受基礎(chǔ)市場影響，4月以來九成債基凈值下跌，不僅可轉(zhuǎn)債基金損失慘重，純債基也近乎全軍淪陷。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，短期債市或?qū)⒕S持跌勢，但后續(xù)調(diào)整幅度預(yù)計(jì)不會(huì)太大，接下來將通過去杠桿、縮久期、精選個(gè)券等多種措施控制風(fēng)險(xiǎn)，整體操作趨于保守。

　　4月至今九成純債基無錢可賺

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來債基表現(xiàn)并不樂觀，而隨著信用債風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿預(yù)期等多重利空影響，4月份債基凈值下跌幅度增大。截至4月26日，4月份以來開放式債基中有866只凈值下跌，凈值跌幅較大的前20只債基，多為可轉(zhuǎn)債基金和分級(jí)債基中的B份額。

　　值得一提的是，4月份以來，454只中長期純債基金中，有381只基金凈值出現(xiàn)下跌，9只短期純債基金近一個(gè)月凈值全部下跌?？紤]到其中有一部分是新基金，短中長期純債基金有近九成本月未賺錢。

　　在部分基金經(jīng)理看來，債市難賺錢的尷尬局面或仍將持續(xù)。海富通基金固定收益部基金經(jīng)理何謙表示，短期內(nèi)市場或進(jìn)入震蕩反復(fù)階段，從中期來講，債市或面臨一段比較艱難的時(shí)期。歷經(jīng)了較長時(shí)間的債券牛市，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的背景下，下半年的債市收益率預(yù)計(jì)是易上難下。

　　嘉合基金固定收益部也認(rèn)為，短期債市在深幅調(diào)整后或企穩(wěn)反彈，但在通脹、房地產(chǎn)等多重壓力之下，中長期收益率仍然趨于上行，在反彈過后或是長期、緩和的調(diào)整。

　　嘉合基金表示，債市目前最大的風(fēng)險(xiǎn)在于信用事件連續(xù)爆發(fā)導(dǎo)致的系統(tǒng)性恐慌，以至于更多發(fā)行人融資困難并繼而引發(fā)無法償還到期債務(wù)，引發(fā)新的違約事件的惡性循環(huán)。

　　景順長城固定收益投資部研究副總監(jiān)、景順長城景興信用純債基金經(jīng)理陳文鵬，同樣認(rèn)可債市短期利空因素仍繼續(xù)發(fā)酵的觀點(diǎn)，認(rèn)為國內(nèi)信用債違約潮已經(jīng)來臨，但出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的可能性不大。摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部施同亮認(rèn)為，接下來的兩三個(gè)月將是評(píng)級(jí)下調(diào)和信用事件發(fā)生的高峰期，未來風(fēng)險(xiǎn)偏好或面臨進(jìn)一步回落的壓力，而這種壓力對(duì)利率債市場的沖擊，或?qū)⒃诙唐趦?nèi)成為一種“常態(tài)”。

　　短期策略偏保守

　　基金經(jīng)理在操作策略上也更加謹(jǐn)慎，通過去杠桿、控制久期、精選個(gè)券等多種策略控制回撤。

　　何謙稱，今年一季度以來，海富通的操作策略是低倉位、去杠桿、縮久期、高評(píng)級(jí)的現(xiàn)金化管理思路。接下來將繼續(xù)延續(xù)謹(jǐn)慎的操作策略，并盡可能把握短期的交易機(jī)會(huì)，下半年重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。

　　陳文鵬也同樣表示在策略上將適當(dāng)控制杠桿和久期。但對(duì)中長期的債市并不悲觀，稱待收益平穩(wěn)后再擇機(jī)加倉。他分析，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和去產(chǎn)能階段，經(jīng)濟(jì)增速仍將繼續(xù)下行，債券市場中長期的表現(xiàn)仍可以期待。

　　在投資策略上，陳文鵬認(rèn)為，還應(yīng)更加重視個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)，盡可能避開負(fù)面評(píng)級(jí)的債券。

　　信誠基金副首席投資官王旭巍，也將防風(fēng)險(xiǎn)和控久期作為現(xiàn)階段的策略。他表示，中國債市在經(jīng)歷了兩年牛市之后，目前的處境有些微妙，多空因素交織在一起，錯(cuò)綜復(fù)雜，今年債市信用風(fēng)險(xiǎn)十分突出，防風(fēng)險(xiǎn)將是工作重點(diǎn)。根據(jù)目前對(duì)今年債市的看法，傾向于通過主動(dòng)調(diào)整把久期調(diào)到短一點(diǎn)，保守一點(diǎn)。嘉合基金固定收益部也對(duì)此表示，投資上仍以控制久期和信用風(fēng)險(xiǎn)為主，等待超調(diào)的時(shí)機(jī)波段操作。施同亮表示，短期將以防御為主，預(yù)計(jì)后續(xù)調(diào)整的幅度不會(huì)很大，依然看好未來1-2年的債券市場，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面會(huì)對(duì)債券市場形成最根本的支撐。