上周五，由于萬億打新資金抽血等原因，A股上演了近期罕見的大跌。值得注意的是，本次28家暫緩發(fā)行的新股沿用舊規(guī)則發(fā)行，此后“凍結(jié)”資金打新將成為過去，專注于打新的公募基金也面臨收益下降和轉(zhuǎn)型雙重壓力。

　　石金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，新規(guī)則對(duì)純打新基金影響主要在中簽率、收益率兩方面，總體來講依然有利可圖，但相比舊規(guī)則收益會(huì)下降。可以預(yù)見的是，打新中簽率將大幅降低。新一輪IPO規(guī)則為消除巨額資金打新現(xiàn)象，對(duì)新股發(fā)行流程進(jìn)行調(diào)整，取消投資者應(yīng)當(dāng)全額繳付申購(gòu)資金的規(guī)定，將申購(gòu)時(shí)預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。如此一來，有股票倉(cāng)位的投資者皆可以參與新股申購(gòu)，除了打新基金，一般的股票或混合型基金皆可參與其中，將大幅降低中簽率，打新基金資金實(shí)力的優(yōu)勢(shì)不能明顯體現(xiàn)。

　　同時(shí)，個(gè)股收益率將略微下降。今年上半年牛市通道擴(kuò)大了新股的收益率，后期新股的收益率也是和股市情況緊密相關(guān)的，表現(xiàn)為牛市增厚新股收益率，震蕩市影響較小，熊市攤薄收益率，預(yù)計(jì)近期難以出現(xiàn)單邊大牛市場(chǎng)，收益率相比上半年將會(huì)下降；此外，今年上半年新股IPO市盈率約為市場(chǎng)同行業(yè)市盈率均值的40%左右，這意味著新股定價(jià)偏低，一二級(jí)市場(chǎng)存在價(jià)差，導(dǎo)致上市后連續(xù)漲停。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍13日表示，現(xiàn)階段，新股發(fā)行仍然應(yīng)該堅(jiān)持低價(jià)持續(xù)發(fā)行原則，發(fā)行定價(jià)市盈率超過同行業(yè)市盈率的，應(yīng)連續(xù)三周發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告?？梢娦鹿砂l(fā)行還能維持該市盈率水平，上市后依然會(huì)有比較可觀的收益。值得注意的是，此次發(fā)行改革中規(guī)定發(fā)行量小于2000萬的小股票取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人、主承銷商協(xié)商定價(jià)，直接向網(wǎng)上投資者定價(jià)發(fā)行，這將提高小股票的發(fā)行效率，減少小企業(yè)發(fā)行成本，但同時(shí)帶來小市值新股價(jià)格的不確定性，可能對(duì)小票的上市收益率影響較大。

　　記者了解到，自2014年6月IPO開啟到2015年4月，每月一次、發(fā)行一輪；2015年5月和6月加快發(fā)行節(jié)奏，改為每月兩輪，IPO新股凍結(jié)資金量也逐步上升，從最初的不足1萬億，到2015年6月份最后一輪，突破6萬億，每次的IPO都有強(qiáng)大的抽血效應(yīng)，打新投資者需賣掉股票、債券或者借錢來籌集資金，造成資金面緊張，短期利率波動(dòng)，股市短期看空。業(yè)內(nèi)人士表示，而取消新股預(yù)繳款制度能顯著減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊，更加有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。

　　但這卻倒逼打新基金轉(zhuǎn)型。記者了解到，由于以前的打新基金大部分是靈活配置型基金，進(jìn)可攻退可守，風(fēng)險(xiǎn)偏好可高可低。考慮到打新基金原本是低風(fēng)險(xiǎn)偏好的，大概率會(huì)維持低風(fēng)險(xiǎn)偏好，最有可能轉(zhuǎn)成債券增強(qiáng)型。