公募基金四季報(bào)于近日披露完畢。2015年的最后一個(gè)季度，經(jīng)歷了“股災(zāi)”后的公募基金展開了一場集體性的加倉行為，將股票型基金倉位推升至84.4%。上海一家大中型基金公司投資總監(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，業(yè)績好的基金要去爭排名，業(yè)績一般的也要粉飾“門面”，以免排名過于落后。

　　公募基金押注年末行情，不到最后關(guān)頭，幾乎誰都不愿減倉。這樣的行為引致了風(fēng)險(xiǎn)，一是高倉位在2016年開年后遭遇斬殺，二是一批基金持有重倉股市值超標(biāo)，觸及“雙十紅線”。

　　50只基金超標(biāo)“雙十限定”

　　據(jù)四季報(bào)信息，面對(duì)年末重倉股的強(qiáng)勢，多數(shù)公募基金倉位只加不減，造成50只非指數(shù)類開放式基金踩上了“雙十紅線”。

　　“雙十紅線”即“雙十限定”的兩項(xiàng)規(guī)定。據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》（下稱《辦法》）第32條，一只基金持有一家上市公司市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人旗下基金合計(jì)持有一家上市公司股份不能超過該公司股份的10%。

　　從四季報(bào)反映的信息來看，一些公募基金對(duì)“雙十限定”的第一條規(guī)定有逾越之嫌。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至2015年末，有50只非指數(shù)類開放式基金所持單只重倉股市值占基金凈值比重超過了10%。其中普通股票型有4只基金超限，分別為富國文體健康、招商醫(yī)藥健康、工銀創(chuàng)新動(dòng)力、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)，持股市值占基金凈值比例分別為10.9%、10.74%、10.22%、10.03%。

　　不過，公募踩線離實(shí)質(zhì)違規(guī)尚有距離?！掇k法》第35條同時(shí)規(guī)定，因證券市場波動(dòng)、上市公司合并、基金規(guī)模變動(dòng)等原因，允許基金公司在10個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

　　“10個(gè)交易日的豁免期可以讓公募基金有充足的時(shí)間去調(diào)倉?！鄙虾Ｒ患液腺Y基金內(nèi)部人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，在年末反彈行情下，大比例控盤的股票走勢強(qiáng)于大市，市場好的時(shí)候多持一天，凈值就能多跑一天，在排名結(jié)束后，再減倉也不遲。

　　相比另外3只股票型基金，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)觸及紅線后進(jìn)行了快速應(yīng)對(duì)。該基金在四季報(bào)中表示，持有的華東醫(yī)藥因市場波動(dòng)造成被動(dòng)超標(biāo)，已于2016年首個(gè)交易日降至10%以下，符合法律法規(guī)的規(guī)定及基金合同的約定。

　　相比股票型基金有限地觸及“雙十”紅線，混合型基金則是肆無忌憚。統(tǒng)計(jì)顯示，40只偏股混合型基金所持單只重倉股市值占基金凈值比重超過了10%。其中安信鑫發(fā)優(yōu)選持有國光股份的市值占凈值比達(dá)到了25.99%；財(cái)通可持續(xù)持有寶碩股份的市值占凈值比達(dá)到24.43%。

　　不過，并非所有的基金踩線都是不主動(dòng)減倉的緣故，有些基金則因?yàn)橹貍}股處于停牌或者限售期等原因而無法減倉。對(duì)于基金公司來說，必須等待股票上市正常流通后，方能拋出。

　　安信鑫發(fā)優(yōu)選基金四季報(bào)稱，持有的國光股份在2016年3月19日前尚處于限售期內(nèi)，因基金規(guī)模變動(dòng)，造成持有的國光股份比例被動(dòng)超過基金凈資產(chǎn)的10%；限售期后會(huì)盡快將持倉比例調(diào)整到10%以下。

　　混合型基金中的股債平衡類基金也出現(xiàn)了踩線的情況。據(jù)四季報(bào)信息，寶盈核心優(yōu)勢、興全有機(jī)增長兩只基金重倉股市值占凈值比超過10%，分別為21.28%、11.42%。

　　出人意料的是，持股觸及“雙十紅線”的還有債券型基金和保本基金。據(jù)四季報(bào)信息，大成可轉(zhuǎn)債、鑫源半年定期債兩只債券型基金超限。前者持有28.98萬股南京新百的市值占基金凈值比重達(dá)到17.6%；后者持有84.99萬股眾信旅游的市值占基金凈值比達(dá)到15.19%。

　　此外，國泰金鹿保本、諾安保本兩只基金所持重倉股占基金凈值比分別達(dá)到17.09%、10.14%。

　　“可以減持而基金公司沒有減持，一旦超過10個(gè)交易日就是違規(guī)?！鄙鲜鰞?nèi)部人士稱，所有基金公司都不能逾越法律合規(guī)要求，一兩個(gè)交易日踩上紅線不要緊，一旦七八個(gè)交易日過去，遇上黑天鵝事件而無法減持，那基金公司將承擔(dān)違規(guī)的后果。

　　公募倉位緣何“加而不減”

　　50只基金持股踩上“雙十紅線”除了重倉股股價(jià)上漲因素外，與去年四季度公募基金集體加倉行為也有關(guān)聯(lián)。

　　據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，截至2015年末，普通股票型基金倉位由上一季度的77.75%大幅提升至82.56%，短短一個(gè)季度加倉4.81個(gè)百分點(diǎn)。

　　“（去年）四季度是倉位回歸正?；倪^程，6月中旬以來股災(zāi)效應(yīng)的發(fā)生，公募倉位在基金契約規(guī)定的范圍內(nèi)大幅減倉?！鄙鲜龌鸾?jīng)理在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，在估值大幅下降、市場階段性底部成為共識(shí)后，整個(gè)行業(yè)選擇了集體性加倉，年末的倉位情況屬于正常水平。

　　混合型基金股票投資倉位同樣獲得了大幅提升。其中偏股混合型基金倉位由上一季度的67.71%大幅上升至72.69%，加倉4.98個(gè)百分點(diǎn)；靈活配置型基金倉位由60.27%提升至65.75%，加倉5.48個(gè)百分點(diǎn)。

　　華南一位公募基金投資總監(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，如今公募基金規(guī)模達(dá)到了8.4萬億的額度，它們加倉與減倉的一舉一動(dòng)，對(duì)A股市場將形成重要影響?！肮蔀?zāi)”發(fā)生后，它們紛紛選擇了減倉，保留住了勝利果實(shí)，行情明朗后又大幅加倉，推動(dòng)市場繼續(xù)向上。

　　進(jìn)入2016年，行情急轉(zhuǎn)直下，由于熔斷效應(yīng)的影響，多數(shù)公募基金來不及快速減倉，只能在隨后的交易日進(jìn)行調(diào)倉。

　　該投資總監(jiān)進(jìn)一步指出，接下來公募基金策略轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。“改革與創(chuàng)新能否兌現(xiàn)，注冊制能否會(huì)真正使二級(jí)市場實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰去偽存真，美聯(lián)儲(chǔ)加息是否會(huì)引發(fā)全球流動(dòng)性拐點(diǎn)，這些問題會(huì)深刻地影響投資者的行為方式與投資信仰。”

　　嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理王漢博在四季報(bào)中表達(dá)了謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。他稱，2016年會(huì)和2015年一樣，注定將是不平凡的一年，大波動(dòng)與大分化將并存。目前結(jié)構(gòu)上集中在醫(yī)藥消費(fèi)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股上，以一種積極防御的態(tài)度應(yīng)對(duì)接下來市場可能的震蕩。