。而嘉實(shí)新興市場專門以新興市場為投資區(qū)域；還有博時(shí)亞洲票息、廣發(fā)亞太中高收益、南方亞洲美元債以亞太債券為主要配置方向。
除了投資區(qū)域的不同，QDII投資債券思路也有不同。其中鵬華全球高收益?zhèn)?、國泰中國企業(yè)境外高收益?zhèn)V發(fā)亞太中高收益?zhèn)攸c(diǎn)布局“高收益?zhèn)?，而其他基金則沒有重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)高收益?zhèn)?。?jù)基金研究中心表示，高收益?zhèn)话阒福?)未達(dá)到S&P評級BBB-級的債券；2)或未達(dá)到Moody’s評級Baa3級；3)或未達(dá)到Fitch評級BBB-級的債券；4)或未經(jīng)信用評級機(jī)構(gòu)評級的債券。不過，這3只基金投資范圍也存在細(xì)微差異。
QDII債券基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)也存在差異，不少產(chǎn)品以人民幣一年或者三期定期存款利率為基準(zhǔn)，也有以美國債券為業(yè)績基準(zhǔn)的品種。相對來說，比較基準(zhǔn)收益率差異較大，會導(dǎo)致投資上思路的差異。
實(shí)際上，各大債券型QDII投資債券比例也不一樣，投資者可以密切關(guān)注QDII季報(bào)，選擇布局債券比例較高的品種。
匯率變動正從
“負(fù)累”變?yōu)椤案＠?/strong>
對于債券類QDII產(chǎn)品，匯率風(fēng)險(xiǎn)需要特別注意。人民幣匯率的波動將直接影響海外債券基金的收益，這一收益可能是“正”也可能是“負(fù)”。
據(jù)中國基金報(bào)記者了解，全球債券市場主要以美元計(jì)價(jià)，其次是歐元。對海外直投債券來說，主要關(guān)注的還是人民幣兌美元匯率。其實(shí)過去多年QDII業(yè)績不佳，與人民幣升值導(dǎo)致匯兌損失有關(guān)系。QDII產(chǎn)品雖然多數(shù)可以人民幣買入，但是基金經(jīng)理會將人民幣兌換成美元或者其他幣種去做投資，而2005~2015年中，人民幣一直處于升值軌道，因此對整個(gè)QDII產(chǎn)品收益是“負(fù)激勵”。而目前人民幣兌美元匯率出現(xiàn)波動，可能對QDII產(chǎn)品收益從“負(fù)激勵”轉(zhuǎn)到“正激勵”。
細(xì)心的讀者可以看出，不少Q(mào)DII債券產(chǎn)品存在人民幣和美元份額，業(yè)績往往出現(xiàn)差異。以今年以來產(chǎn)品收益看，美元份額收益超過人民幣份額大概有0.5~2個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)差異就是人民幣和美元的匯率波動造成的。在基金計(jì)算凈值時(shí)候，以美元申購的品種不受影響，以人民幣申購的會受到影響。
相對來說，國內(nèi)投資者布局海外市場比例較低，從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度看，布局一些QDII產(chǎn)品也是投資配置的重要一環(huán)。
由于我國實(shí)行資本項(xiàng)目管制，匯款額度控制嚴(yán)格且程序繁瑣，更為適合散戶的方式是選擇境內(nèi)美元理財(cái)產(chǎn)品。相較銀行美元理財(cái)，QDII債券基金產(chǎn)品有起始投資額較低、無鎖定期限制和預(yù)期收益率較高等特征。QDII高收益?zhèn)欠N較為理想的具有普惠性特征的理財(cái)產(chǎn)品選擇。首先，這類基金投資的債券計(jì)價(jià)幣種主要為美元，可充分對沖美元升值的風(fēng)險(xiǎn)；其次，境外美元債券預(yù)期收益率較高，相對經(jīng)歷多次降準(zhǔn)、降息的境內(nèi)人民幣債券市場，境外債市信用利差偏大，且當(dāng)前美元債券預(yù)期收益率明顯高于境內(nèi)人民幣債券。
