今天是2015年最后一個交易日，很可惜，A股沒再延續(xù)此前6年最后一日收漲的跨年好彩頭，慘淡下跌。

　　回顧過去這一年，上半年的暴漲、年中的“股災(zāi)”、四季度的反彈，股市的劇烈波動令人乍舌。千股漲停買不到，千股跌停賣不掉，千股停牌干著急，這或許是對2015年A股市場確切的描述……

　　對于2014年起實(shí)行備案制的陽光私募行業(yè)而言，機(jī)遇和挑戰(zhàn)接踵而至，野蠻擴(kuò)張勢頭在市場的大浪淘沙與監(jiān)管收緊中有所收斂。

　　清盤數(shù)創(chuàng)新高

　　據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，截至2015年12月23日，2015年清盤的證券類私募基金共1589只，接近2014年的3倍，相當(dāng)于過去4年清盤基金數(shù)量的總和；且提前清盤的基金占清盤基金總量的比例高達(dá)43%，較2014年的20%占比翻倍。

　　值得注意的是，今年9月以來證券類私募基金清盤數(shù)量明顯增加。業(yè)內(nèi)人士分析，這里有多方面原因，去年私募行業(yè)開始井噴式增長，到期清盤基數(shù)加大。格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，9月后清盤的產(chǎn)品中，77%集中成立于2014年9月至12月，且近95%發(fā)行時設(shè)定為1年期產(chǎn)品。

　　更加引人關(guān)注的是提前清盤，其中很多是擊穿清盤線后的被迫清盤，背后則是投資者蒙受大幅損失。同時，從今年2月起監(jiān)管層便開始管控場外配資，6月加大力度嚴(yán)控，最終在9月給予其“最后的期限”。于是，9月、10月大量帶有杠桿屬性的“傘形信托”提前清盤。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年提前清盤的證券類私募基金占清盤基金總量比例更高達(dá)43%，明顯高于2014年的20%。其中，3月、4月大盤瘋漲行情中，提前清盤的基金占比最少，但在6月中旬大盤開始深度回調(diào)后，提前清盤基金的占比迅速攀升，七月達(dá)到最高，在清盤基金總量中，71.43%為提前清盤。

　　A股始于6月中旬的大幅下跌令不少私募基金經(jīng)理措手不及，7月和8月也是私募清盤的高峰期。私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月清盤的陽光私募產(chǎn)品顯著高于其他月份，有10只產(chǎn)品存活期未超過1個月，二季度成立的產(chǎn)品成為清盤重災(zāi)區(qū)。截至九月初，凈值在0.9以下的私募基金產(chǎn)品一度達(dá)到1189只，800多只單位凈值在0.8元以下。

　　不少私募為上半年的激進(jìn)付出沉重代價(jià)?；仡櫮曛泄墒斜┑?，深圳清水源、福建滾雪球、展博投資等多家知名私募均有產(chǎn)品跌破清盤線，“公募一姐”王茹遠(yuǎn)旗下產(chǎn)品也曾逼近止損線，期貨大佬葛衛(wèi)東曾在公司官網(wǎng)發(fā)布《致投資者書》為混沌道然旗下產(chǎn)品回撤致歉，并自掏1.5億元補(bǔ)倉旗下兩只產(chǎn)品。

　　目前來看，在四季度反彈中，不少私募基金產(chǎn)品凈值有所回升，逐漸走出年中陰影。但當(dāng)時的風(fēng)險(xiǎn)教育課，仍舊記憶猶新。從券商中國記者了解情況看，很多私募“股災(zāi)”期間都承受了巨大壓力，一些回撤較大的私募為了避免提前清盤，與客戶協(xié)商下調(diào)清盤線，這種做法一度也引來爭議。

　　基金清盤僅僅是基金終止運(yùn)行的一種說法，并非均為投資中的惡性事件，需要理性對待。一般來說，證券類私募基金清盤分為到期清盤和提前清盤，其中，到期清盤是正常的投資運(yùn)作環(huán)節(jié)，而提前清盤需要區(qū)分主動提前清盤和被動提前清盤。

　　格上理財(cái)認(rèn)為，主動提前清盤主要源于證券類私募機(jī)構(gòu)對管理規(guī)模的控制、對產(chǎn)品策略布局的調(diào)整、對基金銷售渠道的調(diào)整、以及滿足專項(xiàng)產(chǎn)品客戶需求等。例如：私募機(jī)構(gòu)為了控制管理規(guī)模，會提前終止部分基金；在對于公司產(chǎn)品投資策略布局進(jìn)行調(diào)整時，可能對非重點(diǎn)投資策略及相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行清理，使投研力量更集中于優(yōu)勢領(lǐng)域；在終止與個別渠道合作時，也可能會提前終止在該渠道發(fā)售的基金；對于由于某些專項(xiàng)產(chǎn)品，高凈值客戶或機(jī)構(gòu)投資者需要動用資金，也可能導(dǎo)致產(chǎn)品提前結(jié)束。因而，無論出于行情因素、監(jiān)管因素、還是私募機(jī)構(gòu)管理因素，被動提前清盤都是非正常投資行為，需引起足夠的重視。而對于主動提前清盤的基金，則無需過度恐慌。

　　2016年告別野蠻擴(kuò)張

　　很多人都用“野蠻增長”這個詞來形容2015年的私募基金行業(yè)發(fā)展。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月底，已備案登記的私募基金管理人共23705家，已備案私募基金22217只，認(rèn)繳規(guī)模4.79萬億元，實(shí)繳規(guī)模3.82萬億元。相較起1月底的2.63萬億元和2.11萬億元，規(guī)模分別增加了82%和81%，發(fā)展速度的確驚人。

　　行業(yè)監(jiān)管放松后的高速擴(kuò)張也帶來一些問題，數(shù)萬家私募魚龍混雜，少數(shù)資質(zhì)和信用不佳的機(jī)構(gòu)混入其中。9月29日基金業(yè)協(xié)會公布了私募失聯(lián)(異常)制度，11月23日，首批12家失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)被公示，此后，本月13日晚間協(xié)會通報(bào)第二批4家失聯(lián)機(jī)構(gòu)名單，另據(jù)介紹，首批公布的12家失聯(lián)(異常)機(jī)構(gòu)中，有8家已在基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)的私募基金管理人分類公示“失聯(lián)(異常)機(jī)構(gòu)”中予以列示。

　　不過，這樣的擴(kuò)張勢頭已經(jīng)有所收斂，11月私募認(rèn)繳規(guī)模已經(jīng)較10月的4.89萬億元有所下降，年底前后，一些業(yè)績回升的私募基金贖回有所增加。當(dāng)然，更重要的是行業(yè)監(jiān)管正在加碼，本月中旬私募基金募集行為與合同指引正式征求意見，后期信息披露、內(nèi)部控制、投資顧問業(yè)務(wù)、托管與外包也將進(jìn)一步規(guī)范。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2016年私募業(yè)將告別野蠻擴(kuò)張，行業(yè)分化會非常明顯?！懊髂晁侥夹袠I(yè)會在規(guī)范中發(fā)展，肯定不會再像今年這樣，實(shí)際上，這樣的監(jiān)管對全行業(yè)來說是好事，運(yùn)營規(guī)范的中大型私募相對會得到更大發(fā)展空間。二級市場明年更多只會是一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會，我們公司前些天開總結(jié)會已經(jīng)調(diào)低了對明年的回報(bào)預(yù)期，可能會增加一級市場的股權(quán)投資?！睖夏炒笮退侥蓟鹑耸肯蛴浾弑硎?。