今日起，中國鐵路物資股份有限公司（簡稱“中鐵物資”）的9期存續(xù)債券、共計168億規(guī)模的債券暫停交易。

　　近年來，中鐵物資的業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮、經(jīng)營效益下降，距離債務(wù)兌付最近的日期是5月17日的10億債券“15鐵物資SCP004”和 6月20日到期的10億債券“15鐵物資SCP006”。

　　基金年報顯示，目前有兩只債基躺槍，長城久盈純債A和易方達(dá)純債1年A都持有中鐵物資的債券，持倉總市值分別為4030萬和5037萬。

　　一位基金經(jīng)理表示，除了債基，還有很多貨幣基金買了這只債券，如果估值劇烈下跌，中槍的貨基可能會遭遇贖回。

　　央企兌付危機(jī)逼近

　　4月11日，中鐵物資發(fā)布公告稱，近年來業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮，經(jīng)營效益有所下降，公司正在對下一步的改革脫困措施及債務(wù)償付安排等重大事項進(jìn)行討論。自4月11日上午，中鐵物資的債券暫停交易，共計9期存續(xù)債券，涉及168億元。

　　其中，目前距離債務(wù)兌付日期最近的是5月17日的10億債券“15鐵物資SCP004”和 6月20日到期的10億債券“15鐵物資SCP006”。

　　去年7月，大公國際評估資信評估公司的報告中提到，2014年以來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重，鋼鐵價格下行壓力大，影響了鋼貿(mào)企業(yè)的盈利能力，而鐵路物資供應(yīng)服務(wù)仍是中鐵物資的主營業(yè)務(wù)。

　　但報告中認(rèn)為，中鐵物資仍是我國鐵路運營專項用柴油和鐵路大維修用鋼軌的唯一供應(yīng)商、我國兩家鐵路基建用鋼軌供應(yīng)商之一和最大的鐵路機(jī)車車輛關(guān)鍵零部件供應(yīng)商；仍是我國最大的鐵路建設(shè)部管甲供物資的服務(wù)商，主體信用等級維持AA+，評級展望維持負(fù)面。

　　一家買方機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人表示，中鐵物資暫停交易，大概率是商量重組方案，以其資質(zhì)應(yīng)該能夠兌付的。

　　今年1月14日，中鐵物資的13鐵物資MTN1（第一期中期票據(jù)）利息兌付還是正常的。但隨著越來越多的債券面臨兌付危機(jī)，發(fā)行人是央企或國企也難逃剛兌打破的趨勢。

　　民生證券稱，未來不可再迷信地方國企和國開行主承的信仰：一，在剛兌打破的大背景下，政府對企業(yè)救助的意愿逐步降低；二，國有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績普遍下滑，政府的救助能力有限；三，政府和銀行的意愿并不完全統(tǒng)一，在協(xié)調(diào)中或存在障礙或時滯。

　　長城、易方達(dá)兩債基“中搶”

　　168億的中鐵物資債券中，持有人以債券基金和貨幣基金為主。

　　基金年報顯示，目前有兩只債基躺槍：長城久盈純債A和易方達(dá)純債1年A都持有13鐵物資MTN002，持倉總市值分別為4030萬和5037萬。

　　其中，長城久盈純債A持倉總量40萬張，占基金凈值比為7.88%，占債券市值比為7.32%。易方達(dá)純債1年A持倉總量50萬張，占基金凈值比例為4.91%，占債券市值比是2.78%。

　　上述買方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，債券的持有期限通常都比較長，機(jī)構(gòu)想要變現(xiàn)或換手通常都要犧牲收益率，其他機(jī)構(gòu)有息差可賺才會接盤。

　　上述基金經(jīng)理表示，鐵路物資這事處理不好就是金融危機(jī)，很多貨幣基金買了，如果鐵路物資100的債估值估到50，很多貨幣基金要跌破1塊，引發(fā)擠兌。跟當(dāng)初貨幣基金買了雷曼兄弟債一樣。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)同，他表示，估值調(diào)整引發(fā)貨幣基金負(fù)偏離之后，超過0.25%的閥值以上，就會強(qiáng)制要求基金公司拿自有資金以賬面價值買入該風(fēng)險資產(chǎn)，所以體現(xiàn)在貨幣基金收益上是不會大變的，只需要基金公司發(fā)布負(fù)偏離的相關(guān)操作公告。

　　由于貨幣基金通常只公布產(chǎn)品大致的現(xiàn)金類、國債等投資比例，基本不會披露持有債券情況，暫時也無從得知哪些貨幣基金持有中鐵物資的債券。

　　債市仍需防守

　　目前，債券市場一方面違約風(fēng)險加大，一方面供給越來越多。

　　海通證券首席債券分析師姜超表示，供給的沖擊不可忽視。

　　進(jìn)入4月后，債市供需關(guān)系或逆轉(zhuǎn)，一方面關(guān)鍵期限國債發(fā)行量較一季度明顯提升，單只規(guī)模從200億上升為330億，另一方面地方債也密集發(fā)行，每月或達(dá)7000-8000億，加上基建專項債融資，一級招標(biāo)走弱對二級的影響開始顯現(xiàn)，供給沖擊不可忽視。

　　“債市仍需防守?！彼硎荆?dāng)前債市短端受制于利率中樞難降和杠桿堆積，上周雖然資金面緩和，短債并未回落。而受到經(jīng)濟(jì)改善、通脹上升和供給擴(kuò)量的影響，長債也在每天逐漸調(diào)整。2016年債市面臨調(diào)整風(fēng)險，防守仍是首位，維持10年國債區(qū)間2.9%-3.3%，10年國開區(qū)間3.2%-3.6%不變。