A股的持續(xù)動蕩在降低投資者風(fēng)險偏好的同時也打開了保本基金規(guī)模膨脹的閥門，2016年一季度的數(shù)據(jù)顯示，保本基金總凈值比上個季度大幅上漲45.72%，期間份額增長51.52%。但與此同時，保本基金的收益卻并不穩(wěn)定。今年內(nèi)，共有15只保本基金凈值下跌超過3%，其中國聯(lián)安基金和長城基金等旗下的三只產(chǎn)品跌幅超過6%，而長城基金更是在這15只保本基金中占有三席。

　　保本基金浮虧頻現(xiàn) 國泰金鹿超11%

　　據(jù)證券時報報道，在股市動蕩的背景下，多數(shù)投資者都把目光集中到了保本基金這一產(chǎn)品上，然而殘酷的事實(shí)表明，這類產(chǎn)品的凈值波動遠(yuǎn)不像它的名字一樣讓人放心。

　　截至今年5月10的數(shù)據(jù)顯示，目前市場上有凈值數(shù)據(jù)的141只保本基金中，今年以來有67只基金收益為負(fù)，占比達(dá)47.52%，其中，15只基金的年內(nèi)跌幅超過3%，3只基金跌幅超過6%。

　　位居跌幅榜第一位的是國泰基金發(fā)行的國泰金鹿保本混合(五期)，其今年以來的凈值增值率為-11.16%，排名二三位的則分別為國聯(lián)安保本混合、長城久利保本混合，凈值增值率為-6.38%和-6.14%。從凈值表現(xiàn)來看，有33只保本基金單位累計凈值跌破面值，多為2015年新成立的產(chǎn)品。

　　序號基金代碼基金簡稱今年以來凈值增長率

　　年內(nèi)保本基金跌幅排名 （來源：中國銀河證券基金研究中心）

　　業(yè)內(nèi)人士表示，保本基金并不意味著保守，保本基金最高達(dá)2倍的杠桿、可參與打新以及獨(dú)有的CPPI策略，這讓其在能夠博取超額收益的同時也埋下了隱患。

　　基金經(jīng)理感嘆，如今的保本基金越來越不好做。保本基金往往會采用固定比例投資組合保險策略（CPPI）進(jìn)行投資操作，來實(shí)現(xiàn)策略上的保本，其第一步就是要積累安全墊。

　　滬上某基金公司保本基金經(jīng)理直言，目前保本基金操作最難的一點(diǎn)就是無風(fēng)險資產(chǎn)特別是債券收益率絕對水平還比較低，安全墊積累比較慢，安全墊積累的厚度也不夠。

　　今年以來，信用風(fēng)險事件頻發(fā)，監(jiān)管層摸底債市杠桿，債市迎來調(diào)整期，債券投資難度加大。目前來看，利空因素造成恐慌性拋盤，還需要一定的時間消化，短期內(nèi)調(diào)整或仍繼續(xù)。

　　風(fēng)險漸升 監(jiān)管層收緊新保本基金申報

　　也許正是由于暗含的風(fēng)險不小，而發(fā)行規(guī)模增長迅速，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道稱，近日從多家基金公司處了解到，目前監(jiān)管層正在暫停其新保本基金設(shè)立的申報。

　　“其實(shí)早些年保本基金并不是很多，主要是從去年到現(xiàn)在，保本基金發(fā)了很多，基本很多家基金公司的增量，都集中在保本產(chǎn)品上?！眳R添富基金一位人士坦言，“因為去年的股災(zāi)，權(quán)益類的基金不好賣了，大家都在規(guī)避風(fēng)險。”

　　據(jù)WIND顯示，截至去年5月11日保本基金的數(shù)量僅有40只，而在一年后的今天其數(shù)量已增長至144只，而份額規(guī)模也從389.9億份增長至2601.13億份。

　　事實(shí)上，針對保本基金的發(fā)行規(guī)模的“天花板”，監(jiān)管層此前并非毫無依據(jù)，此前證監(jiān)會《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》）就將保本基金承擔(dān)兌付金額與基金公司上一年度的凈資產(chǎn)指標(biāo)相掛鉤。

　　“已經(jīng)管理的保本基金及擬申請募集的保本基金中，由擔(dān)保人承擔(dān)保證責(zé)任及由保本義務(wù)人承擔(dān)償付責(zé)任的總金額，不得超過該公司上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的30倍?！薄兑庖姟芬?guī)定。

　　而在規(guī)模不斷膨脹的背后，保本基金擔(dān)保機(jī)制中隱性兜底的行業(yè)問題，則讓該類產(chǎn)品面臨更大的不確定性。

　　基金公司發(fā)行保本基金時，對公司凈資產(chǎn)有專門要求，近來擔(dān)保機(jī)構(gòu)額度的不斷縮減也讓不少公司有苦難言，最重要的是反擔(dān)?，F(xiàn)象的頻發(fā)確實(shí)存在一定風(fēng)險。雖然保本基金從未出現(xiàn)違約事件，但在目前股債雙殺的格局下，難免會對基金公司兌付能力產(chǎn)生一定的要求。

　　對于證監(jiān)會暫停受理保本基金申報，多家基金公司人士都表示，此舉意在對加劇的市場風(fēng)險進(jìn)行控制，在保本基金擴(kuò)容過快的背景下，管理層也希望適當(dāng)降溫。

　　“如果放任保本基金猛發(fā)，一旦‘安全墊’被擊穿，將會引起連鎖反應(yīng)?！睖弦晃槐１净鸾?jīng)理表示。