當(dāng)債券市場(chǎng)刮起信用風(fēng)暴，作為票面利率與信用債類似而違約風(fēng)險(xiǎn)偏低的品種，分級(jí)A正顯現(xiàn)出相對(duì)的吸引力。

　　分級(jí)A顯現(xiàn)抗跌性

　　從今年以來的市場(chǎng)表現(xiàn)看，信用債違約事件頻發(fā)的債市環(huán)境并沒有直接影響分級(jí)A的表現(xiàn)，分級(jí)A顯現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。將全部130只永續(xù)有下折的分級(jí)A作為成分股的集思錄分級(jí)A指數(shù)顯示，5月5日指數(shù)值為1398.206，較2月底提高了0.65%，相比去年年底則上漲了4.48%。

　　銀河證券研究員認(rèn)為，從年初至4月底，10年期AAA級(jí)企業(yè)債信用利差上升了22個(gè)BP，10年期AA級(jí)企業(yè)債信用利差上升14個(gè)BP，而分級(jí)A的利差下降了2個(gè)BP。分級(jí)A在這一輪信用債違約事件的沖擊下，并沒有明顯的影響。

　　他具體分析，分級(jí)A與信用債都受無風(fēng)險(xiǎn)利率的影響，但是分級(jí)A的風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)有本質(zhì)區(qū)別，所以信用債違約事件會(huì)導(dǎo)致信用利差上升，并不會(huì)直接導(dǎo)致分級(jí)A的價(jià)格的下跌。信用債違約概率增加，使得信用債的吸引力相對(duì)分級(jí)A變?nèi)?，這對(duì)分級(jí)A有比較微小的利好。目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，仍然維持未來分級(jí)A價(jià)格會(huì)比較平穩(wěn)的預(yù)測(cè)。利率、替代品、股市情緒、風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)分級(jí)A的沖擊都有限，預(yù)計(jì)投資分級(jí)A年化收益率在4.2%-4.8%之間。

　　正因如此，不少業(yè)內(nèi)人士表示，在固定收益投資者采取防御策略時(shí)，分級(jí)A由于票息相對(duì)較高所帶來的相對(duì)安全的配置價(jià)值。

　　更適合小資金參與

　　不過，也有分析人士認(rèn)為，分級(jí)A相對(duì)于債券而言的一些弱點(diǎn)。華創(chuàng)證券債券研究員分析表示，分級(jí)A相對(duì)于債券而言，具備以下優(yōu)勢(shì)：第一，票息價(jià)值相對(duì)更高。第二，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低。當(dāng)然，分級(jí)A與債券相比，也具有一些不足：第一，分級(jí)A存量較低。第二，分級(jí)A流動(dòng)性較差，對(duì)于流動(dòng)性要求較高的機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品不太適合。第三，分級(jí)A不可質(zhì)押，無法獲得杠桿收益。第四，分級(jí)A價(jià)格波動(dòng)較大，穩(wěn)定性弱于債券。

　　數(shù)據(jù)顯示，分級(jí)A存量規(guī)模為600億元左右，不適合大資金參與，中等資金也容易顯著影響投資標(biāo)的價(jià)格，更適合小資金參與。并且分級(jí)A流動(dòng)性較差，每日總成交量在10億元左右，單只成交量超過億元的不超過5只，成交量超過千萬的在20只左右，有大量分級(jí)A日成交量不足百萬。

　　因此，業(yè)內(nèi)人士建議，流動(dòng)性好，成交量大的分級(jí)A品種是首選。華創(chuàng)證券報(bào)告指出，對(duì)于約定收益率不同的品種，投資者可根據(jù)對(duì)于后期股市看法進(jìn)行選擇，如果對(duì)股市較為悲觀，可選擇約定收益率較低品種，追求相對(duì)穩(wěn)定的4.5%-5%的票息收入；如果對(duì)股市較為樂觀，可選擇約定收益率較高品種，可以獲得5%以上的票息。但值得注意的是，目前該類分級(jí)A大部分處在溢價(jià)狀態(tài)，一旦股市下跌，其下折期權(quán)價(jià)值為負(fù)，可能會(huì)造成分級(jí)A價(jià)格下跌，+5%品種的損失在10%左右。