考察收益
更要考察波動率
無論是什么基金，重點(diǎn)看收益，業(yè)績是最好的試金石。但是對于QDII債券基金，在重點(diǎn)考察業(yè)績的同時(shí)也需要注意波動。
數(shù)據(jù)顯示，截至最新數(shù)據(jù)，有17款2016年以前成立的此類產(chǎn)品(各類型分開算)，今年以來平均收益接近4%，除3只產(chǎn)品外，其余產(chǎn)品都獲得正收益。表現(xiàn)最好的是國泰境外高收益、華夏海外收益A人民幣、華夏海外收益C、博時(shí)亞洲票息人民幣收益率高于5%，分別達(dá)到5.54%、5.34%、5.14%、5.09%。
而從最近1年數(shù)據(jù)來看，廣發(fā)亞太中高收益人民幣表現(xiàn)最好，收益率達(dá)到16.6%。國泰境外高收益、鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧?、博時(shí)亞洲票息人民幣、華夏海外收益A人民幣、華夏海外收益C等收益率也超過10%，表現(xiàn)較好。若將時(shí)間拉長，2011年~2014年，這些債券類QDII產(chǎn)品平均收益率為-4.3%、6.06%、4.58%、1.74%。
而從成立以來收益率來看，幾乎所有的債券類QDII產(chǎn)品都獲得了正收益，其中表現(xiàn)最好的是2013年2月1日成立的博時(shí)亞洲票息人民幣，成立以來收益率為33.48%，其他較好的還有鵬華全球高收益?zhèn)⑷A夏海外收益、國泰境外高收益、廣發(fā)亞太中高收益?zhèn)绕贩N。
投資者選擇投資品種，需要注意波動率。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，從配置方向角度看，這些QDII債券基金一般以亞洲、中國企業(yè)海外發(fā)行的債券為主，因此受國內(nèi)房地產(chǎn)政策影響較大。因此此類債券也曾經(jīng)會出現(xiàn)連續(xù)下跌的情況，但每只基金的下行記錄不一樣。以某中高收益QDII基金為例，期間下撤波動很大，最高連續(xù)5個(gè)月下行11%，相對來說下行最大回撤在5%以內(nèi)的品種更優(yōu)秀。
需要指出的是，其實(shí)從海外市場看，不少垃圾債等給予的收益率非常高，往往令投資者艷羨不已，其實(shí)背后風(fēng)險(xiǎn)也很大，而且海外債券市場玩法較多，考驗(yàn)基金公司和基金經(jīng)理的能力。因此投資者在選擇這類債券QDII，基金經(jīng)理應(yīng)該作為很重要的考察因素，建議第一選擇有海外債券投資經(jīng)驗(yàn)的人士，第二要選擇實(shí)際操作業(yè)績較好的基金經(jīng)理。從目前來看，一些QDII基金經(jīng)理主要是有海外留學(xué)或者工作經(jīng)驗(yàn)的人士，另外，最好不要選擇基金經(jīng)理變更次數(shù)太多的基金，往往基金經(jīng)理變更會影響業(yè)績。
還有一個(gè)辦法就是持續(xù)跟蹤基金季報(bào)，投資者最好密切關(guān)注兩個(gè)數(shù)據(jù)，第一是債券投資比例高低，第二是布局債券等級的高低，最好長期關(guān)注，了解基金經(jīng)理投資風(fēng)格，并和實(shí)際業(yè)績相印證看其管理能力。
此外，還有人士表示，按照過往經(jīng)驗(yàn)看，若美國進(jìn)入加息周期，在加息周期的前期，也就是今年下半年和2016年，更適宜投資于美國的權(quán)益類市場和高收益?zhèn)氖袌?，然后在加息周期的中期，大概?016年底到2017年的時(shí)候，可以投資于美國的高等級的公司債、國債。
綜合費(fèi)率高低也要注意
在考察QDII債券基金，管理費(fèi)率、申購幣種、申購限制等也需要注意。
首先看QDII產(chǎn)品的管理費(fèi)和托管費(fèi)率。
