近期債券市場出現(xiàn)回調(diào)，預(yù)期全年債券基金收益率不敵2014年，而A股市場在震蕩中逐步抬升估值水平。業(yè)內(nèi)人士建議，對于不滿足于債券基金收益率，且能負擔(dān)一定風(fēng)險的投資者而言，二級債基是目前較為理想的投資品種。

　　債券基金在2014年及2015年持續(xù)上漲后，估值相對較高，加之年底信用債進入風(fēng)險兌付高發(fā)期，債券基金經(jīng)理在組合管理上會相應(yīng)規(guī)避中低評級信用債，增加對利率債、短期融資券等品種，因而債券基金的預(yù)期收益率大概率下降。深圳一家基金公司債券基金經(jīng)理分析道，預(yù)計未來一段時間內(nèi)，純債基金可能維持4%的年化收益率。在這個環(huán)境下，建議風(fēng)險承受能力稍高一些的投資者可適當(dāng)配置一部分二級債基。

　　何為二級債基？按照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規(guī)定，80%以上基金資產(chǎn)投資于債券的，為債券基金。債券基金通常又被細分為純債基金、一級債基、二級債基。顧名思義，二級債基參與股票增發(fā)，也可以直接買入股票等權(quán)益類資產(chǎn)，一級債基只允許參與一級市場，純債基金則不參與一級、二級市場，只投資于固定收益類金融工具，如利率債、信用債、短期融資券、銀行存款等。投資者可以通過交易所或者基金公司官網(wǎng)查詢對應(yīng)基金的更新招募說明書，其中“基金的投資”寫明了該基金的投資范圍。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前公募基金市場上共有157只二級債基。截至2015年9月30日，其投資于債券市值占基金資產(chǎn)凈值比為111%，投資于股票市值占基金資產(chǎn)凈值比為7.48%。與中報數(shù)據(jù)對比來看，二級債基的債券投資占比并未出現(xiàn)明顯變化，但三季度其股票投資占比大幅下滑，這主要是因為基金經(jīng)理在股票暴跌的極端市場環(huán)境下降低了股票倉位。其中，長城穩(wěn)固收益、銀華信用雙利、金鷹持久增利、浦銀安盛優(yōu)化收益等基金股票倉位均由12%至19%驟降至1%以下。一般來說，二級債基的股票持倉相對較為靈活。

　　由于可靈活調(diào)整對股票的配置比例，二級債基除了能享受債券牛市之外，也能搭乘股票牛市的“順風(fēng)車”，并在股票出現(xiàn)暴跌時及時止損。因而，在股票低迷、債券穩(wěn)健，或債券牛市中，二級債基的收益率都有可能跑贏股票型基金。

　　在2012年股票市場低迷的環(huán)境下，二級債基的平均凈值增長率為6.64%，高于同期普通股票型基金5.98%的收益率。

　　在2014年債券牛市中，二級債基的平均凈值增長率達到29.11%，超越同期普通股票型基金21.48%的收益率。

　　今年以來至11月24日，二級債基的平均凈值增長率為9.83%，低于同期股票型基金19.94%的凈值增長率，卻已經(jīng)超過大部分的信托類產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)債券基金經(jīng)理分析道，在目前債券市場收益率走低的環(huán)境下，二級債基會適當(dāng)增加對股票的配置比例，以博取相對較高的收益。

　　記者選取了2012年至2014年業(yè)績排名在前二分之一的部分二級債基。其三季度股票、債券倉位間接反映了基金經(jīng)理對目前組合管理的思路。股票倉位越高，二級債基的“股性”越強，相應(yīng)地，基金業(yè)績波動的風(fēng)險也較大。