市場大幅調整使得一大批股票類產品損失慘重，許多私募產品被清盤，其中不乏知名私募。值得注意的是，這些知名私募大都在今年上半年管理規(guī)模出現爆發(fā)性的增長，部分私募更是從十幾億元的規(guī)模躍升至超過百億元。

　　 動輒百億 規(guī)模膨脹

　　 談及今年的新產品發(fā)行，私募陳力（化名）一臉懊悔，“不應該發(fā)那么快，要是當初慢一點就好了?！标惲κ侨A南一知名度較高的私募，2014年中旬，其管理的資產規(guī)模在20億元左右，“公司當時人也不多，十個人上下，這規(guī)模養(yǎng)活大家沒問題，日子過得還算行。”陳力說。

　　 不過，自2014年下半年，整個私募行業(yè)開始發(fā)生顯著變化，私募新產品發(fā)行開始加速。格上理財數據顯示，截至2013年底，陽光私募行業(yè)整體規(guī)模在3000億元左右，不過僅僅過了一年，到2014年底，陽光私募行業(yè)整體規(guī)模即超過4000億元，增幅超過25%。從數量上看，增幅更是驚人，2014年底私募基金數量達到4796只，接近2013年底數量（2472只）的2倍；新發(fā)產品共2479只（其中包括393只子基金），較2013年的發(fā)行量翻了3倍。

　　 “2013年是結構化牛市的開端，2014年則是結構化牛市的大收獲期，選股能力好的和選股能力差的差距非常大，業(yè)績好的在2014年發(fā)行新產品非常好，不少知名度高的私募發(fā)新產品都要提前打招呼，甚至走后門?！鄙钲谌A潤信托一業(yè)務經理表示。比如趙丹陽在2014年初發(fā)行的“赤子之心”一期，募集首日7分鐘內即售罄。

　　 “2014年下半年出去調研，同行見面都會問有沒有發(fā)新產品，發(fā)了多少只，規(guī)模多大了；原來覺得挺好，但一經過比較，就發(fā)現我們已經大幅落后了?！标惲εe例說，深圳有一家私募原來整個規(guī)模也在20億元上下，但是經過2014年下半年和2015年上半年，整個規(guī)模已經超過100億元。

　　 經不住同行的比較以及同事的勸說，陳力2015年上半年也發(fā)行了數只產品，截至2015年6月底，陳力所管理的私募產品按市值計算，已接近50億元左右，增長近1.5倍。不過，這一速度與整個私募行業(yè)相比，仍是“小巫見大巫”。格上理財統(tǒng)計的數據顯示，2015年上半年，陽光私募存量產品逼近9500只產品，比2014年底增加一倍，半年內發(fā)行數量相當于過去11年私募基金總數?！吧钲谟幸患宜侥迹?015年上半年內新產品成立的數量超過20只，據我了解，由于非常好發(fā)，不少私募的新產品發(fā)行數量都超過10只?！鄙鲜鋈A潤信托人士說。

　　 在水漲船高之下，此前罕見的百億私募更是不斷涌現。格上理財統(tǒng)計數據顯示，截至2014年12月，陽光私募公開產品管理規(guī)模超過100億元的私募共有7家，其中成立于2004年的景林資產以250億元的總規(guī)模位居第一，重陽投資以200億元位居其次，澤熙投資與樂瑞資產以150億元并列第三。而根據基金協(xié)會披露數據，截至2015年7月底，私募基金管理人按基金總規(guī)模劃分，管理規(guī)模在20億元以下的16225家，20億元-50億元的232家，50億元-100億元的77家，100億元以上的70家。比如王亞偉管理的千合資本，其規(guī)模由去年底的50億元迅速增長到超過200億元；景林資產規(guī)模由去年5月的180億元增長到近500億元；展博投資的規(guī)模由去年牛市初期的30多億元增長到130億元；西域投資管理的資產規(guī)模從20億元增長至約60億元。

　　 私募大佬遭清盤

　　 美好時光總是短暫。始于6月底的股市下挫導致市場情緒由極度瘋狂步入如今的冷淡麻木，市場的異常波動也使得一大批私募產品被迫清盤。據私募排排網數據，截至8月31日，清算的產品已達1437只，其中提前清算466只，占比32.43%；而去年全年清算410只產品，提前清算59只。

　　 值得注意的是，清盤產品中以二季度成立的新產品數量最多，格上理財數據顯示，1月至8月提前清算的產品分別為34只、27只、53只、62只、80只、43只、112只和61只。清盤產品中，尤其以4月、5月、6月成立的產品為甚。

