資本市場一向是“靠天吃飯”，基金發(fā)行也同樣如此。隨著市場大幅調(diào)整，2015年下半年以來，基金發(fā)行規(guī)模急劇縮減，甚至單月發(fā)行規(guī)模不足200億元，而回看2015年上半年，2000億元的月發(fā)行規(guī)模司空見慣。

　　即便如此，2015年第四季度依然有超百只混合型基金和股票型基金成立，而這些基金“子彈”充足，一舉一動備受關(guān)注，在經(jīng)歷市場大幅調(diào)整后，它們是選擇了逢低建倉還是繼續(xù)觀望？

　　火山財富通過調(diào)查了解到，這些新近成立的基金對于后市的看法存在明顯分歧，有的基金在成立后1個半月時間內(nèi)就將倉位升至八成以上，有的基金則一股未買。

　　部分新基金建倉迅速

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2015年8月以來，基金發(fā)行數(shù)量或發(fā)行規(guī)模都明顯銳減。其中，11月為2015年下半年發(fā)行數(shù)量和規(guī)模最多的月份，單月新成立基金100只，發(fā)行份額為1237.99億份。該月股票型基金成立8只，規(guī)模為78.51億份；混合型基金56只，規(guī)模為668.45億份。

　　此外，10月新成立的基金總規(guī)模為278.32億份，其中股票型5只，規(guī)模為18億份；混合型為10只，規(guī)模為79.54億份。12月新成立的基金總規(guī)模為771.81億份，其中股票型13只，發(fā)行規(guī)模28.62億份；混合型22只，發(fā)行規(guī)模65.34億份。

　　火山財富注意到，雖然這些基金成立時間較短，但是部分基金建倉積極。如成立于10月21日的上投摩根醫(yī)療健康，截至2015年底，其股票倉位達(dá)到83.63%。該基金封閉期內(nèi)以輕倉參與市場熱點(diǎn)為主要投資策略，11月逐漸加倉，即在短短兩個月左右的時間里，倉位就升至八成以上。

　　另外，盡管11月和12月成立的基金基本還未公布四季報，但從凈值變化可以發(fā)現(xiàn)其大致建倉情況。截至1月22日，成立于2015年12月18日的華商樂享互聯(lián)混合的回報為-19.25%，同期滬深300跌幅為16.55%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為20.8%，可見其已在不到半個月內(nèi)將倉位升至八成左右。

　　而在這些新成立的基金中，2016年以來同期回報低于-10%的超過10只。其中銀華互聯(lián)網(wǎng)主題為-17.59%；銀華逆向投資靈活配置定期開放混合發(fā)起式為-18.47%；華商智能生活靈活配置混合為-17.67%；九泰久盛量化先鋒為-18.25%。由此判斷，在成立后，這些基金建倉積極且倉位提升較快，因而在開年大跌中，受傷明顯。

　　建倉時點(diǎn)分歧明顯

　　與上述積極建倉的基金形成鮮明對比，部分新成立的基金2016年以來的凈值波動非常小，其操作頗為謹(jǐn)慎。

　　如成立于2015年11月17日的中融新經(jīng)濟(jì)混合，2016年以來截至1月22日，其回報為-0.9%；同日成立的融通新機(jī)遇混合，同期回報為-0.5%；成立于11月23日的博時新策略混合A，回報為1.68%；成立于11月24日的安信新動力混合A，回報為0.4%。

　　成立于2015年10月20日的中融新優(yōu)勢混合，四季報更是顯示其股票倉位為零。該基金管理人表示，由于基金在四季度剛剛成立，在報告期內(nèi)凈值未達(dá)到基金合同對于配置權(quán)益類資產(chǎn)的要求，因此未進(jìn)行權(quán)益資產(chǎn)配置。

　　對于后市，該基金經(jīng)理表示，預(yù)計2016年一季度的股市行情將較為震蕩，在嚴(yán)控風(fēng)險的前提下，按照基金合同的約定，低倉位階段性地參與股票市場的投資機(jī)會。

