春節(jié)長假期間，海外市場呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)之勢，歐美股市普遍大跌，帶動(dòng)亞太股市下跌。1月份市場未能延續(xù)去年四季度的反彈行情，而春節(jié)之后，A股本周恢復(fù)交易的形勢也顯得錯(cuò)綜復(fù)雜，后半周指數(shù)節(jié)節(jié)攀升。市場人士認(rèn)為，短期看，市場仍存在一定的不確定性，但是積極的因素正在逐漸累積。兩會(huì)即將召開，“十三五”規(guī)劃內(nèi)容是市場關(guān)注的重點(diǎn)，其中新型消費(fèi)、智能制造、信息技術(shù)等仍是主要方向。

　　A股巨幅下跌1月基金業(yè)績普跌

　　1月份市場受人民幣匯率的貶值以及新機(jī)制的變化影響，A股市場反而巨幅下跌，最終滬指單月暴跌22.65%。中小板指單月暴跌25.27%，創(chuàng)業(yè)板最為慘烈，單月暴跌26.53%。行業(yè)方面，TMT表現(xiàn)最慘，計(jì)算機(jī)、通信和傳媒分別位列跌幅前三，其中計(jì)算機(jī)跌幅最大，下跌超35%。而煤炭和銀行表現(xiàn)出不錯(cuò)的抗跌性，但仍下跌了14%左右。而基金市場方面，好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，僅有貨幣型基金微漲0.22%，其余各類基金均呈下跌趨勢，其中股票型和混合型跌幅分別為26.05%和21.48%；指數(shù)型與QDII型跌幅為21.45%和9.11%；封閉型跌幅達(dá)5.46%。

　　好買基金研究中心分析認(rèn)為，1月份的下挫主要是因?yàn)槭袌鲋谐霈F(xiàn)了一些新的特征，比如熔斷機(jī)制的引入，人民幣匯率的巨幅波動(dòng)。由于熔斷機(jī)制的磁吸效應(yīng)催化了人民幣貶值的恐慌，導(dǎo)致2016年首周數(shù)次熔斷，首月出現(xiàn)三次千股跌停，累積暴跌20%多。而市場中以絕對(duì)收益為目標(biāo)的機(jī)構(gòu)越來越多，更放大了情緒的效應(yīng)。

　　“其實(shí)站在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，從很多維度來看，都不必太恐慌?！狈治鋈耸恐赋觯瑥墓乐到嵌瓤?，由于去年三季度的熊市和今年一月份的暴跌，A股市場的估值已經(jīng)回歸至歷史低點(diǎn)的水平。截止到1月底，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板市盈率分別為12.88和54.78，而在去年牛市時(shí)分別為22.50和128.09；從流動(dòng)性角度看，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲軟，但是對(duì)流動(dòng)性不會(huì)有太大影響。央行的公開市場近萬億資金的回購操作繼續(xù)推進(jìn)資金面的充裕以及流動(dòng)性的穩(wěn)定，以此代替降準(zhǔn)短期功效，更有節(jié)奏性。此外，從企業(yè)盈利角度來觀察，去年我國GDP增長6.9%，雖然增速逐步放緩，但仍然優(yōu)于3%的世界平均水平，大多數(shù)企業(yè)盈利水平較為可觀。

　　“猴市”震蕩謹(jǐn)慎規(guī)避“黑天鵝”

　　猴年A股首秀低開高走，開市首日上證綜指跌0.63%收報(bào)2746.20點(diǎn)，深證成指跌0.05%收報(bào)9668.85點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.95%，兩市當(dāng)日成交3282億元。申萬一級(jí)行業(yè)漲跌不一，有色金屬板塊漲約4%，黃金股批量漲停；醫(yī)藥、軍工、電子等板塊也表現(xiàn)活躍。市場持續(xù)震蕩，行情表現(xiàn)低迷，各方機(jī)構(gòu)態(tài)度仍趨于謹(jǐn)慎。不過，中歐基金認(rèn)為，在悲觀情緒釋放后，指數(shù)回歸的概率正在增加。從市盈率的角度看，指數(shù)向下波動(dòng)的空間有限，估值逐漸趨于合理水平。

　　中歐明睿新常態(tài)擬任基金經(jīng)理劉明月指出，春節(jié)休市期間，全球市場風(fēng)起云涌，德意志銀行爆出巨虧、耶倫國會(huì)證詞鴿派不及預(yù)期、朝鮮新年發(fā)射衛(wèi)星。而在全球市場風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)時(shí)，離岸人民幣走勢堅(jiān)挺，近期兌美元累計(jì)升值達(dá)2%。人民幣走強(qiáng)適當(dāng)緩解了國內(nèi)資本外流預(yù)期，對(duì)市場起到支撐效果。中歐基金認(rèn)為，盡管A股短期可能仍將維持弱勢，但投資者無須過度擔(dān)憂，可以等待更有利的進(jìn)攻時(shí)機(jī)。投資者近期可以關(guān)注兩會(huì)相關(guān)的板塊機(jī)會(huì)，尤其是新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)；此外，黃金等資源股也值得近期關(guān)注。

