近年來(lái)不斷出現(xiàn)的債務(wù)違約事件雖然讓投資者頻頻“踩雷”，但也提高了基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從最開(kāi)始的山水水泥違約時(shí)有富國(guó)、諾安、建信等一大批基金中招，到后來(lái)東北特鋼債違約時(shí)，僅有華安一家“踩雷”，而上月的中鐵物資債暫停交易時(shí)，此前經(jīng)常的基金已經(jīng)全部順利退出，這些都反映專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的甄別能力在提升。近日，債市再次拉響違約警報(bào)，而這次也僅有一家基金遭遇危機(jī)，那就是國(guó)聯(lián)安信心增益（253030）。
中城建“脫下”國(guó)企外衣 嚇壞國(guó)聯(lián)安投資者
據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，4月26日，住建部管理的社團(tuán)組織下屬企業(yè)中國(guó)城市建設(shè)控股集團(tuán)（中城建）發(fā)布公告稱，公司99%股權(quán)由惠農(nóng)投資基金持有，原股東中國(guó)城市發(fā)展研究院所持股權(quán)已由100%降至1%。脫去國(guó)企外衣的中城建直接遭遇市場(chǎng)用腳投票。
資料顯示，中城建名下仍在存續(xù)期中的債券包括“11中城建MTN1”、“12中城建MTN1”、“12中城建MTN2”、“15中城建MTN001”、“15中城建MTN002”及“16中城建MTN001”，信用水平受到嚴(yán)重影響。
今年基金一季報(bào)顯示，僅有國(guó)聯(lián)安信心1只基金持有15中城建MTN001，持有數(shù)量100萬(wàn)張，市值1.06億元，占基金凈值的10.9%。而2015年底持有該債券的另外兩只基金——持有60萬(wàn)張12中城建MTN2的紅塔紅土盛世普益和持有50萬(wàn)張15中城建SCP005的易方達(dá)永旭添利在今年一季度已經(jīng)清倉(cāng)。
但在市場(chǎng)信心動(dòng)搖時(shí)，首先反應(yīng)的一定是基金凈值。4月29日，國(guó)聯(lián)安信心增益最低收于1.2元，5月3日假期之后，基金凈值收于1.132元，一日下跌5.67%。截至5月25日，事件發(fā)生后的一個(gè)月時(shí)間里基金凈值已經(jīng)下跌了16.59%。
中國(guó)基金報(bào)稱，中城建一直以“中字頭”為名，在Wind的債券信息中也被描述成中央國(guó)有企業(yè)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信在評(píng)級(jí)報(bào)告中稱中城建的實(shí)際控制人是住建部，給予的評(píng)級(jí)是AA+，而AA+是資質(zhì)稍弱的央企通常能夠獲得的評(píng)級(jí)。在“脫去”國(guó)企外衣之后，聯(lián)合資信決定將中城建列入下調(diào)信用評(píng)級(jí)觀察名單。
滬上某小型基金公司債券基金經(jīng)理表示，雖然該公司并未出現(xiàn)直接由于經(jīng)營(yíng)問(wèn)題而產(chǎn)生的兌付危機(jī)，但市場(chǎng)對(duì)其是否能夠如期兌付產(chǎn)生極大懷疑。
作為國(guó)聯(lián)安信心增益持股的15中城建MTN001在公告中便出現(xiàn)滑鐵盧，4月27日最高報(bào)價(jià)102.36元，最低僅為63.49元，多個(gè)席位報(bào)價(jià)在80元上下。
4月29日當(dāng)日多筆成交報(bào)價(jià)更是跌至54.23元，較票面價(jià)格跌去一半，5月開(kāi)始也多次出現(xiàn)不到50元的報(bào)價(jià)并且成交，有私募債券交易員透露，僅5成的折價(jià)實(shí)屬罕見(jiàn)。
債券違約日趨頻繁 機(jī)構(gòu)建議完善法律環(huán)境
