今年發(fā)行成立的保本基金規(guī)模超過了過去10余年的總和，創(chuàng)下歷史新高。在業(yè)內(nèi)人士看來，保本基金將是明年乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間的配置佳品，結(jié)合其保本、打新、高杠桿的特質(zhì)，保本基金有望取代今年打在整個(gè)基金體系中的位置

　　隨著股市、債市的震蕩加劇，作為牛市可攻、熊市可守、猴市可穩(wěn)著稱的保本基金迎來了爆發(fā)式增長(zhǎng)。今年發(fā)行成立的保本基金規(guī)模超過了過去10余年的總和，創(chuàng)下歷史新高，近期多只保本基金提前結(jié)束募集，甚至出現(xiàn)比例配售的景象。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，保本基金將是明年乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間的配置佳品，結(jié)合其保本、打新、高杠桿的特質(zhì)，保本基金有望取代今年打新基金在整個(gè)基金體系中的位置。

　　發(fā)行市場(chǎng)風(fēng)頭漸勁

　　今年以來，保本基金出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月8日，市場(chǎng)上共計(jì)有74只保本基金，合計(jì)規(guī)模已經(jīng)超過千億達(dá)到了1137億份左右。值得注意的是，今年保本基金的發(fā)行就達(dá)到了32只，首募金額共計(jì)580億份。這意味著，今年發(fā)行成立的保本基金的規(guī)模超過了過去10余年的總和，創(chuàng)下歷史新高。

　　值得注意的是，近期多只保本基金不僅提前結(jié)束募集，還出現(xiàn)比例配售的景象，其受追捧的程度可見一斑。

　　例如，南方基金近日公告，旗下南方順康保本于11月23日開始募集，由于募集踴躍，25億元額度僅兩日便被搶購(gòu)一空。依據(jù)發(fā)售公告，由于南方順康保本依據(jù)“末日比例確認(rèn)”方式對(duì)11月24日的認(rèn)購(gòu)部分進(jìn)行比例配售，認(rèn)購(gòu)確認(rèn)比例結(jié)果僅為37.84%左右。這是繼今年5月份南方豐合和10月份南方順達(dá)提前結(jié)束募集之后，南方基金今年在保本產(chǎn)品線上第三只提前結(jié)束募集的基金。

　　在此之前，華安安益保本基金于11月2日開始募集，原定截止日期為11月25日，但11月11日就宣告提前結(jié)束發(fā)行，并創(chuàng)造年內(nèi)保本基金募集最優(yōu)成績(jī)——該基金僅耗時(shí)8天，便完成了50億份的發(fā)行目標(biāo)，最終還因申購(gòu)資金過多，觸發(fā)末日比例配售機(jī)制。同樣提前結(jié)束募集的還有國(guó)投瑞銀境煊保本以及建信安心保本二號(hào)等。

　　此外，據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，目前仍有多只保本基金在排隊(duì)審批中。這意味著，保本基金的發(fā)行熱潮有望持續(xù)到來年。

　　創(chuàng)新設(shè)計(jì)獲得追捧

　　所謂保本基金，是指投資者在保本周期內(nèi)，可以拿回原始投入本金。

　　保本基金通常采取一種叫投資組合保險(xiǎn)技術(shù)（CPPI）實(shí)現(xiàn)保本，這種技術(shù)的基本思路是將大部分資產(chǎn)投入固定收益證券，以保證保本周期到期時(shí)能收回本金；同時(shí)將剩余的小部分資金乘以一個(gè)放大倍數(shù)投入股票市場(chǎng)，以博取股票市場(chǎng)的高收益。這樣，如果股票市場(chǎng)上漲，CPPI按照放大倍數(shù)計(jì)算出的投資股票市場(chǎng)的資金會(huì)增加，從而增加基金的投資收益；相反，當(dāng)股票市場(chǎng)下跌時(shí)，CPPI計(jì)算出的投資于股票市場(chǎng)的資金量會(huì)減少，基金會(huì)將一部分資金從股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)移至風(fēng)險(xiǎn)較小的債券市場(chǎng)，從而規(guī)避股票市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，以保證基金總資產(chǎn)不低于事先確定的安全底線。

　　值得注意的是，近年來保本基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上不斷創(chuàng)新，滿足投資者的需求，受到市場(chǎng)追捧。

　　上海證券分析師表示，保本基金的創(chuàng)新設(shè)計(jì)主要有三點(diǎn)：其一為設(shè)置觸發(fā)式機(jī)制。部分基金公司自2014年始為保本基金設(shè)置了目標(biāo)收益率觸發(fā)機(jī)制，使得在行情較好的情況下投資者可以快速兌現(xiàn)收益回收流動(dòng)性。目前現(xiàn)存的保本基金最高觸發(fā)目標(biāo)收益率18%，最低8%，多只募集中、即將發(fā)行的保本基金觸發(fā)目標(biāo)收益率設(shè)置到高達(dá)20%。盡管觸發(fā)式目標(biāo)收益率并不是約定收益率，但是仍然足以吸引投資者的眼球。

　　博時(shí)境源保本混合型證券投資基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)钣拦獗硎荆绻鸬睦塾?jì)凈值收益率連續(xù)20個(gè)工作日都達(dá)到或超過預(yù)設(shè)目標(biāo)收益率，就將提前結(jié)束保本周期鎖定收益。也就是說，如果在未來三年之內(nèi)，基金的累計(jì)凈資產(chǎn)收益達(dá)到20%，它就重新清零，其保本策略就從零開始。

　　在其看來，這樣設(shè)計(jì)的好處在于，指數(shù)沖高后易震蕩，投資者既得盈利有受損風(fēng)險(xiǎn)，像今年市場(chǎng)大起大落，如果基金高倉(cāng)位運(yùn)行的話，凈值漲上去后又很容易出現(xiàn)大幅下跌，觸發(fā)式可以幫助投資者一定程度上鎖定盈利。

　　其二，近兩年發(fā)行的保本基金設(shè)置的保本周期更加靈活，較之傳統(tǒng)的3年保本周期，大量出現(xiàn)1.5年和2年的保本周期型產(chǎn)品。保本周期逐漸縮短和靈活，尤其是出現(xiàn)了1年期保本基金，接近于銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資周期習(xí)慣。

　　其三，部分基金公司打破保本基金未持有到期贖回的高費(fèi)率慣例，贖回費(fèi)從通常的2%降至0.5%甚至為零。目前新發(fā)行成立的創(chuàng)金合信聚財(cái)保本贖回費(fèi)率為零，新華阿鑫二號(hào)保本基金持有期不滿30天贖回費(fèi)率0.5%，滿30天后同樣為零贖回費(fèi)。

　　談及保本基金的優(yōu)勢(shì)，楊永光表示，未來很難出現(xiàn)今年一樣的“股債雙?！毙星?，而保本基金兼顧股債，攻守兼?zhèn)涫瞧湟淮髢?yōu)勢(shì)。其次，債券基金高杠桿運(yùn)作風(fēng)格在明年下半年很可能會(huì)受到極大的限制，但保本基金不受40%的杠桿比例限制，可以一直能夠100%杠桿操作，杠桿高是一個(gè)很明顯的優(yōu)勢(shì)。第三，在債券基金、部分理財(cái)產(chǎn)品被禁止打新的情況下，保本基金成為所剩無幾的可以打新的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，也提升了其投資價(jià)值。