經(jīng)歷了上周股票市場的劇烈震蕩，基金的股票倉位整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但防御性品種明顯占據(jù)股票持倉的主流，鋼鐵、建材和有色金屬等基建相關產(chǎn)業(yè)鏈被公募基金減倉，顯示機構的投資結構進一步向防守傾斜。昨日市場縮量調(diào)整，僅在尾盤的護盤力量下，藍籌的跌幅有所收窄，這似乎也證實了當前機構只守不攻的投資心態(tài)。

　　●鋼鐵建材有色被減持

　　根據(jù)好買最新倉位測算，截至上周末，偏股型基金倉位上升1.40%，達到71.48%。其中，股票型基金上升4.50%，標準混合型基金下降1.15%，當前倉位分別為87.20%和70.23%，總體處于歷史中位水平。

　　目前，基金配置比例位居前三的行業(yè)是銀行、餐飲旅游和商貿(mào)零售，配置倉位分別為5.86%、5.68%和3.66%；基金配置比例居后的三個行業(yè)是鋼鐵、建筑和煤炭，配置倉位分別為0.61%、0.84%和0.85%。

　　上周，基金主要加倉了餐飲旅游、銀行和商貿(mào)零售三個板塊，減倉了鋼鐵、建材和有色金屬三個行業(yè)?？梢钥吹?，在市場快速下跌的過程中，機構減倉首選基建產(chǎn)業(yè)鏈的品種，從而使股票持倉結構繼續(xù)向防守型陣容傾斜。

　　●本周市場有望企穩(wěn)

　　博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春判斷，本周市場仍可能反彈或走平。從宏觀經(jīng)濟看，美國二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，這使得全球大類資產(chǎn)交易的驅動力從“人民幣貶值”降低全球風險偏好，轉移到了修復過度調(diào)整的風險偏好，從而營造出了一個好的國際氛圍，降低了國際市場風險傳染給國內(nèi)的概率。同時，國內(nèi)經(jīng)濟方并不支持市場的繼續(xù)下滑。高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟沒有進一步走弱，六大發(fā)電集團日均耗煤增速創(chuàng)春節(jié)以來新高，房地產(chǎn)銷售仍較良好。在政策層面上，高層已經(jīng)非常重視金融市場波動以及向經(jīng)濟的傳導，所以維穩(wěn)操作短期不會退出。

　　富國基金的策略分析師也認為，前期無風險利率下行以及牛市邏輯在不斷被質疑，外圍市場也動蕩不安。然而，在央行超預期“雙降”下，無風險利率有望逐步下行。其次，“雙降”有助于改善悲觀預期，制造反彈，但市場機會的出現(xiàn)則需要等待對改革的驗證。

　　但是富安達基金的分析師則認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長仍然不能令人樂觀，7月工業(yè)企業(yè)主營收入增速降至0.3%，產(chǎn)銷增速雙雙放緩，反映工業(yè)品市場需求整體低迷。從中觀行業(yè)看，8月經(jīng)濟也乏善可陳，僅電力耗煤增速因低基數(shù)效應持續(xù)回升。8月工業(yè)增速或因低基數(shù)反彈，但財新PMI和中觀數(shù)據(jù)已充分說明實體經(jīng)濟仍無實質改善。再一次降息降準后，貨幣政策進一步寬松的空間也比較有限。8月豬價大漲后企穩(wěn)，生產(chǎn)資料價格普遍下跌，預示物價分化格局仍將持續(xù)，但近期油價大幅反彈，加之貶值提升進口價格，預示著短期通脹仍將繼續(xù)回升，抑制了貨幣政策的進一步寬松。美國二季度GDP增速3.7%，較上月底公布的2.3%的初值大幅上修，也高于市場預期，增長勢頭強勁仍可能允許美國在年內(nèi)開始加息，從而導致人民幣等新興市場國家貨幣的匯率承壓。

