2016年以來股市震蕩，市場風(fēng)險偏好降低，保本基金成為基金發(fā)行的“爆款”。然而，數(shù)據(jù)顯示，今年以來部分保本基金浮虧，一些去年成立的新基金凈值普遍跌破面值，保本基金的投資運作風(fēng)險開始暴露。

　　事實上，在密集發(fā)行過后，保本基金正面臨“好發(fā)不好做”的尷尬，在債市短期調(diào)整仍將持續(xù)的行情下，短時間內(nèi)積累安全墊并非易事。

　　多只基金年內(nèi)虧逾3%

　　數(shù)據(jù)顯示，目前市場上有凈值數(shù)據(jù)的141只保本基金中，今年以來有67只基金收益為負，占比達47.52%，其中，17只基金的年內(nèi)跌幅超過3%，2只基金跌幅超過6%。

　　在凈值跌幅較大的17只保本基金中，有8只產(chǎn)品成立于2013年，4只產(chǎn)品成立于2014年，2只基金在2015年成立，其中，個別保本基金在今年即將結(jié)束保本周期。

　　從凈值表現(xiàn)來看，截至5月11日，有33只保本基金單位累計凈值跌破面值，多為2015年新成立的產(chǎn)品。

　　與保本基金慘淡的業(yè)績形成鮮明對比的是此前保本基金發(fā)行的火爆。從去年年底開始，受到權(quán)益市場震蕩影響，保本基金成為最熱賣基金品種，幾十億的規(guī)模幾日售罄屢見不鮮。

　　不少基金公司也趁熱打鐵密集發(fā)行保本基金。截至目前，2016年已有51只保本基金成立，還有11只保本基金（不同份額合并計算）正在發(fā)行中。而在2015年共有49只保本基金成立，其中，僅12月份就有14只保本基金成立。

　　證券時報記者注意到，與老產(chǎn)品不同，近兩年新成立的保本基金中，不少產(chǎn)品在基金合同中約定了保本觸發(fā)收益率。在2016年發(fā)行的51只保本基金中，就有39只保本基金約定了保本觸發(fā)收益率。

　　保本基金運作難度加大

　　事實上，基金發(fā)行中往往面臨“好做不好發(fā)，好發(fā)不好做”的尷尬境地，如今保本基金也同樣面臨這個局面。

　　保本基金往往會采用固定比例投資組合保險策略（CPPI）進行投資操作，來實現(xiàn)策略上的保本，其第一步就是要積累安全墊。

　　滬上某基金公司保本基金經(jīng)理直言，目前保本基金操作最難的一點就是無風(fēng)險資產(chǎn)特別是債券收益率絕對水平還比較低，安全墊積累比較慢，安全墊積累的厚度也不夠。

　　今年以來，信用風(fēng)險事件頻發(fā)，監(jiān)管層摸底債市杠桿，債市迎來調(diào)整期，債券投資難度加大。目前來看，利空因素造成恐慌性拋盤，還需要一定的時間消化，短期內(nèi)調(diào)整或仍繼續(xù)。

　　盡管不少債券投資人士認為債市長牛的周期仍未改變，拉長時間看，新的保本基金經(jīng)過一段時間積累安全墊之后，一般再開始加大股市的投資，而在今年權(quán)益市場震蕩預(yù)期下，不確定性也進一步增強。

　　不僅新發(fā)基金操作難度加大，對于部分一年之內(nèi)結(jié)束保本周期而凈值仍在1元左右徘徊的產(chǎn)品而言，挑戰(zhàn)也似乎更大。

　　有投資者認為，今年以來保本基金普跌，申購新保本基金不如購買凈值已經(jīng)出現(xiàn)跌幅的保本基金進行抄底。不過，保本基金只有在發(fā)行期認購并全程參與保本周期才能保本，中途抄底還需謹慎。