針對有消息稱監(jiān)管層可能暫停保本基金注冊，證監(jiān)會表示，目前已經(jīng)發(fā)行保本基金的保本保障安排，將由基金公司承擔最終的可能風險損失，這與基金公司的資本制度不相匹配，可能損害基金持有人的利益，并可能危及基金公司體系，監(jiān)管部門將盡快彌補制度缺失。分析認為，這意味著，一直炙手可熱的保本基金發(fā)行，也許就此降溫了。

　　保本基金遭遇“急剎車”

　　近期有消息稱，證監(jiān)會暫停公募保本基金的申報。原因是自去年四季度開始，保本基金發(fā)行規(guī)模快速增加，而公募基金凈資產(chǎn)有限，無法承擔更大規(guī)模保本產(chǎn)品的擔保，監(jiān)管層擔心繼續(xù)發(fā)行會增加行業(yè)風險。

　　對此，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在5月13日表示，2015年以來，受市場環(huán)境影響，保本基金發(fā)行數(shù)量大幅增加，管理規(guī)模增長較快?！蛾P于保本基金的指導意見》中提出了兩種保本保障機制，即連帶責任擔保方式和買斷式擔保方式。

　　“監(jiān)管部門注意到，目前已發(fā)行保本基金產(chǎn)品均采用了連帶責任擔保方式，且多數(shù)規(guī)定了擔保方擁有無條件追索權條款?！编圁粗赋?，這樣的保本保障安排，將由基金公司承擔最終的可能風險損失，這與基金公司的資本金制度不相匹配，可能損害基金持有人的利益，并可能危及基金公司體系，潛在風險不容忽視。基于以上考慮，監(jiān)管部門將盡快彌補制度性缺失。

　　據(jù)了解，目前，不少保本基金擔保機制中都出現(xiàn)隱形兜底情況，令這類產(chǎn)品風險激增。在擔保機構(gòu)看來，由于保本型產(chǎn)品發(fā)行過多，額度有限，為防止市場可能出現(xiàn)風險，需要一定的安全閥。而這并沒有明確體現(xiàn)在基金資產(chǎn)或相關財務數(shù)據(jù)之中。隨著保本規(guī)模的擴大，反擔保情況也越來越多，加劇保本基金產(chǎn)品本身風險。

　　根據(jù)規(guī)定，擔任保本基金擔保人或保本義務人，為保本基金承擔保證責任或償付責任的總金額，不超過上一年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10倍；如保本基金的擔保人或保本義務人為擔保公司，除滿足上述條件外，擔保公司已對外提供的擔保資產(chǎn)規(guī)模不應超過其凈資產(chǎn)總額的25倍。由于保本基金申報過多，基金公司無法為新的保本基金繼續(xù)擔保，造成保本基金發(fā)行出現(xiàn)減緩。

　　而對于采用買斷式擔保方式的保本基金產(chǎn)品，鄧舸指出，基金公司可在充分評估風險、合理測算風險承受能力基礎上，正常申請注冊；申請注冊連帶責任擔保方式保本基金產(chǎn)品的，基金公司須提前做好壓力測試，妥善安排最終風險承擔機制，切實履行“受托人”義務，保護好基金持有人合法權益。

　　由比看，證監(jiān)會并沒有一棍子將保本基金打死。不過，證監(jiān)會將針對保本基金產(chǎn)品的管理出臺相關政策進行規(guī)范。分析認為，這意味著，一直炙手可熱的保本基金發(fā)行，也許就此降溫了。

　　保本基金也會虧本 35只破凈值

　　在股市動蕩的背景下，多數(shù)投資者都把目光集中到了保本基金這一產(chǎn)品上。與此同時，在去年年末至今的新基金發(fā)行市場，保本基金可謂撐起了“半壁江山”，也是各家公司搶著發(fā)行。不過，保本基金并不怎么“爭氣”。雖然名字里自帶保本，但很多保本基金也出現(xiàn)了虧本。

　　據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至5月15日，149保本基金中有35只凈值跌破1元。其中，今年以來跌幅榜第一位的是國泰基金發(fā)行的國泰金鹿保本混合(五期)，其今年以來的凈值增值率為-11.46%，排名二三位的則分別為國聯(lián)安保本混合、長城久利保本混合，凈值增值率為-6.54%和-6.09%。

　　今年以來，有17只保本基金凈值下跌超過了3%，其中，交銀、銀華旗下各有兩只基金產(chǎn)品榜上有名。而長城基金在這17只基金凈值下跌超過3%的保本基金中占有三席表現(xiàn)最差，分別為長城久利保本混合、長城久惠保本和長城久鑫，跌幅分別為6.09%、3.30%和3.29%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，保本基金并不意味著保守，保本基金最高達2倍的杠桿、可參與打新以及獨有的CPPI策略，這讓其在能夠博取超額收益的同時也埋下了隱患。有基金經(jīng)理也感嘆，保本基金越來越不好做。保本基金往往會采用固定比例投資組合保險策略(CPPI)進行投資操作，來實現(xiàn)策略上的保本，其第一步就是要積累安全墊。

　　有?；鸾?jīng)理直言，目前保本基金操作最難的一點就是無風險資產(chǎn)特別是債券收益率絕對水平還比較低，安全墊積累比較慢，安全墊積累的厚度也不夠。今年以來，信用風險事件頻發(fā)，監(jiān)管層摸底債市杠桿，債市迎來調(diào)整期，債券投資難度加大。目前來看，利空因素造成恐慌性拋盤，還需要一定的時間消化，短期內(nèi)調(diào)整或仍繼續(xù)

　　市場人士指出，凈值跌一元的保本基金面臨兩種情況，一是迅速清倉權益類配置，盡可能高倉位地買入信用較佳的債券標的來盡快回到票面以上再進行操作；二是加大權益類配置盡快“翻本”。不過，現(xiàn)在看來這兩種做法難度都相當大。前者容易在很長一段時間內(nèi)收益微薄，后者在目前市場中則更容易加大風險。