　　●技術上繼續(xù)呈偏空格局

　　值得注意的是，一些分析人士在接受記者采訪時也坦承，經(jīng)過此前的大幅下挫，技術上市場呈偏弱狀態(tài)，趨勢上短期繼續(xù)偏空格局并未打破。市場短期不確定性強，仍處于整固中，市場信心的修復也需要一個過程。

　　暴跌后兩融余額降至1.1萬億水平，同時市場上30多只分級基金下折，杠桿正依靠自身力量接近出清的尾聲。估值水平正在進入合理價值區(qū)間，目前上證綜指動態(tài)PE為13.5倍、創(chuàng)業(yè)板60倍、中小板指30倍。

　　海富通基金組合經(jīng)理肖威兵分析認為，以上證50指數(shù)為代表的金融股的估值，已落入歷史平均水平。部分銀行股的PB在1倍以下，股息率已達到6、7個點。從估值層面來看較兩個月前已經(jīng)有很大改觀。從權重行業(yè)來看，主要指數(shù)穩(wěn)定下來的概率偏大，但其它一些估值偏高的個股還可能經(jīng)歷一段消化估值的過程。

　　在當前市場持續(xù)震蕩的時候，絕對低位的估值成為關鍵因素。在各行業(yè)板塊的前景尚未清晰的情況下，他建議：“保持相對均衡布局；輕倉，靈活調(diào)整以應對市場變化。同時，考慮到紀念抗戰(zhàn)勝利70周年閱兵在9月3日舉行，或將刺激軍工股在閱兵前后反復活躍。”

　　博時魏鳳春則表示，配置上看多輕工制造、基礎化工、交通運輸和計算機行業(yè)，主題上推薦國企改革。

　　國投瑞銀基金認為，目前經(jīng)濟下行壓力依然較大，宏觀經(jīng)濟面臨持續(xù)的低通脹環(huán)境，債券市場有望繼續(xù)保持平穩(wěn)運行，債券基金仍然具有較高的配置價值。資金從股市回落債市的趨勢仍在延續(xù)。此次降準降息更促進資金加速流入債市，下行動力到位，債牛提速而來。

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　　基金盈利 大戶出爐

　　深圳特區(qū)報訊(記者 王欣)截至昨日，100余家基金公司旗下大部分基金半年報已披露完畢。受益于2015上半年的大牛行情，混合型和股票型基金分別取得總利潤4817.31億元和1466.01億元。盈利居前的大?；布娂娏料?。

　　根據(jù)好買基金研究中心提供的數(shù)據(jù)，在股票型基金中，廣發(fā)聚豐、銀華核心價值優(yōu)選和博時新興成長利潤最高，分別達90.65億元、51.11億元和46.56億元。業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀是其獲得高額利潤的重要保障，其復權單位凈值增長率分別達61.80%、64.53%和48.67%。

　　混合型基金中，中郵核心成長、匯添富均衡增長和華夏紅利表現(xiàn)居前，利潤分別為93.54億元、82.75億元和74.16億元。

　　在債券型基金中，銀華信用季季紅、工銀瑞信雙利A和建信雙息紅利收益利潤最高，分別達7.02億元、6.88億元和5.41億元。

　　貨幣型基金中，天弘增利寶依然是盈利大戶，利潤達到139億元，其次為工銀瑞信貨幣和華夏現(xiàn)金增利A。

　　從基金公司的角度來看，華夏、嘉實、匯添富的利潤排行居前，分別為605億元、582億元和467億元。數(shù)據(jù)分析顯示，利潤較高的基金公司，對管理費的依賴相對較低，其中匯添富管理費占總利潤的比例僅為1.71%；利潤較低的基金公司，對管理費的依賴性相對較高。

　　同時，基金公司的管理費用的多少與管理規(guī)模呈現(xiàn)出密切的關系。獲取管理費前三的基金公司為華夏、天弘和嘉實，管理費分別為124516.12萬元、109897.66萬元和109086.93萬元。而管理費較少的三家基金公司：中原英石、華宸未來和華融，管理費分別為13.63萬元、19.59萬元和63.91萬元。