隨著一批發(fā)起式基金陸續(xù)到期觸發(fā)合同終止條款，發(fā)起式基金“利益捆綁”模式是否奏效也正面臨考驗。今年以來，已有3只發(fā)起式基金清盤，并且數(shù)據(jù)顯示，有接近一半的發(fā)起式基金規(guī)模低于2億元紅線。

　　發(fā)起式基金臨“三年大考”

　　隨著發(fā)起式基金陸續(xù)到期，今年以來已經(jīng)連續(xù)有3只發(fā)起式基金進入財產(chǎn)清算程序。3月29日，華夏基金旗下兩只發(fā)起式基金華夏上證能源交易型開放式指數(shù)基金和華夏上證原材料交易型開放式指數(shù)基金分別以0.31億元和0.22億元的資產(chǎn)規(guī)模宣告觸發(fā)合同終止條款。隨后，華宸未來 滬深300 指數(shù)增強型發(fā)起式證券投資基金（LOF）也公告，截至2016年4月26日終，華宸300資產(chǎn)規(guī)模為0.15億元，自2016年4月27日起進入基金財產(chǎn)清算程序，并于5月6日終止上市。

　　而在去年，國聯(lián)安中債信用債指數(shù)增強型發(fā)起式基金、西部利得穩(wěn)定增利債券發(fā)起式基金也先后觸發(fā)了合同終止條款。包括這兩只基金在內(nèi)，迄今已經(jīng)有5只發(fā)起式基金最終因規(guī)模偏小而清盤。

　　與常規(guī)基金不同的是，發(fā)起式基金的成立門檻較低，而繼續(xù)運作的要求相對較高。2012年證監(jiān)會增設(shè)發(fā)起式基金審核通道，為了鼓勵這種利益捆綁、風險共擔的產(chǎn)品形式，設(shè)置的成立門檻是5000萬元。后來根據(jù)新版《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，這一門檻又得以進一步降低。根據(jù)管理辦法，發(fā)起式基金是指基金管理人在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經(jīng)理等人員資金認購基金的金額不少于1000元人民幣，且持有期限不少于三年。發(fā)起式基金的基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元的，基金合同自動終止。

　　在此條款約束下，不少成立于2013年的發(fā)起式基金正面臨“三年大考”。在今年即將到期的11只發(fā)起式基金中，就有多只產(chǎn)品一季度末的資產(chǎn)規(guī)模低于2億元。如2013年10月25日成立的富安達信用純債規(guī)模已縮水至1625萬元；成立于2013年12月19日的前海開源事件驅(qū)動混合基金規(guī)模為1.21億元；華宸未來旗下另一只發(fā)起式基金——成立于2013年8月20日的華宸信用增利，規(guī)模僅為1834萬元。

　　在那些距離到期日還有一段時間的發(fā)起式基金中，也有相當比例的基金規(guī)模不足2億元。根據(jù) 國元證券研報，自2014年9月首只公募基金宣布清盤退市以來，至今年4月末，市場上已有41只基金清盤，涉及28家基金公司。在瀕臨清盤的基金中，發(fā)起式基金是重災(zāi)區(qū)。目前在所有195只發(fā)起式基金中，有81只的規(guī)模位于2億元紅線之下。

　　“利益捆綁”效果不明顯

　　由于“利益捆綁”、“風險共擔”往往可以作為發(fā)起式基金營銷賣點之一，而且發(fā)起式基金的成立門檻較低，在過去幾年間，不少中小基金公司紛紛加入其中，希望借助它實現(xiàn)“逆襲”。而如今大量發(fā)起式基金規(guī)模低于2億元這一持續(xù)運作的門檻，不免讓投資者感慨“原以為友誼的巨輪屹立不倒，哪知道說沉就沉了”。

　　好買基金研究中心首席分析師曾令華表示，首先應(yīng)該肯定發(fā)起式基金當初作為一種創(chuàng)新形式的初衷是好的，其最大優(yōu)點是實現(xiàn)投資者與基金管理者的“利益捆綁，實現(xiàn)共贏”，邏輯上應(yīng)該會對基金業(yè)績起到正面的激勵作用。但從結(jié)果來看，發(fā)起式基金并未達到預(yù)期的正面促進作用。

　　根據(jù)歷史業(yè)績回溯，發(fā)起式基金表現(xiàn)參差不齊，并未顯現(xiàn)出能夠獲取超額收益的能力。

　　濟安金信科技有限公司副總經(jīng)理王群航表示，對于發(fā)起式基金，投基建議很簡單：將它們統(tǒng)統(tǒng)當作一般性的基金來看待，待其有了較好的業(yè)績表現(xiàn)之后，再考慮是否申購。如果要再細分一下，那么就是：如果過往業(yè)績的確良好的老公司發(fā)行發(fā)起式基金，可以考慮認購，或及時申購；如果是新公司或過往業(yè)績不好的老公司，則還是要以觀望為主。