委外資金規(guī)模或超2萬億 構(gòu)爭入銀行“白名單”

　　利率下行的資產(chǎn)荒仍在持續(xù)，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模依然保持快速增長。隨著2016年理財收益率進一步下滑，高收益資產(chǎn)逐漸減少，銀行理財資金紛紛尋找新的投資出路，以滿足客戶對于相對高投資回報的訴求。在此背景下，銀行理財資金委托外部投資（簡稱“銀行委外”）獲得迅猛發(fā)展，委外資金規(guī)?；蛞殉^2萬億元。其中，作為綜合型資產(chǎn)管理機構(gòu)，基金公司成為銀行資金委托管理的重點機構(gòu)之一。

　　規(guī)?；虺?萬億 委外投資暗潮涌動

　　中國基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年一季度末，基金管理公司管理公募規(guī)模7.77萬億元，相比去年底縮水7.39%，但基金管理公司及其子公司專戶規(guī)模為14.34萬億元，相比去年底增加12.65%。同期，證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模和私募基金資產(chǎn)管理規(guī)模相比去年底分別增加了15.48%和12.43%。

　　由數(shù)據(jù)可知，基金管理公司及其子公司的專戶、證券公司以及私募基金的資產(chǎn)規(guī)模增長比例均超過10%。業(yè)內(nèi)人士認為，銀行委外資金擴張是這些機構(gòu)規(guī)模增長的重要原因之一。

　　“銀行委外”是指銀行業(yè)金融機構(gòu)委托外部投資。智信資管的研究顯示，該業(yè)務(wù)在2008-2009年起步于工商銀行、光大銀行等資管業(yè)務(wù)相對領(lǐng)先的大行，而中小型銀行廣泛涉足則是在2014-2015年。過去兩年多時間，委外業(yè)務(wù)得以大規(guī)模發(fā)展，主要有兩個原因：一是銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L與可投資標的資產(chǎn)稀缺之間的矛盾日益突出；二是銀行相關(guān)專業(yè)性人才儲備不足導(dǎo)致的配置方式單一及投資交易能力不足。

　　一位城商行人士介紹，過去半年“銀行委外”需求激增，源于去年下半年股市震蕩加劇，投資者風(fēng)險偏好大幅下降，大量資金回流銀行尋求安全收益，銀行普遍面臨“錢太多”和“資產(chǎn)荒”的難題，于是越來越多的銀行將理財資金和自營資金委托給外部機構(gòu)管理，代替原本的非標資產(chǎn)，以追求多元化資產(chǎn)配置和相對較高的收益。其中，銀行委外資金流向以債市為主。

　　“銀行委外投資主要去向還是債市。對銀行來說，資金安全和穩(wěn)定的收益一直是首要目標，而債市風(fēng)險相對可控，是銀行資金的主要去向?！币患夜煞葜沏y行資管部人士介紹，委外業(yè)務(wù)源于近年來城商行、農(nóng)商行的理財、自營資金規(guī)模的加速增長，但由于這些銀行自身投資團隊成長無法匹配，委托投資就成為一條重要的資產(chǎn)配置渠道。

　　中信建投證券研究員楊榮分析，2016年的理財收益率將進一步下滑，高收益資產(chǎn)的減少及到期對理財業(yè)務(wù)利差的擠壓將更明顯，理財對中(4.5%左右)、高(7%以上)收益率資產(chǎn)的追逐將更“饑渴”。據(jù)其統(tǒng)計，2015年末，22萬億元的理財存量派生出的委外資金需求或已接近萬億元，2016年委外比例可能繼續(xù)上升，結(jié)合理財規(guī)模增長，委外需求可能會達到2萬至3萬億元。

　　申萬宏源證券基于與銀行有委外業(yè)務(wù)合作的主要資管機構(gòu)的數(shù)據(jù)測算，銀行委外規(guī)模約為14.3萬億元。而根據(jù)信托、券商資管、基金專戶以及保險資管規(guī)模計算，各渠道投向債券的規(guī)模為4.75萬億元。其中，委外資金中投向債券的規(guī)模為2.01萬億元。

　　準入門檻高 360度精挑細選“白名單”

　　公開資料顯示，目前基金管理公司有101家，證券公司有91家，規(guī)模超過百億的私募基金超過100家。在幾百家資管機構(gòu)中，銀行委外資金到底如何篩選委托機構(gòu)？

