經(jīng)過兩年牛市后，債券整體利率已接近十年來的最低水平。但是，在A股市場下跌、資金避險情緒上升的情況下，大量資金涌入債券市場，不少基金公司已將債券類基金作為2016年發(fā)行的重點(diǎn)。

　　不過，行業(yè)人士也提醒，歷經(jīng)兩年債券牛市，去年票息收入的貢獻(xiàn)已大幅下降，而在去年5次降準(zhǔn)降息后，今年央行繼續(xù)引導(dǎo)市場利率下降的空間幅度也明顯不及去年；2016年債券市場投資回報率預(yù)計(jì)難以達(dá)到過去兩年牛市水平，把握利率波段操作機(jī)會成為獲取超額收益的關(guān)鍵。

　　債市行情依然火熱

　　最新統(tǒng)計(jì)顯示，在今年新近發(fā)行及成立的基金中，靈活配置型、固定收益型基金成為主力，而偏股型基金則門庭冷落。從基金募集情況看，截至1月19日，今年以來仍處于募集中的新發(fā)基金共有65只。其中，沒有設(shè)置倉位限制的靈活配置型基金有30只，固定收益型基金有25只，這兩者就超過了募集總數(shù)的八成，而偏股型基金(包括指數(shù)型、普通股票型和偏股混合型)只有10只。從新基金成立情況看，今年以來共成立新基金11只。其中，4只為中長期純債型基金，5只為偏債混合型基金，2只靈活配置型基金，偏股型基金一只也沒有。

　　基金公司將債券基金作為2016年發(fā)行重點(diǎn)，因?yàn)閭惍a(chǎn)品業(yè)績相對穩(wěn)健，受到在股市中“受傷嚴(yán)重”的投資者青睞。根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至2015年12月31日，納入統(tǒng)計(jì)的601只債券基金平均收益率為10.6%。

　　2015年底，債市快牛考驗(yàn)市場心理底線，就連賣方中曾經(jīng)堅(jiān)定的多頭，也開始提示收益率“超跌”的風(fēng)險。盡管如此，今年1月份的行情依然火熱。

　　中金公司債券部門分析師陳健恒指出，隨著工業(yè)增加值和居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）在供給側(cè)改革的大背景下進(jìn)一步下行，未來央行也會繼續(xù)顯性放松貨幣政策，引導(dǎo)利率下降，并推動債券牛市延續(xù)。而在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行探底過程中，國內(nèi)融資需求繼續(xù)萎縮以及市場風(fēng)險偏好進(jìn)一步轉(zhuǎn)低的情況下，更多資金將進(jìn)入債券市場。

　　信用債違約或?qū)⒃黾?

　　國壽資產(chǎn)固定收益部門相關(guān)人士認(rèn)為，此輪行情已超越傳統(tǒng)牛市，由于參照系變化，真正的利率底部在哪里恐怕只能試出來。由于利率底部不明確，市場預(yù)期有分化，在利率不斷創(chuàng)新低的過程中，不排除債市出現(xiàn)波動或調(diào)整。從3.2%到3%再到2.8%，之前每個重要關(guān)口，利率都有波動，但都沒有改變運(yùn)行的方向。

　　北京一家債券型基金經(jīng)理表示，今年的信用債違約事件可能會增加，屆時會帶來市場上大量拋售信用債的風(fēng)潮，不少資金又會涌入利率債等。因此，已經(jīng)將AA-評級以下的品種全部拋出，而提前買入其他類別的債券可能將獲得可觀收益。

　　海通證券債券團(tuán)隊(duì)姜超認(rèn)為，上周避險情緒推動債市大漲，但過低的利率債收益率無法覆蓋理財(cái)、保險等配置資金成本，本輪上漲更多由交易資金推動，具有不穩(wěn)定性，長端下行仍需要基本面、貨幣寬松和短端利率下調(diào)的支撐，短期內(nèi)需關(guān)注匯率貶值、股市回暖、供給增加以及寬松邊際收緊等風(fēng)險因素對債市的影響。