A股市場近期的連續(xù)調(diào)整，迅速降低了市場的整體估值水平。在部分基金經(jīng)理看來，市場整體估值水平已經(jīng)進入合理區(qū)間，一些個股的估值已經(jīng)具備明顯的中長期投資價值。不過，基金經(jīng)理們同時指出，目前市場上存在多方力量的博弈，難以形成單邊預(yù)期，短線投資風(fēng)險仍十分明顯，投資者如果此時入場布局，宜采用長線投資的思維，目前主要關(guān)注具有確定性業(yè)績以及高股息率品種。

　　 不確定性依舊較大

　　在目前時點，許多基金經(jīng)理將視角從A股波動轉(zhuǎn)移到了經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

　　中歐基金表示，根據(jù)國家統(tǒng)計局今日公布的最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)，8月全國制造業(yè)PMI降至49.7%，重回榮枯線下，并創(chuàng)2012年8月以來的新低，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化。同時，供給(生產(chǎn)指數(shù))和需求(新訂單指數(shù))均出現(xiàn)下滑。大宗商品價格下行抑制企業(yè)備貨意愿，或使企業(yè)主動壓縮產(chǎn)能，二者導(dǎo)致原材料和產(chǎn)成品庫存雙雙下降，去庫存繼續(xù)。而購進價格微幅回升至44.9，但仍低于榮枯線，印證8月以來工業(yè)品價格漲少跌多。

　　中歐基金認為，中長期經(jīng)濟下行壓力是制造業(yè)疲軟的主要原因，短期因素還包括人民幣貶值影響企業(yè)信心，以及金融市場波動的次生反應(yīng)等。中歐基金指出，為了應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，近期政策已有積極變化，如在貨幣政策方面出臺“雙降”，在財政政策方面包括實施第三波置換及發(fā)行專項金融債等。從邊際上看，中歐基金認為，經(jīng)濟尚在底部區(qū)域運行，或處于尋底途中。貨幣杠桿如何配合積極財政政策，以及如何調(diào)動地方開工積極性，是近期有待解決的兩個核心矛盾。

　　有基金經(jīng)理則向記者表示，從目前數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟仍在探底過程中，不確定性依舊較大，反映到A股市場上，則讓許多板塊承壓。他認為，目前投資中，最重要的工作是尋找上市公司中確定性的業(yè)績增長，這類個股在市場情緒化調(diào)整結(jié)束后，將成為眾多機構(gòu)和散戶集中買入的對象。

　　 投資機會漸顯

　　雖然去杠桿化導(dǎo)致大量資金離場，但基金經(jīng)理們依然認為，目前A股市場并不缺資金，缺的是各類投資者對牛市的信心。一旦市場信心得以恢復(fù)，A股或迎來一次更穩(wěn)健的牛市行情。

　　富國基金(博客，微博)指出，在反復(fù)調(diào)整后，市場兩融余額大幅下降，而且多只分級基金出現(xiàn)下折，表明市場的杠桿正依靠自身力量接近出清的尾聲。與此同時，估值水平正在進入合理價值區(qū)間，投資機會正逐漸顯現(xiàn)。

　　富國基金表示，前期無風(fēng)險利率下行以及牛市邏輯在不斷被質(zhì)疑，外圍市場也動蕩不安，導(dǎo)致A股市場短期不確定性增強，目前仍處于整固過程中。不過，近來也有積極的信號出現(xiàn)：如首先在央行超預(yù)期“雙降”下，無風(fēng)險利率有望逐步下行;其次，“雙降”有助于改善悲觀預(yù)期，制造反彈，但市場機會的出現(xiàn)則需要等待對改革的驗證。不過，改革并非一蹴而就，需要關(guān)注十八屆五中全會時間窗口。富國基金同時提醒，由于美國加息預(yù)期先降后升，匯率階段性企穩(wěn)，9月將重點關(guān)注美聯(lián)儲議息會議，策略上，主要關(guān)注具有確定性業(yè)績以及高股息率品種。