“霸王級(jí)”的極寒氣候，也橫掃了2016年開局的A股。凜冬之下，保本型基金卻猶如“冬天里的一把火”，在歲末年初，著著實(shí)實(shí)旺了一把，炙手可熱。

　　在權(quán)益類等產(chǎn)品“求財(cái)若渴”之時(shí)，保本型產(chǎn)品則捷報(bào)頻傳。博時(shí)、易方達(dá)、南方等基金公司新設(shè)保本基金一日罄售，另有多家保本型基金產(chǎn)品提前結(jié)束募集期……

　　果真是一派萬人空巷的火熱場(chǎng)面么？

　　基層銀行熱情并不高

　　記者近日在廣州走訪一些基層銀行網(wǎng)點(diǎn)時(shí)了解到，對(duì)于保本型基金的銷售，不少網(wǎng)點(diǎn)的銷售熱情并不高，與想象中的情形并不相同。

　　“可能其他行賣得多吧，反正我們賣得不多?！币晃粐?guó)有大行廣州網(wǎng)點(diǎn)的資深客戶經(jīng)理告訴記者。

　　在這位客戶經(jīng)理的顧慮中，基金產(chǎn)品帶來銀行存款的消耗，是第一大因素。“對(duì)銀行來說，新年開門紅的存款非常重要，”他說，銷售出去的保本型基金，有一段相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間的封閉期，但它又不算在銀行考核的存款指標(biāo)之中。

　　此外，流動(dòng)性也是另一個(gè)重要因素?；鸸境兄Z客戶保本，前提是從認(rèn)購(gòu)持有到保本周期結(jié)束。一般而言，保本型基金的保本周期為一年，多數(shù)在1.5年至3年期間。

　　“雖然保本型基金也能給我們帶來中收，但是這跟權(quán)益類的基金產(chǎn)品不一樣?！痹摽蛻艚?jīng)理告訴記者，去年牛市行情時(shí)，銀行熱衷于賣權(quán)益類產(chǎn)品，一方面銀行賺取中收，一方面可以推薦客戶適當(dāng)多次操作，這樣不僅可以在需要考核時(shí)點(diǎn)存款時(shí)緩解指標(biāo)壓力，還可以多賺中收。

　　對(duì)于銀行來說，存量翻滾是基金中收的重要來源。事實(shí)上對(duì)于基層銷售的顧慮，高層級(jí)銀行已掌握了相關(guān)情況。為緩解基層銷售保本型基金的顧慮，高層級(jí)銀行還專門通知建議，如果客戶對(duì)于保本的收益預(yù)期只是安全且超過理財(cái)，那么客戶經(jīng)理完全可以在未來2.5年中基金收益超過7%的時(shí)候喊客戶贖回，增加流動(dòng)性，還可獲得相應(yīng)的中收以及獎(jiǎng)勵(lì)。

　　“與其現(xiàn)在推保本型基金，還不如推保險(xiǎn)，或者銀行理財(cái)產(chǎn)品?！?

　　在另一家銀行網(wǎng)點(diǎn)，客戶經(jīng)理許小姐說，保險(xiǎn)同樣是長(zhǎng)期產(chǎn)品，也能帶來中收，但更重要的是，賣出保險(xiǎn)產(chǎn)品帶他帶來的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)遠(yuǎn)高出保本型基金。比如，同樣是推出100萬元的產(chǎn)品，基金產(chǎn)品給他的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)大概就1000元左右，但保險(xiǎn)產(chǎn)品則達(dá)到近9000元。

　　對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品，雖然收益率較低，但不僅會(huì)“保本”，還能不消耗存款。許小姐說，現(xiàn)在不少客戶在去年投資基金受損，現(xiàn)在對(duì)基金產(chǎn)品也比較敏感。

　　多只保本型基金跌破面值

　　保本型基金?！氨尽眴幔窟@還需要對(duì)“本”有充分的理解。

　　業(yè)內(nèi)人士分析說，大多數(shù)保本基金保障范圍是：保本周期到期日，基金份額持有人認(rèn)購(gòu)并持有到期的基金份額與保本周期到期日基金份額凈值之乘積（即基金份額持有人認(rèn)購(gòu)并持有到期的基金份額的可贖回金額）與認(rèn)購(gòu)并持有到期的基金份額于持有期內(nèi)的累計(jì)分紅金額之和低于保本金額的差額部分（該差額部分即為保本賠付差額）。需要注意的是，部分基金產(chǎn)品保證的范圍是95%本金，投資者需要謹(jǐn)慎核實(shí)合同，尤其是其中“本”的定義以及相應(yīng)要求需要特別關(guān)注。

　　與此同時(shí)，由于基金公司作出的保本承諾，要求投資者從認(rèn)購(gòu)持有到保本周期結(jié)束。因此，投資者需要付出更多的機(jī)會(huì)成本，即保本周期內(nèi)的流動(dòng)性和時(shí)間成本。例如，國(guó)內(nèi)第一只保本基金于2004年3月發(fā)行，至今年化收益率僅為7.23%。

　　值得關(guān)注的是，不少保本型基金也難以“保本”。國(guó)內(nèi)保本基金一般采用恒定比例投資組合保險(xiǎn)（CPPI）策略，基本原理是用債券投資的收益作為可以損失的風(fēng)險(xiǎn)資本，在股票市場(chǎng)博取更高的收益。由于股票市場(chǎng)的羸弱，拖累了這些保本型基金的凈值走勢(shì)。

　　據(jù)東方財(cái)富(300059，股吧)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月26日，共有23只保本型產(chǎn)品跌破面值，“安全墊”遭擊穿。其中一只保本混合型產(chǎn)品的凈值最低已跌至0.8870。

　　“這些跌破一塊錢凈值的，其中不少產(chǎn)品是在去年二三季度股市高位時(shí)設(shè)立的?！鄙钲谝晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者，對(duì)于這些產(chǎn)品來說，此后需要更為謹(jǐn)慎、更為保守的策略，操作難度更大。

　　如果出現(xiàn)大面積虧損，對(duì)基金公司的壓力不言而喻。據(jù)深圳某大型基金公司的基金經(jīng)理介紹，一般情況下，保本型基金發(fā)行的規(guī)模，最高限在基金公司凈資產(chǎn)的8倍?！艾F(xiàn)在保本型基金發(fā)行的都很大，很快就能會(huì)接近上限，而規(guī)模越大，在市場(chǎng)不好的情況下，操作難度也就越大?！彼f。