隨著基金一季報的披露完畢，主題基金一季度的投資路線圖逐漸浮出水面。證券時報記者在基金一季報中發(fā)現(xiàn)，有些主題基金偏離了基金合同約束的主題，有的甚至根據(jù)行業(yè)輪動頻繁調(diào)倉，主題基金變成了名副其實的“跑題基金”。業(yè)內(nèi)人士呼吁，主題基金應(yīng)遵照基金合同約定投向主題領(lǐng)域，回歸本位、做出特色，給投資者以穩(wěn)定的預(yù)期。

　　多只主題基金變“跑題”基金

　　記者在一季報中發(fā)現(xiàn)，隨著基礎(chǔ)市場震蕩，多只主題基金儼然變身跑題基金，根據(jù)市場板塊輪動節(jié)奏變換持股主題。

　　滬上某公募旗下的環(huán)保主題基金就是此類“跑題”基金中的一員。該只基金最新披露的一季報顯示，該只基金一季度投向制造業(yè)領(lǐng)域的持倉占凈值比為32.67%，投向信息傳輸、軟件和金融業(yè)的比例分別為16.57%和6.38%。在該只基金的前十大重倉股中，包含了互聯(lián)網(wǎng)、電子、銀行、制藥、通信、家用電器等多主題領(lǐng)域龍頭股，卻不見所謂的“環(huán)?！敝黝}。

　　歷史數(shù)據(jù)也顯示，該只基金“跑題”已成常態(tài)。2015年年報數(shù)據(jù)顯示，該只基金投向計算機領(lǐng)域的持倉占凈值比高達(dá)60.69%，而制造業(yè)領(lǐng)域僅為29.20%，基金變成了“互聯(lián)網(wǎng)主題基金”；2015年三季報則顯示，該只基金投向制造業(yè)領(lǐng)域的持倉占凈值比5.19%，而47.61%則投向金融業(yè)，前十大重倉股中，8只股票是銀行股，另外兩只分別為地產(chǎn)和消費龍頭股，基金已然變身銀行主題基金。

　　然而，根據(jù)基金合同約定，該只基金主要投資于從事或受益于環(huán)保主題的上市公司，其中投資于環(huán)保主題類股票的比例不低于股票類資產(chǎn)的80%。在基金的投資范圍中也規(guī)定，基金認(rèn)可的環(huán)保主題類股票包括兩種類型：一是清潔能源、節(jié)能減排等低碳主題相關(guān)股票；二是與環(huán)保主題相關(guān)的服務(wù)行業(yè)、與環(huán)保主題相關(guān)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、消費生活模式等受益于環(huán)保主題的股票。

　　與該只基金相類似的“跑題”基金在市場上不乏其例。深圳某基金旗下的新能源主題基金一季報數(shù)據(jù)顯示，該基金投向批發(fā)零售業(yè)等消費類資產(chǎn)占凈值比例為17.56%。前十大重倉股中，食品、電商類股票為6只，很難看出，這些投資領(lǐng)域與新能源主題相關(guān)。

　　主題基金應(yīng)做出特色

　　基礎(chǔ)市場和行業(yè)板塊的輪動行情或是主題基金“跑題”的重要原因。

　　北京某中型公募基金經(jīng)理分析，一方面，基金經(jīng)理在市場震蕩中為規(guī)避風(fēng)險或獲取超額收益，會根據(jù)板塊輪動調(diào)倉換股，部分基金調(diào)倉幅度較大，可能會偏離基金定位的主題；另一方面，雖然有的基金是主題基金，但在基金投資外延上非常廣泛，幾乎全行業(yè)都可以投。

　　該基金經(jīng)理稱，“近兩年股市大幅震蕩，主題基金經(jīng)理也在大幅調(diào)倉換股。不排除有些主題基金經(jīng)理在大跌時將倉位換到銀行、消費股上；而在反彈時將倉位換到彈性較高的互聯(lián)網(wǎng)、TMT板塊上，這些基金經(jīng)理的主觀目的可能是好的，是為了將倉位調(diào)整到看好的行業(yè)，希望基金能夠抗跌或取得超額收益，在業(yè)績考核上也能取得相對較好的成績?！?

　　然而，基金經(jīng)理的這些行為可能涉嫌違反基金合同，也會對投資者行為造成誤導(dǎo)。

　　北京某新興產(chǎn)業(yè)主題基金經(jīng)理稱，“本來投資者看好某一主題，多數(shù)會從基金名稱、少數(shù)專業(yè)投資者會查閱基金合同來布局，投資者申購后，如果并沒有投向特定領(lǐng)域，就無法獲取到該主題的行業(yè)機會，也可能因為錯投別的領(lǐng)域?qū)е乱馔怙L(fēng)險，無法達(dá)到投資者的預(yù)期?！?

　　濟安金信基金評價中心主任王群航也認(rèn)為，如果主題基金投資方向發(fā)生偏離，會擴大產(chǎn)品的風(fēng)險，影響基金公司及基金經(jīng)理的信用，在一定程度上折射出相關(guān)公司的合規(guī)與風(fēng)控情況，并可能對投資者造成誤導(dǎo)。而基金投向的新領(lǐng)域或?qū)⒆尳M合承擔(dān)全新的風(fēng)險、可能給投資者帶來意外的損失。

　　王群航稱，“主題基金的招股說明書對基金的投資范圍一般有明確界定，對基金投向的主題和外延都會有一定的限制。如果主題基金投資方向發(fā)生偏離，應(yīng)該在事前、事中就能發(fā)現(xiàn)，直接原因可能是公司的投研流程和風(fēng)控出了問題?！?

　　而從基金經(jīng)理角度來看，投資偏離主題的可能性并不是很大。

　　北京上述中型公募基金經(jīng)理表示，其公司在投資組合里設(shè)置了股票池，如果投向偏離基金定位領(lǐng)域的比例過大，需要向部門領(lǐng)導(dǎo)和風(fēng)控部門說明，基金經(jīng)理靈活操作的空間相對有限。但也不排除個別基金管理人會基于業(yè)績考核的壓力，布局偏離基金定位的主題領(lǐng)域。

　　基金合同一般約定，基金成立6個月內(nèi)就應(yīng)讓投資組合符合基金合同約定，如果因為證券市場波動、上市公司合并或基金規(guī)模變動等原因，導(dǎo)致投資組合不符合約定比例，基金管理人應(yīng)在10個交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，以達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。

　　王群航建議，每只主題基金產(chǎn)品都應(yīng)嚴(yán)格遵守基金投資范圍的約定，即便基金公司做全市場精選投資的產(chǎn)品，也應(yīng)該在投資中做出特色。