新年首周，A股兩次觸發(fā)7%熔斷閾值，滬深300指數(shù)的周跌幅達(dá)9.9%，創(chuàng)業(yè)板指周跌幅更高達(dá)17.14%。市場(chǎng)暴跌之下，分級(jí)基金損失慘重。以1月7日為例，雖然A股因兩度觸及熔斷閾值，僅交易了不足15分鐘便匆忙收市。但在此期間，141只分級(jí)B基金大面積跌停，平均跌幅高達(dá)8.42%。業(yè)內(nèi)人士表示，分級(jí)基金后市仍然岌岌可危，需謹(jǐn)慎投資。

　　分級(jí)B成重災(zāi)區(qū)

　　隨著A股重挫，3只分級(jí)基金近期下折，帶有杠桿屬性的分級(jí)B再次成為"重災(zāi)區(qū)"。其中，創(chuàng)業(yè)股B在上周一暴跌中觸發(fā)下折，券商B級(jí)和電子B于周四觸發(fā)下折。值得注意的是，周四仍有部分資金嘗試進(jìn)行抄底，券商B和電子B成交額分別為4420.45萬和557.68萬元。據(jù)大致測(cè)算，這些資金將分別產(chǎn)生約40%和35%的虧損。

　　與以往不同的是，熔斷機(jī)制令分級(jí)基金投資者連"出逃"的機(jī)會(huì)都沒有。1月7日，創(chuàng)業(yè)股B因下折停牌1小時(shí)，正常情況下，其10:30復(fù)牌后，重新持有A份額和B份額的投資者可以進(jìn)行交易。但9:58，A股就因熔斷而提前收市，創(chuàng)業(yè)股B尚未來得及開盤，就直接"下班"，這讓本就存在下折風(fēng)險(xiǎn)的分級(jí)基金"雪上加霜"。業(yè)內(nèi)人士指出，上周一直持有創(chuàng)業(yè)股B的投資者如果上周五賣出，虧損幅度約達(dá)46.3%。而該基金上周五跌停后，仍溢價(jià)10%以上，存在補(bǔ)跌需求，持有該基金的投資者預(yù)計(jì)最終虧損幅度很可能超過50%。國信證券(002736，股吧)表示，溢價(jià)套利投資者應(yīng)警惕套利分拆時(shí)間限制的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不宜盲目入場(chǎng)。

　　整體來看，受大盤重挫影響，分級(jí)基金出現(xiàn)大面積整體高溢價(jià)。集思錄數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日收盤，母基金整體溢價(jià)率超過4.5%的基金達(dá)41只，平均整體溢價(jià)率約6.34%，其中，浙商進(jìn)取的整體溢價(jià)率居首，高達(dá)14.27%。除非近期市場(chǎng)大漲，帶動(dòng)這些母基金凈值快速回歸，使整體溢價(jià)回歸到合理位置，否則相關(guān)分級(jí)B存在較大補(bǔ)跌空間，投資者應(yīng)注意規(guī)避。

　　除上述已觸發(fā)下折的分級(jí)基金外，集思錄數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日收盤，可轉(zhuǎn)債B、創(chuàng)業(yè)B、高鐵B端3只分級(jí)基金亦拉響下折警報(bào)，其母基金再下跌不足10%，就將觸發(fā)下折閾值。

　　仍有補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)

　　昨日，在沒有明顯利空的情況下，A股大幅低開，早盤一路陰跌，臨近收盤時(shí)，恐慌拋售盤再現(xiàn)，兩市再次千股跌停，在沒有熔斷的情況下仍然暴跌。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，在上周指數(shù)下跌過快、跌幅過大的背景下，分級(jí)B受漲跌幅限制并未下跌完整，如未來市場(chǎng)情緒沒有顯著改善，仍有補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，隨著股票分級(jí)B凈值快速縮水，帶動(dòng)凈值杠桿上升，部分臨近下折的基金凈值杠桿高達(dá)4倍以上；但是，盡管受行情影響，分級(jí)B溢價(jià)率被動(dòng)推高，整體溢價(jià)率仍處于5.17%的較低水平，顯示出市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒。

　　基金從業(yè)人士也表示，盡管熔斷機(jī)制已暫停，但是后市快速下跌風(fēng)險(xiǎn)和大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，分級(jí)B助跌助漲的杠桿放大屬性，可能更凸顯風(fēng)險(xiǎn)收益的不對(duì)稱性。短期來看，分級(jí)B系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)相對(duì)匱乏，部分行業(yè)分級(jí)B仍將補(bǔ)跌，建議謹(jǐn)慎投資分級(jí)B。

　　展望未來，精選風(fēng)格、波段把握、警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，被視作今后分級(jí)B投資的重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出，后市A股的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)較小，但在估值風(fēng)險(xiǎn)部分釋放后，主題性、結(jié)構(gòu)性板塊有望迎來政策推動(dòng)的機(jī)會(huì)，各種主題行業(yè)分級(jí)B的差異或?qū)U(kuò)大。

　　總體而言，有券商分析師建議，投資者在投資分級(jí)基金時(shí)，要盡可能全面了解分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和上折、下折等條款，同時(shí)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品的公告，避免錯(cuò)過風(fēng)險(xiǎn)提示。而在市場(chǎng)多空分歧依然較大的當(dāng)下，風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般的投資者，可以選擇同時(shí)持有分級(jí)A和分級(jí)B，"進(jìn)可攻，退可守"；而風(fēng)險(xiǎn)承受能力高、對(duì)趨勢(shì)把握能力較強(qiáng)的基民，則可以選取相應(yīng)的分級(jí)B參與強(qiáng)勢(shì)板塊，博取超額收益。

　　值得一提的是，2016年首個(gè)交易日，17只分級(jí)A迎來年度定期折算?？傮w來看，參與定期折算對(duì)分級(jí)A的影響偏中性。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，由于面臨年底資金面擾動(dòng)、大股東減持解禁、股指臨近敏感點(diǎn)位等因素，總體上分級(jí)A或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅反彈。

　　方正證券認(rèn)為，分級(jí)A是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的穩(wěn)健品種，通過不斷篩選投資價(jià)值最高的分級(jí)A滾動(dòng)投資，一方面可享受分級(jí)A本身的利息累積，另一方面可挖掘市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)帶來的紅利，最終實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。具體到如何選擇分級(jí)A，方正證券表示，可以先剔除流動(dòng)性較低的產(chǎn)品，那些份額過小、成交量低的分級(jí)A成本較高，且價(jià)格容易被操縱，盡量避免。