2016年以來(lái)，信用風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)進(jìn)入常態(tài)化。據(jù)海通證券梳理，自2014年3月首只債券違約以來(lái)，共有25只債券發(fā)生違約，11只債券的違約，發(fā)生在2016年以來(lái)的這段時(shí)間。其中引起廣泛關(guān)注的是超日事件、山水水泥、東北特鋼和中鐵物資等。
今年的3月28日，“15東特鋼CP001”不能按期足額償付，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。隨后，“15東特鋼SCP001”超短期融資券因無(wú)法按期于4月5日兌付本息，也已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，被牽扯其中的華安基金隨后不僅下調(diào)了相關(guān)債券的評(píng)級(jí)，同時(shí)以自有資金購(gòu)買了基金所涉及的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
而在東北特鋼之前一個(gè)廣為關(guān)注的黑天鵝是山水水泥，當(dāng)去年違約發(fā)生之時(shí)，根據(jù)當(dāng)時(shí)的公募基金三季報(bào)，富國(guó)新回報(bào)混合、鑫元貨幣、諾安理財(cái)寶貨幣、建信月盈安心理財(cái)、建信嘉薪寶貨幣5只基金持有這只債券，當(dāng)時(shí)其在業(yè)內(nèi)外也引起了廣泛的關(guān)注。
“信用風(fēng)險(xiǎn)事件加速爆發(fā)本身，已使得投資者近期變得極度謹(jǐn)慎，債市流動(dòng)性受挫，而近期高層開(kāi)始推行”債轉(zhuǎn)股“政策后，有公司暫停了存量債券的交易，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)借‘債轉(zhuǎn)股’逃廢債的擔(dān)憂?！北本┠橙坦淌諛I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出，最近債券市場(chǎng)波動(dòng)較大，根本原因還是信用風(fēng)險(xiǎn)在加劇。
對(duì)于此次中城建事件，上海一位債券基金經(jīng)理表示了無(wú)奈?！敖衲暌詠?lái)的債券事件在于從性質(zhì)上來(lái)看，可以說(shuō)是具有中國(guó)特色的違約。如企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在報(bào)表等資料中未必能明顯看出問(wèn)題，外部信用評(píng)級(jí)也比較健康，但出現(xiàn)了實(shí)際控制人悄然變更或突然宣布債務(wù)重組、債券暫停交易等情況。正是這些無(wú)序的現(xiàn)象導(dǎo)致市場(chǎng)的擔(dān)心和恐慌。”他說(shuō)。上述滬上基金經(jīng)理也指出，作為基金管理人，對(duì)于潛在的風(fēng)險(xiǎn)必須進(jìn)行完善嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男庞梅治?，同時(shí)也需要加強(qiáng)監(jiān)管，避免無(wú)序違約、無(wú)從清算的情況出現(xiàn)。
前5月違約規(guī)模已超去年全年 小伙伴被驚呆！
鳳凰網(wǎng)報(bào)道，截止到5月24日，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生16家發(fā)行主體債券違約事件，涉及債券數(shù)量數(shù)十只，涉及本金超過(guò)200億元?？鄢呀?jīng)足額償付和利息代付的債券后，依然有近180億元本金未付。從數(shù)據(jù)上看，2016年前5個(gè)月出現(xiàn)的債券違約事件，不管是從涉及的企業(yè)數(shù)量、債券數(shù)量、債券金額，都已經(jīng)遠(yuǎn)超2015年全年。
需要說(shuō)明的是，今年陷入債券違約風(fēng)波的企業(yè)名單中，已經(jīng)涉及到了天威集團(tuán)、東北特鋼、華昱集團(tuán)等國(guó)資企業(yè)，而2015年雖然也有龍煤集團(tuán)、云維股份、山水水泥等多家大型國(guó)資企業(yè)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)事件，但由于地方政府支持，當(dāng)時(shí)判定違約的公司其實(shí)僅山水水泥一家。