　　另外，部分基金則考慮先通過打新來積累基金的安全墊，如工銀瑞信豐收回報和華泰柏瑞激勵動力，其中成立于10月27日的工銀瑞信豐收回報在四季度主要買入利率債和短融，股票倉位僅為4.06%，主要作為底倉參與打新。

　　成立于10月28日的華泰柏瑞激勵動，四季報顯示其股票倉位僅為0.25%。該基金成立后一直保持較低倉位，也是主要參與新股申購。對于2016年A股整體看法，基金管理人表示，在當(dāng)前快速釋放風(fēng)險后，短期可能會震蕩反彈，全年可能會繼續(xù)震蕩，逐步企穩(wěn)。

　　中小板更受青睞

　　雖然這些新近成立的基金在建倉時點(diǎn)上存在分歧，但僅從建倉積極的新基金分析，這些“彈藥”到底打向了哪里？它們的目標(biāo)個股是否也存在較大分歧呢？

　　首先，從上投摩根醫(yī)療健康前十大重倉股來看，分別為東南網(wǎng)架、明牌珠寶、恒瑞醫(yī)藥、中茵股份、廣宇集團(tuán)、嘉事堂、浙江震元、匯金股份、新華醫(yī)療和東富龍。其中中小板個股占到六席，創(chuàng)業(yè)板個股僅有兩席。

　　該基金管理人表示，展望2016年，堅定看好醫(yī)藥股的投資機(jī)會，在經(jīng)濟(jì)不景氣階段，醫(yī)藥是為數(shù)不多的具有消費(fèi)剛性的行業(yè)。盡管行業(yè)面臨著醫(yī)?？刭M(fèi)、降價等不利影響，但從行業(yè)整體角度看，患者自主付費(fèi)的意愿會顯著增加，特別是養(yǎng)老、新醫(yī)療、大健康等領(lǐng)域。從2016年的策略來看，新醫(yī)療為代表的新領(lǐng)域仍是關(guān)注重點(diǎn)。同時傳統(tǒng)的制藥個股很多已開始進(jìn)入投資的價值區(qū)間。

　　還有成立于2015年10月27日的泰信國策驅(qū)動，該基金成立之后的一個月內(nèi)，主要進(jìn)行了融券回購交易。從12月初正式建倉，主要增持了2016年業(yè)績增長確定性強(qiáng)的板塊和個股，四季報顯示，其股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例為43.83%。在前十大重倉股中，中小板個股占據(jù)七席，創(chuàng)業(yè)板個股占到三席。

　　對于后市，該基金經(jīng)理認(rèn)為，2016年一季度的A股將呈現(xiàn)出大分化、大波動的走勢。預(yù)計2016年主題投資會是市場重點(diǎn)，而主題投資重點(diǎn)考慮的是彈性而非估值。

　　此外，成立于2015年10月28日的圓信永豐優(yōu)加生活，在處于建倉期的11~12月，出于累積安全墊的考慮，選擇的股票主要集中在低估值個股上，注重股票的安全邊際，比如選擇員工持股價附近、定增底價附近的個股，選擇股票的市盈率也是偏向低估值板塊。四季報顯示，其股票倉位為33.62%，前十大重倉股中，沒有出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板個股的身影，中小板個股則占到五席。

　　該基金管理人表示，從微觀行業(yè)跟蹤的數(shù)據(jù)來看，觀察到經(jīng)濟(jì)在逐步企穩(wěn)，但又沒有好到產(chǎn)生惡性通貨膨脹的地步，貨幣政策緊縮在未來半年內(nèi)很難發(fā)生，在這樣的環(huán)境下，股票的投資機(jī)會大于債券市場。如果做悲觀假設(shè)，股票市場即便是震蕩市，也同樣存在結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會。行業(yè)配置上，則偏向PEG合理的成長股和具有預(yù)期差的周期股，對估值較高的中小市值股票持謹(jǐn)慎的態(tài)度。