(圖片來源：資料圖)

　　近日，中郵基金掛牌新三板一事成為業(yè)內(nèi)矚目的焦點，不少專家對此解讀也頗為正面。誠然，公募登陸新三板無疑推動了行業(yè)向前發(fā)展，也為公司業(yè)務(wù)及制度上的創(chuàng)新打下了基礎(chǔ)。但細看中郵基金的收入構(gòu)成，無疑受益于證券市場的大發(fā)展和明星基金的規(guī)模效應(yīng)，恐怕留住人才是更重要的目的。

　　公募基金第一股誕生 估值飆升

　　11月24日，中郵基金正式登陸新三板，成為第一家掛牌交易的公募基金公司。中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解，其第一大股東為首創(chuàng)證券持有總股本的47%；其次是中國郵政集團持有29%，；三井住友持有24%。中郵基金披露的財務(wù)報表數(shù)據(jù)顯示，2014年度公司營業(yè)收入為5.20億元人民幣，凈利潤為1.62億元，其中2014年年報披露的每股收益為1.62元。

　　有媒體報道，2006年5月8日成立時，中郵基金的凈資產(chǎn)為1億元，在中途未做任何增資的情況下，2015年4月30日，這個數(shù)字變?yōu)?.15億元，公司估值也快速增加。2011年6月，三井住友銀行以7.68億元從長安投資手中購買了中郵基金24%的股權(quán)，這筆交易中中郵基金估值32億元，按此價格計算，投資人在最初的5年實現(xiàn)32倍收益。

　　中郵基金在2013年、2014年以及2015年1~4月的營業(yè)收入分別為3.94億元、5.19億元以及2.83億元。而凈利潤方面，三個報告期的凈利潤分別為1.19億元、1.62億元和1.13億元。

　　從營業(yè)收入的比例來看，公司收入主要以管理費和手續(xù)費為主。2013年、2014年和2015年1~4月的管理費收入占比為94.65%、86.29%和70.89%，手續(xù)費收入占比分別為0.91%、2.9%和7.25%。有業(yè)內(nèi)人士稱，基金公司的管理費收入主要靠基金產(chǎn)品規(guī)模來推動。

　　而截至2015年6月30日，中郵基金管理資產(chǎn)規(guī)模為631億元。按東方財富CHOICE數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，作為中小型基金公司，其規(guī)模已經(jīng)位于前列，在100家基金公司中排名第35位。

　　旱澇保收 公司收入持續(xù)增長

　　從今年以來的業(yè)績增長看，中郵基金權(quán)益類產(chǎn)品的表現(xiàn)還算不錯。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到12月2日，除去5只沒有可比數(shù)據(jù)的產(chǎn)品外，在其余9只產(chǎn)品中，有7只跑贏了行業(yè)均值。中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合、中郵核心競爭混合、中郵核心優(yōu)勢3只基金凈值漲幅更是超過50%。然而這僅僅是今年一年的業(yè)績表現(xiàn)，如果從公司成立時候算起的話，情況就不這么樂觀了。

　　據(jù)報道，從2007年1月1日到2015年6月30日這八年半時間里，上證指數(shù)上漲61.9%，中郵基金給基金持有人帶來的卻是虧損1.7億元的投資回報事實。有基金分析員表示，投資者往往會根據(jù)基金過去一段時間的業(yè)績作為是否投資的主要標(biāo)準(zhǔn)，如果基金公司在某一階段業(yè)績表現(xiàn)特別突出，很可能會在下一階段迎來規(guī)模的暴增。而在規(guī)模暴增之后即便業(yè)績大跌，規(guī)模也不會快速下降，甚至可能會維持在一個相對平穩(wěn)的量級，因為此時虧損的投資者一般不會贖回。這一現(xiàn)象被稱為脈沖現(xiàn)象，中郵基金對此理解最為深刻。

　　在中郵基金公司的發(fā)展歷程里，有兩位猛人對公司規(guī)模的貢獻可謂舉足輕重，他們分別是彭旭和任澤松，這兩人的共同特點就是比較喜歡重倉操作，而業(yè)績也往往會因此大幅波動。根據(jù)相關(guān)資料顯示，在好的表現(xiàn)年份后，他們管理的基金會受到投資者的青睞，規(guī)模也會大幅增加，而在業(yè)績高位回落后基金的贖回效應(yīng)卻并不明顯，這也印證了上述分析員的話。

　　有基金業(yè)內(nèi)人士評價到，歷史上，中郵基金經(jīng)常上演“今年拿冠軍，明年拿倒數(shù)”的戲碼，牛起時必定會當(dāng)凌絕頂，熊市也經(jīng)常熊冠全行業(yè)。

　　員工受益多多 基民“望洋興嘆”

　　對于新三板掛牌，中郵基金表示，登陸新三板將能通過融資增強公司資金實力，有利于公司使用更多的資源增強投資研究實力，也有利于公司不斷豐富產(chǎn)品線，獲取QDII、RQFII等業(yè)務(wù)資格，增加基金管理規(guī)模。同時，公司還透露，掛牌后將落實股權(quán)激勵計劃，向管理層和員工實施股權(quán)激勵，以維護管理團隊長期穩(wěn)定。某基金公司人士就坦言，這種股權(quán)激勵說好聽了是促進員工積極性，其實主要就是為了留住那些明星基金經(jīng)理，因為他們是公司管理規(guī)模的保證，而管理規(guī)模又是收入和利潤的保證。

　　有媒體報道，在此次掛牌前，公司員工就已經(jīng)從公司的高速發(fā)展中受益匪淺了。公開轉(zhuǎn)讓說明書中顯示，2014年底，中郵基金共有員工152人，而當(dāng)年業(yè)務(wù)與管理費中列示的職工薪酬為1.28億元。如此計算，中郵基金員工2014年的人均工資達84.14萬元，遠超社會平均水平。

　　對于如此高薪，公司坦言“基金管理行業(yè)是典型的人才密集。公司為保持團隊的穩(wěn)定，已制定有吸引力的薪酬制度和激勵政策，以維持專業(yè)人才的穩(wěn)定。”

　　此外，公司還在2012年4月設(shè)立了人才激勵基金，以向公司員工提供三期無息借款的形式，借支員工購買商品住宅?！凹罨鹂傤~為2000萬元，2012年度為720萬元，余額逐年列支?！?

　　有專家表示，與基民的獲利比起來，公司和員工的受益簡直羨煞旁人，而這也是整個公募基金的行業(yè)現(xiàn)象。投資者習(xí)慣于追漲殺跌，往往在股票市場最好的時候大規(guī)模買入，在市場不好的時候選擇賣出，而往往市場最好的時候即將伴隨大幅下跌。

　　由于公募基金追求的是相對排名，基金經(jīng)理很難去做擇時，這就決定了投資者自己要做擇時并且選擇盡量長時間持有，切忌追漲殺跌。