　　 對于今年私募基金清盤數量的大增，業(yè)內人士認為，私募清盤原因多種多樣，包括基金經理產品存續(xù)期滿、主動清盤等，但也有很多是觸及清盤線被迫清盤的。如清水源投資，成立不足四年，但借助于此前的牛市，其資產管理規(guī)模卻急速飆升，膨脹至百億元。但從風控效果看，今年成立的產品中，清水源旗下有5只產品提前清算，包括清水源30號基金A、清水源30號基金B(yǎng)、清水源30號基金C、清水源30號基金D以及清水源30號基金E，上述5只產品均為2015年5月11日成立、7月23日清盤。

　　 一度被譽為“基金一姐”的王茹遠奔私之后也未能幸免。其掌管的“大浪潮2015”系列基金中有凈值在9月初時即逼近0.72。此前王茹遠表示“今年滬指超6124點是遲早的事情?！贝送猓诙鄠€場合看好朗瑪信息等創(chuàng)業(yè)板股票，6月初至9月2日停牌前，朗瑪信息跌幅已超過70%。朗瑪信息中報顯示，“鵬華資產-招商證券-鵬華資產天堂硅谷大浪潮資產管理計劃”，截至2季度末持有上市公司約333萬股，占總流通股本的比例是2.04%。

　　 再如展博投資旗下有多只產品也在此輪股市調整中受傷。據私募排排網數據，2015年3月-7月初期間，展博投資發(fā)行近21只新產品。據媒體報道，展博投資4月16日成立的“新經濟1號”產品在7月上旬觸及止損線。由于未能查詢到這21只新產品最新凈值，根據私募排排網披露的2014年之前的十數只產品情況看，截至9月15日，平均回撤達30%以上，考慮到產品成立時間，這21只產品或已有多只凈值跌破0.7。

　　 此外，9月初，葛衛(wèi)東旗下的混沌道然資產管理公司在其官網發(fā)布了一封《致投資者書》，就近期產品凈值大幅回撤向投資者致歉?；煦鐑r值一號產品凈值由8月14日的2.4439元驟降至8月28日的1.5295，降幅達到37%；混沌價值二號A/B基金凈值從8月14日的0.8220跌至8月28日的0.6650，跌幅接近20%。

　　 規(guī)模是否為業(yè)績“敵人”

　　 同樣，管理資產規(guī)模一度暴增1.5倍的陳力，雖然整體規(guī)模在業(yè)內僅處于中游水平，但是仍在過去3月的股市調整中，亦難以獨善其身。

　　 “我們的產品都是采取復制的方式，這種方式可以使得產品一致性，不會厚此薄彼，但是也會出現持股過于集中的問題，這在7月的大跌中吃了大虧，基本上賣不動。”陳力表示，盡管在上半年公司招聘了一批新員工，公司員工人數也比去年增加近一倍，但是投研力量還是不足以應對相應的管理規(guī)模。

　　 規(guī)模魔咒在私募業(yè)內并不是新鮮事，比如此前的新價值，趁私募冠軍的風頭發(fā)行了29只產品之后，一方面是投研能力未能跟上，另一方面市場風格的急轉，導致當年平均累計收益為-43.12%。再如展博投資，盡管其在今年招聘了一批新人補充，但是從實際情況看，顯然未能適應其百億級別的規(guī)模。

　　 上海一老牌私募基金經理稱，“每個基金經理的風格都會受限制，有的人可能做10億元的規(guī)模會做得很好，但是一旦給他做50億元，業(yè)績就會一般，而如果硬要管理100億元，可能就會很慘，畢竟一個人能選到好股的能力是有限的。”

　　 有私募業(yè)研究人士認為，客觀上，基金規(guī)模擴大，其投資于單一標的的資本總額隨之增加，使交易的難度增大：或者基金在買賣股票時要面臨更加巨大的價格波動，影響其業(yè)績；或者基金要增加投資標的，投資不能僅集中在最優(yōu)質的股票上，因而攤薄了收益。

　　 不過，如果公司團隊力量跟得上，規(guī)模反而可以形成協(xié)同效應。“向我們公司今年管理資產規(guī)模增長了近3倍，但是分配很均勻，一級市場和二級市場大概在1:1左右，另外公司雖然今年沒有招聘多少新人，但是過去兩年公司一直在培養(yǎng)新人，所以規(guī)模增加的快，并未對投研造成大的壓力?！鄙钲谝话賰|級別私募說。