基金抗通脹“問路”黃金

　　2016年以來，雖然黃金價(jià)格經(jīng)歷了大幅上漲，但在全球經(jīng)濟(jì)低迷和貨幣超發(fā)的大背景下，黃金的保值和抗通脹價(jià)值凸顯。由于擔(dān)心歐洲和日本負(fù)利率的沖擊，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，投資者紛紛趁回調(diào)時(shí)機(jī)買進(jìn)黃金，黃金持有量從年初至今飆升了25%。

　　3月下旬以來，上證綜指圍繞3000點(diǎn)關(guān)口持續(xù)震蕩整固。盡管近期市場利空消息不斷，但依然可以欣喜地看到諸如家電、食品飲料、輕工等諸多領(lǐng)域的價(jià)值股獲得資金追捧，隨著市場估值的下移，越來越多的個(gè)股逐漸具備投資價(jià)值。

　　本月以來，高層不斷釋放政策信號(hào)，宏觀層面上確認(rèn)經(jīng)濟(jì)走勢為“L”型，并再次強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革意圖。

　　對(duì)于接下來的行情，基金們紛紛呈現(xiàn)偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，如摩根士丹利華鑫基金表示，經(jīng)濟(jì)短期回暖和人民幣匯率趨穩(wěn)在短期內(nèi)穩(wěn)定了市場的情緒，但并未對(duì)市場產(chǎn)生更加正面的支持，一方面是由于近期A股對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的敏感度降低；另一方面的原因在于在政策和消息面的不確定性，市場以存量博弈和熊市思維占據(jù)主導(dǎo)。目前A股所處的環(huán)境有所改善，但仍缺乏支撐市場持續(xù)向上的強(qiáng)大動(dòng)力，投資者需要保持耐心，以時(shí)間換空間，等待伴隨市場調(diào)整而出現(xiàn)的做多時(shí)機(jī)。

　　同時(shí)，華商基金也表示，在短期宏觀數(shù)據(jù)走弱預(yù)期以及解禁量較大等負(fù)面因素影響下，A股或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)整。目前，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，上漲勢頭始終很弱，熱點(diǎn)也非常分散。

　　趨勢性機(jī)會(huì)難覓

　　大成基金表示，近日的A股市場，無論從整體宏觀經(jīng)濟(jì)基本面還是流動(dòng)性狀況，以及外圍市場環(huán)境來看，都缺乏進(jìn)一步向上的支撐，因此，維持寬幅震蕩且向下的觀點(diǎn)不變，目前不宜盲目抄底。

　　經(jīng)濟(jì)基本面方面，4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然繼續(xù)回暖，但回升力度已經(jīng)開始趨緩，且數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期。央行表示未來將密切關(guān)注通脹的走勢，貨幣政策將面臨寬松向中性轉(zhuǎn)變。外圍市場方面，美國4月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但美元指數(shù)卻見底回升，說明市場對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率預(yù)期降到了低點(diǎn)，美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率期貨市場顯示，6月份加息概率進(jìn)一步下降至9%。整體來看，全球流動(dòng)性未來邊際變化趨緊的可能性大于寬松。

　　投資策略方面，大成基金稱，短期維持震蕩市判斷，趨勢性機(jī)會(huì)難以形成，投資應(yīng)慎重尋找業(yè)績優(yōu)異的公司，不宜盲目操作。

　　前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，其實(shí)目前消息面上并沒有大的利空，僅僅在盤前出現(xiàn)中概股借殼收緊傳聞，導(dǎo)致借殼概念股集體大跌，從而影響市場做多積極性；而最近幾個(gè)交易日外圍市場孱弱，美股持續(xù)走低，亞太股市低迷，加上人民幣匯率下跌，也影響了A股的反彈節(jié)奏。這些利空其實(shí)都是短期因素，只會(huì)加大短期波動(dòng)，并不會(huì)改變市場中期反彈趨勢。既然經(jīng)濟(jì)的基本面沒有改變，政策支持的原則沒有改變，資產(chǎn)配置荒的狀況沒有改變，那么A股上漲的邏輯就沒有改變。

　　市場通脹壓力大

　　除了投資房產(chǎn)之外，還可以通過哪些方法來抵抗通脹、達(dá)到資產(chǎn)的保值增值？一般而言，黃金、股票、債券、農(nóng)產(chǎn)品、收藏等資產(chǎn)被認(rèn)為是長期具有抗通脹性質(zhì)的資產(chǎn)，其中和實(shí)物相關(guān)的資產(chǎn)有黃金、農(nóng)產(chǎn)品和收藏，股票和債券則分別代表股權(quán)和債權(quán)投資。各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同，在不同時(shí)期的投資收益率差異也比較大。

　　海通證券宏觀分析師姜超在今年5月中旬的研究報(bào)告中，建議投資者以黃金、能源、農(nóng)產(chǎn)品等抗通脹資產(chǎn)為主展開配置。從今年以來的表現(xiàn)來看，黃金價(jià)格確實(shí)漲幅領(lǐng)先，與黃金相關(guān)的各類資產(chǎn)受關(guān)注程度明顯提高，國內(nèi)的黃金ETF規(guī)模成倍增長。