而債券違約事件的增多，已經(jīng)影響到了債券市場(chǎng)投資和債券市場(chǎng)發(fā)行。債券市場(chǎng)投資方面，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止到5月初，今年以來(lái)可比的962只債券型基金(A/B/C份額分開(kāi)計(jì)算)中，平均收益率為-0.92%。其中債性較純的完全型及新股申購(gòu)型債券基金收益水平已降至牛市以來(lái)歷史低點(diǎn)。
即便如此，依然有市場(chǎng)人士指出，二季度經(jīng)濟(jì)基本面仍然不支持收益率有明顯下降空間，且考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和流動(dòng)性的波動(dòng)，仍建議投資者逢高適當(dāng)降低久期和調(diào)整倉(cāng)位。
債券市場(chǎng)發(fā)行方面，截至4月底，已有111只信用債宣布推遲或取消發(fā)債計(jì)劃，而去年同期僅有19家企業(yè)推遲或取消發(fā)債計(jì)劃。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示今年前4個(gè)月推遲或取消發(fā)行的公司債券總額已超過(guò)千億元，其金額是去年同期3倍以上。
部分債市違約及信用事件一覽
彭博根據(jù)公開(kāi)信息，整理中國(guó)在岸市場(chǎng)部分已實(shí)質(zhì)違約或發(fā)生信用事件的公開(kāi)發(fā)行債券一覽。
違約事件：
“13山水MTN1”違約
公告稱因控股股權(quán)紛爭(zhēng)未解決等原因，山東山水水泥集團(tuán)2013年第一期中期票據(jù)（“13山水MTN1”） 應(yīng)于2016年1月21日兌付本息，公司未能按照約定籌措足額償債資金。
“15亞邦CP001”短融違約
公告稱，受亞邦投資控股集團(tuán)公司董事長(zhǎng)許小初協(xié)助調(diào)查影響，“15亞邦CP001”應(yīng)于2016年2月9日兌付本息，截至到期兌付日日終，未能按照約定籌措足額償債資金。
“11超日債”為中國(guó)首例違約的公募債券
2014年3月，上海超日太陽(yáng)能公告，3月7日無(wú)法按期全額支付‘11超日債’當(dāng)年利息，宣告違約2014年12月17日公司公告稱，法院批準(zhǔn)了公司重整計(jì)劃，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，兌付“11超日債”相關(guān)本息“11超日債”規(guī)模10億元人民幣，期限5年，票息8.98%，附第3年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。
“ST湘鄂債”為中國(guó)首單本金違約公募債
2015年4月3日，中科云網(wǎng)科技集團(tuán)股份有限公司公告，無(wú)法在4月7日之前籌集到足額資金用于支付“ST湘鄂債”利息及回售款項(xiàng)4月30日，公告稱投資者全額支付利息及違約金，并部分償付本金12月7日，公司公告稱中湘實(shí)業(yè)擬將代償義務(wù)轉(zhuǎn)移至北京盈聚資管公司“ST湘鄂債”規(guī)模4.8億元，期限5年， 票息6.78%， 附第3年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。
“11天威MTN2”為中國(guó)首例國(guó)企債券違約
2015年4月21日，保定天威集團(tuán)公告，因發(fā)生巨額虧損，未能按期兌付2011年度第二期中期票據(jù)（“11天威MTN2”）的本年利息“11天威MTN2”規(guī)模15億元，期限5年，票息5.70%，到期兌付日2016年04月21日2015年10月23日，保定天威集團(tuán)公告，中信證券向法院起訴，請(qǐng)求確認(rèn)天威集團(tuán)違約，并判令11天威MTN2于2015年04月21日提前到期，應(yīng)兌付本息及違約金。
“12 中富01”為中國(guó)第四起公募債券違約