　　“大銀行對委托投資機構(gòu)（投資顧問）的篩選非常專業(yè)，會根據(jù)公司平臺、資產(chǎn)管理規(guī)模、投資團隊、中長期業(yè)績、投資風(fēng)格、決策機制、風(fēng)控水平等篩選出一份白名單。”廣發(fā)基金固定收益部總經(jīng)理張芊介紹，進行委外投資的銀行會按照不同分項指標對機構(gòu)進行打分，并確定投資顧問白名單。

　　從銀行精選機構(gòu)的指標看，銀行選擇將資金委托給投資顧問，主要看中的是管理機構(gòu)的專業(yè)化管理水平和資產(chǎn)管理實力。而基金管理公司經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已從單純公募基金業(yè)務(wù)發(fā)展為綜合資產(chǎn)管理機構(gòu)，具有多元化的投資管理能力，因而成為銀行委托投資的主流機構(gòu)之一。

　　以廣發(fā)基金為例，廣發(fā)基金成立于2003年8月，2015年末管理的公募資產(chǎn)規(guī)模為3300億元，同時，自2006年以來，廣發(fā)基金管理的公募資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)10年位居行業(yè)前十名。其中，固定收益業(yè)務(wù)條線是廣發(fā)基金的金字招牌，截至2015年末，廣發(fā)基金固定收益團隊管理的公募資產(chǎn)規(guī)模達到2565億元，公募和非公募資產(chǎn)規(guī)模合計超過3300億元。

　　一家股份制銀行人士介紹，銀行理財資金的性質(zhì)決定了委托資金追求穩(wěn)健收益，投資方向以債券、貨幣、打新、分級A等固定收益策略為主。因此，銀行委托外部機構(gòu)進行投資時，固定收益的投資管理能力是銀行關(guān)注的重點。

　　據(jù)了解，廣發(fā)基金固定收益部擁有一支超過30人的專業(yè)團隊，核心團隊成員的從業(yè)時間超過10年，其中基金經(jīng)理的平均從業(yè)年限為8.8年，是整個團隊中的中流砥柱。專業(yè)穩(wěn)定的團隊是成就出色業(yè)績的基礎(chǔ)。銀河證券統(tǒng)計顯示，2015年，廣發(fā)基金旗下7只債券基金以17.59%的算數(shù)平均收益率在前十大基金公司中位列第一位。

　　而海通證券最新發(fā)布的《基金公司固定收益類基金絕對收益排行榜》亦顯示，2016年一季度，廣發(fā)基金固定收益類基金收益率位列前十大基金公司第二位，過去一年收益率位列前十大基金公司第一位。

　　除了公司平臺、投資團隊和中長期業(yè)績方面的優(yōu)勢外，全面的風(fēng)險控制能力也是廣發(fā)基金獲得銀行資金青睞的重要原因。

　　“機構(gòu)不僅看收益率，也強調(diào)風(fēng)險收益比。他們更關(guān)心收益是以承受多少風(fēng)險為代價去獲得的?！睆堒方榻B，銀行資金招標時，他們會關(guān)注基金管理人的投資風(fēng)格、風(fēng)險控制等。其中，委托資金會非常仔細地衡量機構(gòu)如何獲取收益，究竟是通過持有低評級債券、加大信用風(fēng)險的暴露來獲得高收益，還是嚴格控制信用風(fēng)險、但輔以資產(chǎn)配置輪動來實現(xiàn)。在上述這兩種收益來源中，機構(gòu)往往傾向于選擇承擔(dān)風(fēng)險較小的團隊。

　　查閱基金季報發(fā)現(xiàn)，2014年、2015年，廣發(fā)基金固收團隊交出了一份出色的成績單，但在基金組合中很少持有低評級債券品種?！拔覀兊睦砟罹褪菍⒎婪缎庞蔑L(fēng)險放在第一位?！睆堒氛f，過去幾年由于剛兌信仰的存在，信用風(fēng)險收益無法覆蓋承擔(dān)的風(fēng)險，因此寧可犧牲一定的票息，持有高評級品種，通過精耕細作加大波段操作提高收益。

　　在業(yè)內(nèi)看來，廣發(fā)基金固定收益團隊正是憑借著專業(yè)的投資管理能力、全面的風(fēng)險控制能力、穩(wěn)健的投資風(fēng)格獲得了機構(gòu)認可，從而使非公募業(yè)務(wù)在近兩年迎來較快的發(fā)展。

　　據(jù)了解，廣發(fā)基金早在2014年11月就開始接受銀行資金池債券委外業(yè)務(wù)，也是業(yè)內(nèi)接觸銀行系凈值化產(chǎn)品較早的公募基金公司之一。截至2016年3月31日，廣發(fā)基金覆蓋的銀行有70多家，銀行資金池受托管理規(guī)模超1000億元。