【編者按】近年來，中國基金業(yè)發(fā)展勢頭迅猛。截至2015年末，中國公募基金總規(guī)模已突破8.3萬億元，境內(nèi)共有公募基金管理人106家，排隊待批的公司還有30余家。然而，公募行業(yè)也存在人才流失、產(chǎn)品同質(zhì)化、行業(yè)核心競爭力不強、國際化進程乏力、行業(yè)風(fēng)險集聚、公司創(chuàng)新總體乏力等問題，基金公司如何在競爭中脫穎而出，成為擺在全行業(yè)面前的一道“思考題”。

　　3月30日，2016（第11屆）中國證券投資基金業(yè)年會暨資產(chǎn)管理高層論壇在北京全國人大會議中心舉行，相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)、境內(nèi)外資產(chǎn)管理掌門人、專家學(xué)者約300余人出席，與會者圍繞“開啟全球化新征程”這一核心主題，縱論新常態(tài)下資產(chǎn)管理的雙向開放，暢談全球資產(chǎn)管理業(yè)的新格局、新發(fā)展。

　　公募應(yīng)對人才流失：

　　股權(quán)激勵+事業(yè)部制

　　隨著基金業(yè)門檻的下降和股權(quán)激勵效應(yīng)，基金公司最主要的核心競爭力——人才正在不斷流失。為了留住核心人才，公募基金紛紛展開制度創(chuàng)新，推行股權(quán)激勵或事業(yè)部制，為未來的資管混業(yè)競爭招兵買馬。

　　前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍表示，基金公司注冊資本可能就一兩億元，但資產(chǎn)管理規(guī)模有的上千億，所以它是杠桿率非常高的行業(yè)。在這個行業(yè)里怎么留住人才、讓人才發(fā)揮最大的效果，這是基金公司發(fā)展的關(guān)鍵點。

　　“為了留住人才，前海開源基金一是做股權(quán)激勵，二是搞事業(yè)部制?！睏畹慢埛Q，“我認為，事業(yè)部要想做成功，有兩個最關(guān)鍵的條件：一是要有一個高的分成比例，前海開源基金分成比例在業(yè)內(nèi)比較高，根據(jù)不同的基金類型給事業(yè)部分成在30%到50%；二是一定要及時兌現(xiàn)，只有及時兌現(xiàn)，這些機制才能發(fā)揮效果?！?

　　九泰基金總經(jīng)理盧偉忠表示，對基金公司來說，投資業(yè)績是最根本的。在人才激勵方面，九泰基金的投研事業(yè)部實行的是合伙人制，有創(chuàng)新工場的工作室，也有事業(yè)部制。他說：“我們要以合伙人的身份，讓核心投資人員與客戶、公司有高度一致的目標(biāo)和比較長期的業(yè)績指標(biāo)考核。這是我們在公司機制上做的嘗試，包括中后臺的股權(quán)激勵和前臺的合伙人制。”

　　國際化進程乏力

　　隨著資本市場雙向開放和居民的財富配置的全球化，資產(chǎn)的全球化配置和為全球配置資產(chǎn)成為公募基金新的業(yè)務(wù)增長點，然而，國內(nèi)公募在境外一般僅在香港設(shè)立子公司，跨境規(guī)模業(yè)務(wù)有限，公募基金如何開拓全球化業(yè)務(wù)也成為論壇的焦點。

　　博時基金總經(jīng)理江向陽表示，資本市場雙向開放為公募業(yè)帶來全球化業(yè)務(wù)機會：一方面，國內(nèi)投資者境外配置資產(chǎn)的“走出去”需求已經(jīng)啟動，并將持續(xù)增長；另一方面，境外機構(gòu)對中國境內(nèi)證券投資需求增長潛力巨大，公募基金既要立足當(dāng)下，占據(jù)市場先機，也要著眼長遠，建設(shè)全方位的跨境投資業(yè)務(wù)平臺。

　　富國基金(博客，微博)董事長薛愛東稱，我們已經(jīng)或正在步入全球化時代，國內(nèi)基金業(yè)應(yīng)擁有全球視野、全球思維、全球布局。

　　“在全球化時代的環(huán)境下，富國基金提出了建設(shè)以主動管理為核心，公募與私募、境內(nèi)與境外、線上與線下、常規(guī)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)均衡發(fā)展的綜合化、國際化、集團化的現(xiàn)代集團資產(chǎn)管理公司，成為國內(nèi)領(lǐng)先、國際知名專業(yè)財富管理機構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略。當(dāng)然，這也只是一個前景，這個路還很遠。”薛愛東稱。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡合理

　　金融行業(yè)經(jīng)歷十多年發(fā)展，公募基金規(guī)模呈現(xiàn)迅速擴大之勢。截至2015年末，我國公募基金規(guī)模突破8.3萬億，與2014年同期的4.4萬億相比，規(guī)模增長接近一倍。今年前兩個月，公募基金規(guī)模為7.7萬億，其中，貨幣基金占比達58%。

　　隨著基金投資范圍的拓展、基金發(fā)行注冊制的實施，各公司將在產(chǎn)品研發(fā)上展開激烈角逐，基金發(fā)行數(shù)量大增，當(dāng)前，建立寬泛的產(chǎn)品線不再困難，但難在建立產(chǎn)品線的競爭力。

　　江向陽表示，與美國共同基金業(yè)相比，我國公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯呈現(xiàn)“倒三角”的形態(tài)：美國權(quán)益類基金和固定收益類基金的規(guī)模比為6∶4，而我國為3∶7。細分類型來看，我國主動權(quán)益類基金規(guī)模占比由2007年的91%，萎縮至2015年年底的35%，而貨幣基金的規(guī)模占比則暴增至55%；我國合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）基金規(guī)模占比僅為0.67%，而美國海外股票投資則高達13.24%；股混型基金和QDII占比過低，在行業(yè)利潤率增長乏力的同時，也直接阻礙著中國基金行業(yè)主動管理能力的提升。