2015年5月，根據(jù)公告，珠海中富5月28日無(wú)法按期全額支付“12中富01”債券本金“12中富01”規(guī)模5.9億元，期限3年，票息5.28%。
“10英利MTN1”中期票據(jù)違約
2015年10月13日，保定天威英利新能源有限公司公告，因連續(xù)虧損、拆遷補(bǔ)償工作進(jìn)度緩于預(yù)期，未按期足額兌付2010年度第一期中期票據(jù)“10英利MTN1”“10英利MTN1”規(guī)模10億元，期限5年，票息5.70%，第3年末附發(fā)行人贖回權(quán)。
“15山水SCP001”超短期融資券違約，為第一例SCP違約
2015年11月11日，中國(guó)山水水泥集團(tuán)公告稱，其境內(nèi)子公司山東山水水泥集團(tuán)無(wú)法于11月12日或該日之前取得足夠資金以償付境內(nèi)債務(wù)，將提交清盤呈請(qǐng)，并申請(qǐng)委任臨時(shí)清算人山東山水首席財(cái)務(wù)官李恒文12月20日在濟(jì)南接受彭博采訪時(shí)稱，年內(nèi)依靠自身償還中國(guó)境內(nèi)票據(jù)無(wú)望山水水泥控制權(quán)爭(zhēng)奪愈演愈烈，雙方各執(zhí)一詞山東山水發(fā)行的超短期融資券（“15山水SCP001”）規(guī)模20億元，到期兌付日為11月12日。
“12圣達(dá)債”為中國(guó)第七起公募債券違約
四川圣達(dá)集團(tuán)的公告現(xiàn)實(shí)，“12圣達(dá)債”未能于2015年12月5日按期 足額付息2175萬(wàn)元及兌付回售債券本金3億元公司稱正積極配合債權(quán)代理人和債券持有人實(shí)現(xiàn)對(duì)該債券質(zhì)押物的質(zhì)權(quán)，同時(shí)全體股東為該期債提供全額無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保該債券票面利率7.25%，于2012年12月5日發(fā)行，期限6年，附第三年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資人回售選擇權(quán)。
“13山水MTN1”實(shí)質(zhì)性違約
山東山水水泥集團(tuán)2016年1月21日在中國(guó)貨幣網(wǎng)公告稱，“13山水MTN1”應(yīng)于2016年1月21日兌付本息，公司未能按照約定籌措足額償債資金根本原因是控股股權(quán)紛爭(zhēng)未解決，融資渠道受到限制，導(dǎo)致資金鏈?zhǔn)志o張。
“15亞邦CP001”短融違約
亞邦投資控股集團(tuán)有限公司在上海清算所公告稱，“15亞邦CP001”應(yīng)于2016年2月9日兌付本息，截至到期兌付日日終，未能按照約定籌措足額償債資金，該期債不能按期足額償付因受公司董事長(zhǎng)許小初協(xié) 助調(diào)查影響，造成部分銀行收貸、壓貸，公司資金鏈?zhǔn)志o張目前許小初已恢復(fù)正常工作公司目前正通過(guò)多途徑努力籌措償債資金，將全力配合“15亞邦CP001”主承銷商盡快召開(kāi)持有人溝通會(huì)議。
其它信用事件：
2015年10月19日，雨潤(rùn)食品在提交香港交易所的文件中稱，旗下子公司南京雨潤(rùn)已全數(shù)本息兌付本金額13億元人民幣的第一期中 期票據(jù)10月12日，南京雨潤(rùn)食品有限公司曾公告，由于公司董事祝義財(cái)被執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住，間接影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，公司2012年度第一期中票到期本息兌付存在不確定性。
中鋼股份第三次推遲回售申請(qǐng)
2015年10月20日，中鋼股份公告稱，延期支付“10中鋼債”本期利息，擬以所持上市公司中鋼國(guó)際的股票為債券本息增加質(zhì)押擔(dān)保中鋼股份將“10中鋼債”行權(quán)日推遲到3月3日，該日期最初是2015年10月20日，但此后經(jīng)過(guò)數(shù)次延遲。