　　姜超發(fā)布的研究報(bào)告顯示，把美元和黃金進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)美元在不停貶值，1900年的時(shí)候1盎司黃金=20美元，到1971年1盎司黃金=41美元，布林頓森林會(huì)議后黃金兌美元一路上漲，到2016年1盎司黃金=1200美元，也就是過去50年黃金兌美元漲了約30倍。簡單來說，就是過去的100年，美元兌黃金每年平均貶值4%；在過去的50年，美元兌黃金每年平均貶值7%。

　　在各類黃金產(chǎn)品中，黃金基金對(duì)普通老百姓來講有著明顯的優(yōu)勢，不但能跟蹤金價(jià)的走勢，而且投資起點(diǎn)低、投資渠道便捷。以目前正在銷售的易方達(dá)黃金ETF聯(lián)接基金為例，這一類產(chǎn)品打通了交易所市場和場外的銀行、互聯(lián)網(wǎng)等渠道，使投資者可以在銀行、基金公司網(wǎng)站等更多渠道方便地購買。

　　黃金資產(chǎn)受關(guān)注

　　今年以來，黃金價(jià)格震蕩走高，投資需求增長支撐了黃金價(jià)格。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的2016年第一季度《黃金需求趨勢報(bào)告》，一季度全球黃金需求量達(dá)1290噸，相比2015年第一季度增加21%。黃金買家信息顯示，各國央行和黃金ETF均有較大規(guī)模的黃金凈買入。

　　各國央行2016年第一季度合計(jì)凈買入黃金109噸，顯示出黃金對(duì)各國央行投資的吸引力。

　　全球的黃金ETF在2016年第一季度凈增持了364噸黃金，為2009年第一季度以來需求量最高的一個(gè)季度，2015年第一季度同期只增持26噸黃金，黃金ETF的背后是那些增加黃金資產(chǎn)配置的國際機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者。

　　誰在國內(nèi)市場買黃金？以易方達(dá)黃金ETF聯(lián)接為例，有關(guān)渠道人員透露，銀行的大客戶對(duì)配置黃金資產(chǎn)的需求很明確，尤其是一些私人銀行客戶，帶動(dòng)了易方達(dá)黃金ETF聯(lián)接認(rèn)購量的增加。

　　目前國內(nèi)投資者可選的黃金投資方式主要包括了實(shí)物黃金、黃金基金、紙黃金、黃金期貨和黃金T+D。實(shí)物黃金投資的交易費(fèi)用較高且存儲(chǔ)不便，黃金期貨和黃金T+D屬于帶杠桿的黃金投資產(chǎn)品，不適合普通投資者購買。黃金基金由于其購買便利、成本低和門檻低等優(yōu)勢而受到投資者的歡迎，從市場數(shù)據(jù)也可以看到這一趨勢：黃金ETF近期整體出現(xiàn)大規(guī)模凈申購，易方達(dá)黃金ETF的管理份額5月以來也已經(jīng)激增了50%以上；黃金ETF聯(lián)接則具有更好的便利性，投資門檻也更低，例如主要面向銀行客戶的易方達(dá)黃金ETF聯(lián)接最低可以10元起投資。

　　黃金ETF持倉上升

　　黃金理財(cái)市場近期迎來新一輪增倉，全球最大的黃金ETF持倉量已連續(xù)8個(gè)交易日上升，兩年多以來首次突破了840噸。記者了解到，國內(nèi)的四只黃金ETF今年5月3日以來均出現(xiàn)了份額上升，其中，易方達(dá)黃金ETF份額上升20%以上，正在發(fā)行的易方達(dá)黃金ETF聯(lián)接也取得了不錯(cuò)的成績，已在銀行、互聯(lián)網(wǎng)等渠道募集數(shù)億元。

　　全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量在5月中旬已連續(xù)8個(gè)交易日上升，從802.65噸黃金上升到了月12日公布的841.92噸，凈增加了39.27噸，為2014年1月以來，該黃金ETF持倉量首次超過840噸。

　　國內(nèi)的黃金ETF份額近期也出現(xiàn)了不同程度的增加，其中易方達(dá)黃金ETF份額增加超過20%。滬深交易所發(fā)布ETF份額數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)黃金ETF近期場內(nèi)份額5月3日的0.98億份增加到5月12日的1.19億份，對(duì)應(yīng)金額超過3億元，環(huán)比增加20%以上。另外3只黃金ETF從5月3日以來的場內(nèi)份額分別增加了6.3%、3%和0.8%。

　　國內(nèi)的黃金ETF產(chǎn)品主要面向交易所市場的客戶，需要擁有A股的證券賬戶才能進(jìn)行黃金ETF的買賣；而在國內(nèi)理財(cái)市場上，有一大批客戶習(xí)慣于在銀行或互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行基金等產(chǎn)品的投資，因此對(duì)于這部分客戶來說，黃金ETF聯(lián)接基金是主要的黃金投資選擇之一。

　　總體來看，黃金資產(chǎn)和股票、債券、美元等金融資產(chǎn)相關(guān)性很低或呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，因此成為重要的資產(chǎn)配置工具。2016年以來，A股、美股和港股出現(xiàn)了不同程度的下跌，國內(nèi)債券市場在4月份也出現(xiàn)了震蕩，美元指數(shù)今年以來震蕩走低，更凸顯了黃金資產(chǎn)的配置價(jià)值，按美元和人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格今年以來都上漲了20%左右。