目前管理費(fèi)比較高的是國泰境外高收益基金，管理費(fèi)率為1.1%，托管費(fèi)率為0.28%，而嘉實(shí)新興市場和鵬華全球高收益?zhèn)墓芾碣M(fèi)也有1%，托管費(fèi)則分別為0.25%和0.3%。費(fèi)率較低的是華夏海外收益，管理費(fèi)為0.75%，同時(shí)托管費(fèi)也只有0.22%，合計(jì)僅0.97%。其他QDII基金的管理費(fèi)多為0.8%，托管費(fèi)為0.22%~0.25%，合計(jì)為1.02%~1.05%，但是費(fèi)率較高的基金管理費(fèi)和托管費(fèi)之和要超過1.2%。值得注意的是，此類基金管理費(fèi)率較國內(nèi)債基要高，投資者盡量選擇費(fèi)率較低的品種。
此外，申購費(fèi)則基本保持在0.8%左右，有少數(shù)QDII的申購費(fèi)超過1%，這主要是針對持有時(shí)間較短的投資者收取的。投資者可通過第三方平臺申購來降低成本。
申購幣種也值得關(guān)注，因?yàn)椴簧偻顿Y者手中擁有美元資產(chǎn)，直接用美元申購QDII產(chǎn)品更為便利。目前廣發(fā)亞太中高收益、博時(shí)亞洲票息、華夏海外收益等多數(shù)QDII都可以用美元直接申購，甚至還進(jìn)一步細(xì)分為美元現(xiàn)鈔和美元現(xiàn)匯申購，可以重點(diǎn)關(guān)注。
目前QDII額度是一票難求，不少Q(mào)DII債券暫停申購或者暫停大額申購。據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，因外匯額度限制，博時(shí)亞洲票息、國泰境外高收益、廣發(fā)亞太中高收益目前處于暫停申購狀態(tài)，而其他QDII或多或少都受到單日申購金額限制。如華夏海外收益、鵬華全球高收益?zhèn)?、嘉?shí)新興市場、南方亞洲美元債、中銀美元債則暫停大額申購。
此外，目前國投瑞銀全球債券精選、華安全球美元收益、長信海外收益一年都是今年成立的新基金，目前還處于封閉期內(nèi)。
需要指出的是，近期人民幣兌美元匯率又出現(xiàn)波動，6月份就有不少Q(mào)DII把申購門檻“關(guān)緊”了一些。
從QDII基金規(guī)模來看，不要選擇規(guī)模低于5000萬的品種，最好選擇規(guī)模超5億元以上的品種。
QDII基金申購和贖回的流程中一些期限規(guī)定，值得投資者關(guān)注。一般QDII基金申購要順延一個(gè)交易日，即在T+2日內(nèi)為投資者對該交易的有效性進(jìn)行確認(rèn)，在T+3日后(包括該日)投資者可查詢申購與贖回的成交情況，要晚于普通A股基金；目前QDII基金支付時(shí)間是T+10日內(nèi)，因此投資者要考慮到時(shí)間價(jià)值損失；若遇到海外市場休市，則會影響到基金凈值的結(jié)算時(shí)間。不管是費(fèi)用上還是時(shí)間上，投資QDII基金的代價(jià)普遍較高。投資者在投資QDII產(chǎn)品時(shí)需要綜合考慮該基金的收益風(fēng)險(xiǎn)、支付費(fèi)用和時(shí)間價(jià)值的損失。
對于投資者來說，配置這類產(chǎn)品，最好和外幣理財(cái)產(chǎn)品收益率、外幣活期、外幣定期收益率做比較，選擇有優(yōu)勢的品種。相對來說，投資者更應(yīng)該在各類型資產(chǎn)中進(jìn)行收益率、期限、風(fēng)險(xiǎn)等對比之后，再選擇最適合自己的一類。
如何選擇一只靠譜的QDII債券產(chǎn)品？
首先看過往業(yè)績，其次看業(yè)績波動率，業(yè)績越好、波動率越小，越值得買；此外看基金經(jīng)理教育及工作背景，最好有海外學(xué)習(xí)、投資經(jīng)歷；另外還要綜合考察基金公司投研實(shí)力、基金費(fèi)率等因素。另外，規(guī)模小于5000萬人民幣的基金建議回避。
(責(zé)任編輯：張明江)