中信證券2015年11月9日在中國(guó)貨幣網(wǎng)公告稱，中國(guó)第二重型機(jī)械集團(tuán)公司2012年度第一期中期票據(jù)（12二重集MTN1）擬于11月11日完成兌付工作。
2015年9月22日，中國(guó)第二重型機(jī)械集團(tuán)公司和二重集團(tuán)（德陽(yáng)）重型裝備公司分別公告稱，公司控股股東國(guó)機(jī)集團(tuán)或其受托機(jī)構(gòu)擬受讓“12二重集MTN1”和08二重債”兩批債券2015年11月19日，黑龍江龍煤礦業(yè)控股集團(tuán)公告稱，省政府將給企業(yè)提供38億元資金，幫助解決集團(tuán)現(xiàn)金流，償還到期債券資金到位后，加上企業(yè)已自籌到賬資金23億元，企業(yè)將有合計(jì)61億元用來(lái)償還12月5日和15日到期的中票50億元、超短融8億元的本息。
2015年11月27日，江蘇綠陵潤(rùn)發(fā)化工有限公司公告，作為江蘇省宿遷市2012年度第一期中小企業(yè)集合票據(jù)“12宿遷SMECN1”的聯(lián)合發(fā)行人之一，公司已無(wú)法履行“12宿遷SMECN1”本息兌付，提請(qǐng)信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)江蘇省信用再擔(dān)保有限公司按約定對(duì)該集合票據(jù)發(fā)行額中本公司發(fā)行本金5000萬(wàn)元和相應(yīng)利息，以及其他費(fèi)用履行代償業(yè)務(wù)該期票據(jù)發(fā)行期限3年，兌付日為2015年12月4日，發(fā)行金額1億元。
鄂爾多斯市華研投資集團(tuán)有限公司債券回售資金延期發(fā)放2015年12月17日，公司公告稱，債券回售資金將于12月18日發(fā)放公司原本應(yīng)于12月17日完成發(fā)放債券回售資金，但是由于資金劃付的技術(shù)性原因而推遲公司12月11日曾發(fā)出償債預(yù)警該期債券發(fā)行總額12億元人民幣，將于2018年到期，票面利率7.88%。
2015年12月18日，浙江華欣新材料公告稱，公司流動(dòng)資金極度緊張，短期償債 壓力較大，無(wú)法履行集合票據(jù)本息兌付義務(wù)公司作為“12杭州SMECNII001”集合票據(jù)聯(lián)合發(fā)行人之一，截至公告日，公司專項(xiàng)償債資金賬戶余額為1068.41元，存在應(yīng)到但未到帳差額約2.12億元人民幣公司提請(qǐng)信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)按約定對(duì)本息缺口等履行代償義務(wù)。
2015年12月22日，河南三力炭素制品有限公司公告稱，公司作為聯(lián)合發(fā)行人之 一，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，因此“12新鄉(xiāng)SMECNⅡ001 11”集合票據(jù)兌付本息存在不確定性如公司無(wú)法按時(shí)足額向投資人償付債券本息，根據(jù)增信協(xié)議約定，則由集合票據(jù)信用增進(jìn)人-中債信用增進(jìn)投資股份有限公司履行連帶保證擔(dān)保責(zé)任，補(bǔ)足公司本息缺口該票據(jù)發(fā)行總額2.7億元人民幣.
2015年12月22日，淮安華爾潤(rùn)化工和嘉誠(chéng)高新化工公告稱，因資金鏈緊張，未按期存入應(yīng)付本息至專項(xiàng)償債賬戶兩家公司均提請(qǐng)信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)中債信用增進(jìn)投資股份有限公司對(duì)相關(guān)本息等履行代償義務(wù)兩家公司均為“12淮安SMECN II001”集合票據(jù)的聯(lián)合發(fā)行人。
該集合票據(jù)總發(fā)行金額3.5億元，期限為三年保定天威集團(tuán)有限公司2016年2月5日在中國(guó)貨幣網(wǎng)公告稱，由于公司持續(xù)虧 損、資金枯竭，主要資產(chǎn)被輪候查封，2011年度第一期中期票據(jù)（11 天威MTN1）兌付本息存在不確定性本期債券發(fā)行總額10億元，到期兌付日為2016年2月24日。
(責(zé)任編輯：張明江)