　　從市場上更為關(guān)注的權(quán)益類基金來看，基民在投資基金方面也存在著“結(jié)構(gòu)性”的不合理。在天弘基金管理有限公司互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品部副總經(jīng)理李駿看來，基金行業(yè)一直有一個現(xiàn)象，就是基金的收益率與投資人拿到最終的投資收益率往往存在比較大的差距。這個差距其實就是投資人在權(quán)益基金的買入時點上，基本上是買在上漲過程中和上漲的高點，恰恰在下跌過程中的底部是投資人在大量賣出。

　　此外，江向陽還認為，公募產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、權(quán)益類產(chǎn)品總體業(yè)績不穩(wěn)定，在一定程度上暴露出基金公司的產(chǎn)品布局和創(chuàng)新能力不足的問題。

　　警惕公募行業(yè)風(fēng)險

　　基金行業(yè)經(jīng)過18年的發(fā)展，經(jīng)歷了多次市場波動，尤其是2015年股災(zāi)大幅度波動，基金行業(yè)經(jīng)受了考驗，目前初步形成了比較好的監(jiān)管框架，形成了包括證監(jiān)會監(jiān)管、行業(yè)自律、媒體監(jiān)督、客戶監(jiān)督等完整的監(jiān)督體系。

　　在匯添富基金董事長李文看來，當(dāng)前的風(fēng)險管理正在三個方面發(fā)生深刻的變化：一是風(fēng)險的種類增加了，除了總公司的風(fēng)險，現(xiàn)在匯率風(fēng)險也很大；二是風(fēng)險的傳導(dǎo)復(fù)雜了，去年的股市、匯市、期市聯(lián)合震動，現(xiàn)在銀行、證券、期貨加上基金，風(fēng)險的傳導(dǎo)也在加快；三是風(fēng)險處置的難度加大，去年的股災(zāi)發(fā)生以后，不是任何一個主體，任何一個公司，甚至是行業(yè)能夠簡單處置的。

　　李文稱，“我們的風(fēng)險管理理念需要反思一下是不是真的到位了？有沒有把風(fēng)險管理和業(yè)務(wù)發(fā)展關(guān)系平衡好？有沒有在董事會、股東層面把風(fēng)險管理作為戰(zhàn)略去考慮？風(fēng)險管理的機制有沒有與時俱進？有沒有隨著行業(yè)和市場的變化修正？有沒有在新的產(chǎn)品推出之前真正做到有效的評估和論證？”

　　薛愛東表示，防控金融風(fēng)險是基金業(yè)發(fā)展的前提和保障。現(xiàn)階段，基金業(yè)的風(fēng)險主要體現(xiàn)在公募基金子公司經(jīng)營不規(guī)范的風(fēng)險，以及私募基金野蠻增長的風(fēng)險。如果風(fēng)險失控，會引發(fā)資管行業(yè)系統(tǒng)性的風(fēng)險。公募基金母公司的風(fēng)險也在聚集，主要是權(quán)益投資的流動性風(fēng)險、固定投資的信用風(fēng)險和投研人員的操作風(fēng)險。

　　薛愛東稱：“基金業(yè)要防控金融風(fēng)險，一是要嚴(yán)守行業(yè)三條底線，要自覺維護資本市場的穩(wěn)定；二是要審慎投資和運作，要防范經(jīng)營風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險；三是要加強內(nèi)控和風(fēng)險管理，管理要制度化，制度要流程化，流程要IT化；四是要完善公司治理，要建立決策科學(xué)、監(jiān)督有效、運行穩(wěn)健的公司治理機制?！?

　　如何在競爭中脫穎而出

　　在基金全球化進程提速和資管行業(yè)競爭全面化的雙重背景下，基金行業(yè)競爭日益加劇，截至2015年底，中國境內(nèi)共有公募基金公司106家，已遞交材料、排隊待批的公司仍有30余家。

　　隨著新的競爭者競相涌入，券商、保險和互聯(lián)網(wǎng)背景的各類資管機構(gòu)群雄逐鹿，基金行業(yè)已經(jīng)進入綜合資管能力、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和布局?jǐn)U張能力全面比拼的劇烈分化發(fā)展階段。各家公募也使出渾身解數(shù)，展現(xiàn)自身的競爭力：有的公司實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，通過資管行業(yè)全業(yè)務(wù)鏈經(jīng)營，力爭領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢；有的公司則堅持專業(yè)化的發(fā)展路線，專注于發(fā)展某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從而形成比較競爭優(yōu)勢；有的公司大力推行股權(quán)激勵和事業(yè)部制改革，通過靈活的管理機制吸引人才，激發(fā)團隊創(chuàng)造力，成為后起之秀。

　　財通基金總經(jīng)理劉未認為，整個行業(yè)未來可能有兩類公司發(fā)展得好，一類是業(yè)務(wù)全面的公司，另一類是立足于自身稟賦和資源、有特色的公司。

　　江向陽也表示：“公募都在尋求適合自己公司實際的發(fā)展道路，我們必須放下過去熟悉的傳統(tǒng)思維和發(fā)展路徑，以歸零的心態(tài)、創(chuàng)業(yè)的激情，去主動擁抱行業(yè)變革，積極應(yīng)對混業(yè)競爭挑戰(zhàn)，大力推進轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，實現(xiàn)行業(yè)持續(xù)發(fā)展?！?