隨著轉(zhuǎn)債陸續(xù)贖回退市，目前市面上僅余4只普通轉(zhuǎn)債和2只可交換債。對于20只可轉(zhuǎn)債基金而言，可謂面臨著“無米下炊”的窘境。業(yè)內(nèi)人士認為，由于可投標的十分稀缺，盡管轉(zhuǎn)債估值偏高，多數(shù)可轉(zhuǎn)債基金仍只能處于被動持倉的狀態(tài)。

　　轉(zhuǎn)債市場急劇萎縮

　　由于今年前期股市的持續(xù)上漲使得大部分存量轉(zhuǎn)債都滿足贖回條件，轉(zhuǎn)債市場規(guī)模和品種急劇萎縮。統(tǒng)計顯示，今年二季度期間共有14只轉(zhuǎn)債（包括大盤轉(zhuǎn)債民生和浙能）退市，新增供給僅為航信轉(zhuǎn)債1只且規(guī)模相對較小，造成二季度末轉(zhuǎn)債存量余額較一季度末縮水近三分之二，轉(zhuǎn)債存量從592.47億元（包含40億元可交換債14寶鋼EB）下降至225.72億元（包含40億14寶鋼EB和12億15天集EB）。

　　三季度以來，隨著通鼎轉(zhuǎn)債、吉視轉(zhuǎn)債、洛鉬轉(zhuǎn)債的陸續(xù)贖回，目前市場上僅余電氣轉(zhuǎn)債、格力轉(zhuǎn)債、歌爾轉(zhuǎn)債、航信轉(zhuǎn)債4只普通轉(zhuǎn)債，以及14寶鋼EB和15天集EB2只可交換債，標的處于嚴重稀缺局面。其中規(guī)模較大的電氣轉(zhuǎn)債也已經(jīng)于8月3日進入轉(zhuǎn)股期，如果未來觸發(fā)贖回條款，那么轉(zhuǎn)債市場將進一步萎縮。

　　由于存量轉(zhuǎn)債所剩無幾，可操作標的減少，基金配置轉(zhuǎn)債的規(guī)模和比例也出現(xiàn)縮水。據(jù)海通證券(600837，股吧)統(tǒng)計，受到轉(zhuǎn)債存量縮水影響，債券型基金配置轉(zhuǎn)債的市值從2015年一季度末的350.27億元，下降為二季度的126億元，配置轉(zhuǎn)債占凈值的比例也從10.12%下降為3.38%。另外，債券型基金持有的轉(zhuǎn)債規(guī)模占轉(zhuǎn)債總余額的比例由一季度的59.1%下降為二季度55.8%。

　　不過盡管配置比例小幅下降，債券型基金尤其是主投可轉(zhuǎn)債的可轉(zhuǎn)債基金仍是當前轉(zhuǎn)債的主要持有機構。根據(jù)基金二季報數(shù)據(jù)，截至6月30日，20只可轉(zhuǎn)債基金的資產(chǎn)規(guī)模為142.89億元，配置可轉(zhuǎn)債共計73.72億元，是基金中配置轉(zhuǎn)債的主力。

　　轉(zhuǎn)債基金投資兩難

　　由于可投資標的寥寥無幾，大大限制投資空間，而相當一部分可轉(zhuǎn)債基金由于有最低倉位要求，被迫在為數(shù)不多的品種中進行投資，這也使得轉(zhuǎn)債溢價率處于相對偏高的位置。

　　對此，興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理楊云表示，目前轉(zhuǎn)債市場剩余的可交易品種屈指可數(shù)，轉(zhuǎn)債投資的池塘幾近干涸。由于目前轉(zhuǎn)債的極度稀缺性，在轉(zhuǎn)債基金及債基的配置需求驅(qū)動下，市場給予轉(zhuǎn)債較高的溢價，因此轉(zhuǎn)債目前的價格沒有多大吸引力。

　　長信可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理李小羽也表示，可轉(zhuǎn)債進入嚴重稀缺階段，二級市場博弈力度加大。一方面品種較少，另一方面估值較高，因此對可轉(zhuǎn)債后市相對謹慎。

　　面對這種無米下炊的尷尬局面，加之6月中下旬以來在股市去杠桿下跌中，轉(zhuǎn)債市場遭遇正股和溢價率的估值雙殺，一些合同約定倉位較為靈活的可轉(zhuǎn)債基金，自二季度后期以來選擇降低可轉(zhuǎn)債配置倉位。但不少基金可轉(zhuǎn)債市值占基金資產(chǎn)凈值的比例處于相對較高的位置。

　　據(jù)了解，面對轉(zhuǎn)債市場的大幅縮水，有基金公司也曾考慮召集持有人大會，下調(diào)旗下基金的可轉(zhuǎn)債投資最低比例。但由于持有人結構較為分散，操作難度也比較大。

　　多位基金經(jīng)理表示，困擾市場的規(guī)模問題只有等到新轉(zhuǎn)債的陸續(xù)發(fā)行才有望改觀。不過考慮到目前的市場環(huán)境，預計恢復充沛供給還需時日。對此，華創(chuàng)證券報告也表示藍色光標、廈門國貿(mào)、九州通、三一重工、澳洋順昌幾家公司的可轉(zhuǎn)債發(fā)行前期已經(jīng)獲得批準，不過由于前期股市巨震，新股發(fā)行放緩，且七八月為中報發(fā)布時期，預計發(fā)行節(jié)奏可能放緩。