　　劉明月認(rèn)為，2016年大概率將維持結(jié)構(gòu)性行情。從行業(yè)配置方面，看好新消費(fèi)、新科技等方面的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注于調(diào)結(jié)構(gòu)受益的相關(guān)行業(yè)，關(guān)注各類改革相關(guān)的策略帶來的行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　“目前主要風(fēng)險(xiǎn)得到釋放與更正，熔斷暫停，匯率企穩(wěn)，所以展望后市相對(duì)樂觀，投資者現(xiàn)在不應(yīng)該讓出手中的交易籌碼。風(fēng)險(xiǎn)是權(quán)益類投資的屬性中不可分割、也不可忽略的一部分，投資者應(yīng)該擁抱風(fēng)險(xiǎn)，通過均衡的資產(chǎn)配置來控制風(fēng)險(xiǎn)?！焙觅I基金研究中心強(qiáng)調(diào)，在基金配置方面，對(duì)于中長期的投資者，仍然建議把握選股能力強(qiáng)的基金。

　　對(duì)于近期的弱勢表現(xiàn)，景順長城中小板創(chuàng)業(yè)板基金經(jīng)理李孟海認(rèn)為，市場弱勢反映了風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際下降、流動(dòng)性寬松的邊際下降和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)未來前景的相對(duì)悲觀預(yù)期。從場內(nèi)資金狀況看，李孟海認(rèn)為，整體市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金面狀況趨于穩(wěn)定，換手率維持近兩年來的低位區(qū)間，表現(xiàn)出市場活躍度依然較差。數(shù)據(jù)顯示，1月11日-15日，日均交易量0.56萬億元，環(huán)比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)；融資日均余額為1.07萬億元，環(huán)比下降5.75個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于2016年的市場表現(xiàn)，李孟海表示持謹(jǐn)慎態(tài)度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，回避可能的“黑天鵝”。他認(rèn)為，2016年的宏觀經(jīng)濟(jì)增速可能在6.5%左右，在弱勢的宏觀經(jīng)濟(jì)、邊際收縮的流動(dòng)性、較高的估值環(huán)境下，A股市場可能會(huì)出現(xiàn)一些“黑天鵝”，例如全球或區(qū)域性金融危機(jī)導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理不作為并減持、企業(yè)轉(zhuǎn)型失敗、企業(yè)外延并購之后的被并購企業(yè)業(yè)績變臉等。

　　保持低倉配置增配成長風(fēng)格基金

　　海通證券金融產(chǎn)品研究中心分析師田本俊提醒投資者注意，制約市場的不確定因素只是緩解并沒有消除，注冊制仍然懸而未決，人民幣在美國加息、歐日寬松的背景下依然疲弱，貨幣寬松力度明顯弱于上年，同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基本面沒有觸底跡象，中小創(chuàng)去年四季度凈利增速下滑，這些因素均將持續(xù)壓制市場。內(nèi)外部市場均不平靜，壓制市場的因素沒有消解，出現(xiàn)較大反彈的概率較低，建議投資者繼續(xù)低配權(quán)益資產(chǎn)。但是考慮到新興產(chǎn)業(yè)仍是發(fā)展方向，且成長股經(jīng)歷快速下跌之后，估值吸引力上升，組合可以適當(dāng)增配成長風(fēng)格品種。

　　海通證券金融產(chǎn)品研究中心對(duì)積極型、穩(wěn)健型以及保守型三類不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者給予了資產(chǎn)配置比例的建議。給予這三類投資者在權(quán)益類基金（包含股票、混合型基金以及交易型基金）一個(gè)配置比例區(qū)間，分別為積極型配置區(qū)間60-100%，穩(wěn)健型30-80%，保守型10-40%，權(quán)益類資產(chǎn)均衡配置比例分別是80%、55%和25%。資產(chǎn)配置比例建議繼續(xù)低配權(quán)益類基金。

　　對(duì)于積極型投資者，配置70%的權(quán)益類基金、30%的債券基金，其中權(quán)益類基金中主要以60%的國內(nèi)主動(dòng)型股票混合型基金和10%的QDII基金為主。

　　對(duì)于穩(wěn)健型投資者，配置45%的權(quán)益類基金、35%的債券基金和20%的貨幣市場基金。其中權(quán)益類基金中主要是35%的國內(nèi)主動(dòng)型股票混合型基金和10%的QDII基金。

　　對(duì)于保守型投資者，配置20%的權(quán)益類基金、50%的債券基金、30%貨幣市場基金。其中25%的權(quán)益類基金包括15%的主動(dòng)型股票混合型基金和5%的QDII基金。